Перед проривом: Як капітал переоцінював криптовалюту на 2026 рік — від зими до інфраструктури

TLDR

2025 не був «перезавантаженням бичачого ринку» — це була якісна рекапіталізація. Фінансування зросло до понад $30 млрд YTD до 4 кварталу(з ~$13B у 3 кварталі)після дна 2024 року (~$9 млрд), але кількість угод не зросла суттєво, що свідчить про більші, більш вибіркові чеки та заголовок із жирним хвостом. Інвестори масово вкладали у відповідальні за відповідність платформи — платежі/stablecoins/RWA, інфраструктура, регульована торгівля та інформаційні ринки — тоді як споживчі наративи залишалися легкими. Географія стає мультиполярною, із чіткішими ліцензійними центрами, що тягнуть вагу поза межами США. Що важливо далі: де формується новий «стандартний» інституційний стек — і хто контролює розподіл у 2026 році.

Загальний обсяг інвестицій та кількість угод

Фінансування криптовенчурів досягло циклічного мінімуму у 2023 році, а потім сильно відновилося у 2024–2025.

У 2023 році інвестори в венчурний капітал вклали приблизно $12B у криптостартапи — на 72% менше, ніж у 2022, оскільки бурхливі оцінки 2021–2022 поступилися обережності бичачого ринку. У 2023 році було закрито понад 1500 угод. У 2024 році ринок увійшов у явне дно. Загальні інвестиції у крипто VC знизилися до $9B у 2024 році (-28% у порівнянні з 2023), а кількість угод трохи зменшилася до ~952 за рік. Фінансування особливо прискорилося у другій половині 2024 — наприклад, у 4 кварталі було залучено $3.2 млрд у 261 угоді, що на 46% більше за капітал у третьому кварталі, незважаючи на зниження кількості угод на 13%, оскільки інвестори зосередилися на більших ставках.

2025 ознаменувався значним відновленням капіталовкладень. До кінця 4 кварталу 2025 року фінансування з початку року перевищило $30 млрд, вже перевищивши загальний обсяг 2024 року на $21 млрд. Щоквартальні інвестиції досягли багаторічних максимумів — наприклад, у 3 кварталі 2025 року було залучено ~$13B — найбільше за квартал з Q1 2022(. Це частково зумовлено кількома мегазделками, які спотворюють середні показники, але не змінюють загальну тенденцію зростання. Навіть так, основна тенденція позитивна: за винятком аномалій, у періоді Q1–Q3 2025 фінансування було приблизно удвічі більшим, ніж у той самий період 2024 року. На відміну від цього, кількість угод у 2025 році не зросла пропорційно — деякі дані навіть свідчать про застій або зниження порівняно з 2024. Наприклад, у 2025 YTD понад 800 стартапів отримали VC-фінансування, що на 13% менше. Це спричинило зростання середнього розміру угоди. Коротко кажучи, зростання капіталу у 2025 році було зумовлене більшими чеками, а не більшою кількістю профінансованих стартапів.

Квартальна динаміка: цей тренд прискорився у першій половині 2025 — Q1 2025 досяг ~$4.8 млрд) — найвищого рівня з Q3 2022(, і хоча Q2 знизився до ~$2.0 млрд) після підйому Binance у Q1(, у Q3 2025 він відновився на +47% QoQ до $13 млрд. Інакше кажучи, до середини 2025 року щоквартальний рівень інвестицій у крипто-стартапи повернувся до рівнів початку 2022.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-92f45770c082370295b4ebce4e9c0a88.webp(

Мега-зделки та викривлення середніх:

Мега-зделки суттєво спотворили загальні показники залучень у 2025 році, створивши виразний розрив між середніми та медіанними розмірами угод. Раунд Binance у Q1 — найбільша VC-зделка в історії крипто — становив близько 34% від загальної суми кварталу у $5.8 млрд.

Пізня 2025 року показала схожу картину. Залучення Polymarket) та Kalshi$2B за оцінкою$2B суттєво збільшать підсумкові показники Q4. Також у 2025 році відбулися $1B кілька раундів понад $200М у сферах приватності, безпеки та інфраструктури, а також численні підйоми у $50М–(. Додаткові аномалії — включно з стратегічним раундом Ripple$11B та IPO Bullish на $1.11 млрд — сприяли виразному розподілу з жирним хвостом.

