Сигнали стагфляції: які три ключові економічні показники відкривають про економіку США

Економіка США подає попереджувальні сигнали, які можуть означати стагфляцію — страшний сценарій, коли одночасно відбувається стрімке зростання цін, зростають рівень безробіття та зупиняється зростання економіки. Хоча провідні фінансові інститути дискутують, чи вже настала стагфляція, економісти все голосніше попереджають про ризики попереду. Щоб зрозуміти, куди ми рухаємося, варто відстежувати три ключові економічні індикатори, які розкривають справжню картину.

Інфляція залишається тривожно високою

Розпочнемо з найвиднішої проблеми: інфляції. Індекс споживчих цін (CPI) вимірює швидкість зростання щоденних цін на товари та послуги, які використовують американці. У лютому річне зростання CPI сягнуло майже 8% — найвищого рівня за приблизно 40 років. За три роки середнє щорічне зростання CPI становило 4,3%.

Що спричиняє це? Геополітична криза в Східній Європі спричинила перегрів енергетичних ринків, причому ціни на газ стали значною причиною інфляції. Федеральна резервна система вже почала підвищувати свою базову ставку і натякнула, що очікуються додаткові підвищення для боротьби з зростанням цін. Послання зрозуміле: інфляція реальна, стійка і на порядку денному у політиків.

Зайнятість: все ще сильна, але вразлива

Картина зайнятості демонструє зовсім інший наратив — принаймні поки що. Рівень безробіття, який знизився з пандемічних максимумів близько 15% на початку 2020 року, стабілізувався нижче 4% до лютого. Деякі аналітики навіть припустили, що економіка досягла майже повної зайнятості, коли більшість бажаючих працювати вже працевлаштовані.

Однак ця спокійність не повинна викликати самозаспокоєння. Відомі економісти попереджають, що середній рівень безробіття може перевищити 5% у найближчі роки через посилення економічних перешкод. Зарплатне зростання за останні 12 місяців трохи підвищилося, але прибутки не встигають за інфляцією — це реальна проблема для купівельної спроможності. Ризик полягає в тому, що стан ринку праці може погіршитися швидше, ніж очікувалося.

Економічне зростання: сповільнення під тиском

Третій стовп стагфляційної тростини — економічне зростання, найкраще вимірюване за допомогою ВВП. Історично США рідко демонстрували зростання понад 3% на рік (все, що 3% або більше, вважається здоровим). Пандемія спричинила різкий шок — скорочення ВВП на 3,4% у 2020 році — за яким слідувало сильне відновлення на 5,7% у 2021 році.

Але імпульс слабшає. Оцінки зростання на цей рік неодноразово знижувалися, і Федеральна резервна система тепер прогнозує зростання нижче 3%. Хоча це не є катастрофічним, враховуючи, що за останні 22 роки середнє зростання становило лише 1,8%, це сигналізує про економіку, яка втрачає швидкість саме в найгірший час.

Висновок щодо стагфляції: ще ні, але ризик реальний

Об’єднавши ці три показники, картина стає яснішою. Зараз низький рівень безробіття та непередбачувані тенденції зростання свідчать, що економіка ще не перейшла у стадію стагфляції за останніми даними. Але ситуація може швидко змінитися.

Дика карта — чи зможе Федеральна резервна система здійснити «м’яку посадку» — підвищуючи ставки досить агресивно, щоб стримати інфляцію, не викликавши рецесію. Безробіття може різко зрости, оцінки зростання — знизитися ще більше, або інфляція виявиться більш упертюваною, ніж очікувалося. Навпаки, економічні умови можуть стабілізуватися швидше, ніж прогнозують песимісти.

Головне: ці три метрики — ваш вікно у те, чи стане стагфляція реальністю, чи залишиться загрозою, яка так і не матеріалізується. Слідкуйте за ними уважно.