#ETF与衍生品 Побачив, як Hyperliquid зменшив свою частку з 80% до 20%, моя перша реакція була не паніка, а обережність — історія за цим варта детального розбору.

Багато хто, побачивши різке падіння частки, починає песимістично налаштовуватися, але я маю сказати, що логіка цього спаду досить ясна і типова. Hyperliquid перейшов від чисто B2C-продукту до моделі B2B інфраструктури, і в короткостроковій перспективі він неминуче втрачатиме частку. Конкуренти, скориставшись цим вікном, активно захоплюють ринок, платформи на кшталт Lighter ще під час сезону балів "підсасують" трафік, а цей трафік по суті — "зайнята ліквідність" — і коли TGE закінчиться, багато користувачів просто покинуть платформу.

Що справді потрібно враховувати? Це ті платформи деривативів, які виглядають дуже успішними, але насправді базуються на штучному добробуті, створеному за рахунок стимулів. Я бачив у цьому просторі багато таких схем — залучення трейдерів через бали та аірдропи, а коли платформи виходять на ринок, частка різко падає, а інвестори втрачають усе. Деривативи за своєю природою мають високий левериджовий ризик, і якщо ліквідність платформи цілком залежить від стимулів, потрібно дуже добре зважити цю ситуацію.

Чи зможуть HIP-3 і Builder Codes Hyperliquid повернути ситуацію? З довгострокової точки зору я залишаюся в режимі очікування. Ця модель логічно не має недоліків, але її реалізація займе багато часу, а здатність сторонніх розробників до розповсюдження значно поступається команді-розробнику. У короткостроковій перспективі, торгуючи цими деривативами, обов’язково потрібно враховувати реальний склад ліквідності — чи він базується на реальних потребах чи стимулюваннях. У цьому сегменті довше залишатися — важливіше, ніж швидко заробити.