Ринокова гра під час хвилі розблокування токенів криптовалютних бірж: як нахиляється баланс попиту та пропозиції?

Мікроскопічний зразок впливу ліквідності

З 14 по 15 березня 2025 року три проекти — Starknet (STRK), Sei (SEI), Connex (CONX) — послідовно активували механізм розблокування токенів, загалом випустивши понад 80 мільйонів доларів у обігу. Зокрема, обсяг розблокування Connex досяг 376,3% від існуючого обігу, що значно перевищує звичайний рівень розблокування проектів і викликає побоювання щодо короткострокового дисбалансу попиту та пропозиції.

Різниця у логіці розблокування та її оповідь

З погляду конкретних проектів, 64 мільйони STRK (близько 14 мільйонів доларів), розблоковані Starknet, належать команді та інвесторам за планом лінійного розподілу, що вже передбачає етапне зняття тиску на ціну; 220 мільйонів SEI (близько 60,5 мільйонів доларів) переважно спрямовані до ранніх приватних інвесторів, які зазвичай мають сильний мотив для фіксації прибутку; тоді як розблокування Connex із обсягом до 376,3% від обігу відкриває вразливість початкового механізму розподілу — нові випущені токени можуть створити короткостроковий «затор ліквідності».

Реакція ринку підтверджує цю різницю: волатильність ціни STRK протягом 24 годин після розблокування склала лише 5,2%, що значно нижче ніж у Sei — 11,7% і Connex — 38,4%. Це свідчить про те, що зрілі проекти мають механізми розподілу токенів, здатні зменшити вплив через управління очікуваннями ринку, тоді як проекти з різким розширенням обігу стикаються з короткостроковою неспроможністю механізму ціноутворення.

Мапа поведінки інвесторів

У цьому випадку проявилися три типи стратегій:

Арбітражні операції: частина квантових фондів відкриває короткі позиції перед розблокуванням, використовуючи ф’ючерсний ринок для хеджування ризику цінового тиску на спотовому ринку;

Стратегії захоплення цінності: довгострокові інвестори стежать за розвитком екосистеми Starknet і сприймають корекцію цін як можливість для додаткового входу;

Панічний вихід: малі та середні інвестори, у відповідь на різке падіння Connex, активують стоп-лоси, що спричиняє спіральне падіння цін.

Ця диференціація демонструє зростання зрілості крипторинку — інституційні інвестори вже здатні управляти ризиками розблокування за допомогою деривативів, тоді як роздрібні інвестори все ще керуються емоціями.

Тестування стійкості токеноміки

Ця централізована подія розблокування фактично є тестом на стійкість механізмів розподілу токенів проектів. Starknet підтримує довіру ринку завдяки передбаченому правилу лінійного розподілу, і індекс активності розробників навіть під час розблокування зріс на 7%; натомість Connex через відсутність чітких планів знищення або блокування токенів викликав крах довіри до власників. Це дає важливий урок для галузі: раціональний темп розподілу токенів важливіший за короткострокове управління ринковою капіталізацією і здатний зберегти цінність проекту.

Ринок голосує справжніми грошима: проекти, що глибоко інтегрують дизайн токеноміки з розвитком екосистеми, проходять через цикли «бичачого» і «ведмежого» ринку, формуючи захисний вал; тоді як проекти, що залежить від високого обігу для створення фальшивого процвітання, розкриються, коли ліквідність зійде нанівець.