Дві найшвидше зростаючі компанії у сфері електронної комерції привернули увагу легендарного інвестора — ось чому це важливо

Що робить Druckenmiller у сфері електронної комерції

Легендарний менеджер з фінансів Стенлі Druckenmiller’s Duquesne Family Office здійснює стратегічні кроки у секторі електронної комерції. Окрім його недавньої покупки на Amazon, інвестиційний офіс значно розширив свої позиції у двох регіональних гігантах електронної комерції: Coupang (NYSE: CPNG) та MercadoLibre (NASDAQ: MELI).

Ці дві найшвидше зростаючі компанії у сфері електронної комерції працюють на різних ринках — Coupang домінує у Східній Азії, тоді як MercadoLibre очолює Латинську Америку — але обидві реалізують вражаюче схожі стратегії розширення. Питання для інвесторів просте: чи варто вам слідувати цим складним капіталом у ці компанії?

Історія Coupang: зручність як конкурентна перевага

Заснована у 2010 році, Coupang перетворилася на гіганта електронної комерції Південної Кореї, впровадивши вертикально інтегровану логістичну мережу, натхненну моделлю Amazon. Компанія тепер обслуговує 24,7 мільйонів активних клієнтів — майже половину населення Південної Кореї — переважно через свою програму лояльності підписки.

Що робить Coupang особливо привабливою, так це її операційна ефективність: члени Prime отримують доставку у той же день або наступного ранку (до 7 ранку) на все — від споживчої електроніки до свіжих продуктів, все з безкоштовною доставкою. Процес повернення також є максимально простим. Доходи склали майже $34 мільярд за останні 12 місяців, а витрати на одного користувача зросли на 7% у порівнянні з минулим роком.

Але амбіції Coupang виходять далеко за межі логістики. Компанія тепер керує Coupang Eats (доставка їжі), сервісом потокового відео, рекламною мережею, фінтех-інвестиціями та хмарною обчислювальною дивізією. Найбільш помітно, що вона придбала модний маркетплейс Farfetch на початку 2024 року. Міжнародне розширення у Тайвані показує ранні обіцянки, з доходами, що зростають більш ніж на 100% щороку на цьому ринку.

MercadoLibre: проникнення у недоосвоєний ринок

MercadoLibre представляє іншу історію зростання — одну, що ґрунтується на регіональній можливості ринку, а не лише на операційній досконалості. Лідер у сфері електронної комерції обслуговує 107 мільйонів клієнтів у Латинській Америці, причому Бразилія, Мексика та Аргентина забезпечують основну частку доходів.

На відміну від зрілої цифрової інфраструктури Південної Кореї, інтернет-зв’язок і транспортні мережі Латинської Америки залишаються менш розвиненими. Це створює значний потенціал для розширення MercadoLibre. У минулому кварталі компанія інвестувала значно — доходи від торгівлі зросли на 38% без урахування валютних коливань — і готується до стабільного двоцифрового зростання протягом наступного десятиліття.

Реальна відмінність полягає у фінтех-операціях MercadoLibre. Їхня обробка платежів, додаток MercadoPago для особистих фінансів та банківські/кредитні послуги забезпечили зростання доходів у постійній валюті на 65% лише за минулий квартал. В цілому, загальний дохід MercadoLibre прискорився на 49% у порівнянні з минулим роком, що робить її однією з найшвидше зростаючих платформ у сфері електронної комерції та технологій у світі.

Розгадка загадки оцінки

Обидві компанії мають, здавалося б, дорогі оцінки на перший погляд. Coupang торгується за співвідношенням P/E за минулий період 132, а MercadoLibre — 50. Однак ці показники не враховують потенціал прибутковості цих бізнесів у міру їхнього дорослішання та зменшення інвестиційних витрат.

MercadoLibre наразі працює з маржею прибутку близько 12%, але її високорентабельний фінтех-сектор може розширитися до 20% протягом десятиліття. Якщо доходи продовжать зростати — що є цілком ймовірним з урахуванням ринкової динаміки — чистий дохід може зрости з приблизно $2 мільярда сьогодні до понад $10 мільярдів через десять років. Враховуючи поточну ринкову капіталізацію MercadoLibre у $100 мільярдів, це дає передбачуване співвідношення P/E близько 10.

Coupang має більш складний профіль маржі сьогодні — всього 2%, — але має значний потенціал операційного важеля. 10% маржа при доході $50 мільярдів (може бути досягнута за кілька років) і забезпечить співвідношення P/E, схоже з довгостроковою ціллю MercadoLibre. Обидві компанії здаються недооціненими з довгострокової перспективи, ніж з огляду на сьогоднішній момент.

Інвестиційний кейс

Не дозволяйте поточним співвідношенням P/E вводити вас в оману. І Coupang, і MercadoLibre представляють найшвидше зростаючі компанії у сфері електронної комерції з справжніми конкурентними перевагами, покращенням економіки одиниці та значним потенціалом для зростання. Для довгострокових інвесторів, готових терпіти короткострокову волатильність, ризик-доходність є переконливою — особливо коли складний капітал, такий як Druckenmiller, підтверджує цю тезу.