Ці мегазделки підвищили середній розмір угоди, збільшили частку пізніх стадій і розширили різницю між середніми та медіанними показниками. Хоча для повноти аналізу важливо враховувати медіани та тренди без мегазделок, більшість угод залишаються малими, хоча кілька ультрашвидких фінансувань домінують у сукупному капіталі.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f58085d131bdaeefca5f3e21160429b.webp$300M

Загальна картина: порівняно з піком попереднього циклу $150M 2021–початок 2022$500M , рівень фінансування залишається помірним. У 2021 році, на піку, криптостартапи залучили понад ( за рік )2021(, що було зумовлено бумом посівних раундів і високими оцінками. 2022 рік був переважно передчасним, перед крахом ринку). У 2023 та 2024 роках показники — відповідно $36B та ( — свідчать про перезавантаження до більш сталих рівнів.

Відновлення 2025 року — на рівні понад $30 млрд — сигналізує, що крипто-венчурний ринок виходить із зими, але з дуже іншим характером: більше уваги пізнім стадіям, ретельнішою перевіркою та акцентом на якість, а не кількість угод. Як детальніше описано нижче, інвестори у 2025 році зосередилися на певних секторах і стадіях, підтримуючи менше, але сильніші проєкти, і готуючись до наступного циклу зростання у 2026 та далі.

Розподіл розмірів угод

Розподіл за розміром угод у 2023–2025 роках відображає чіткий перехід до більших раундів. У 2024 році угоди менше ніж ) становили понад 75% усієї активності, зокрема, сегмент $5–10М — близько 76%. Навпаки, у 2025 році частка < $44B знизилася до ~61%, тоді як більший ріст спостерігався у сегментах $10–50М та понад $50М, що створює більш виразну «бабку»: активність на ранніх стадіях зосереджена у менших раундах, середній розмір у $1–5М — тонший, а на верхньому кінці зростає кількість великих чеків.

Декілька факторів сприяли цій зміні:

• Кореляція за стадіями: пізні раунди становили ~45% загального капіталу( або кількості угод, тоді як ранні — )Seed–Series A$12B — переважно були меншими за $10М. До Q3 2025 року понад 10% усіх угод перевищували $9B $10M проти ~8% у 2024$10M , що свідчить про повернення великих чеків.

• Кореляція за категоріями: мегазделки зосереджені навколо CeFi та інфраструктури — біржі, брокери та основні блокчейн-системи часто залучали понад $100М+. Водночас, розваги та ігри/NFT залишалися у нижчих сегментах, зазвичай менше $5М.

• Кореляція за інвесторами: суб-$5M мікро-раунди здебільшого були ініційовані ангелами та нішевими крипто-фондами, менше — за участю акселераторів у 2025. Мега-зделки ж очолювали великі традиційні фінансові інституції та корпоративні VC.

Загалом, ринок розділився: більшість угод залишаються меншими за $10М, але невелика кількість раундів понад $50М та $100М захоплює непропорційно велику частку загального капіталу, формуючи статистику, незважаючи на меншість транзакцій.

![](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a67e35a19a9bc17dbd2cc53c7812656b.webp(

Це порівняння підкреслює зростаючу поляризацію у розмірах угод — у 2025 році було менше середніх раундів і більше дуже великих, ніж у попередні роки. Для венчурних інвесторів і засновників стартапів це означає, що ринок залучень став «йди великим або залишайся малим»: значний капітал доступний для провідних пізніх проектів, тоді як ранні команди стикаються з більшою конкуренцією за менші чеки.

Залучення капіталу за стадіями )Pre-Seed, Seed, Early-Stage, Late Stage, Undisclosed$50M

Стадії криптофінансування різко змінилися з 2023 по 2025. У спаді 2022–23 пізні раунди майже зникли, залишивши 2023 переважно Pre-Seed, Seed та окремі раунди Series A. До середини 2025 року ситуація змінилася: раунди Series B+ захопили більшу частку загального капіталу, тоді як активність на ранніх стадіях залишалася основним драйвером кількості угод. З поверненням довіри зменшилися й невідомі стадії.

$1M Pre-Seed

Доля Pre-Seed залишалася досить високою у 2023–2024 роках, навіть зросла трохи у 2024 — свідчення стабільної активності засновників попри ринковий стрес. Ці раунди були дуже малими у грошовому вираженні, становили лише кілька відсотків від загального капіталу, часто включали гранти DAO або акселераторські підйоми. Фонди, орієнтовані на крипто, продовжували підтримувати Pre-Seed-команди через низькі витрати та опціональні можливості, зберігаючи цю лінію активною.

( Seed

Діяльність на рівні Seed залишалася стабільною у 2023–2025, але з меншими чеками, ніж у циклі 2021. Близько 65% угод у 2023–2024 були меншими за $5М, що відповідає нормам Seed/Seed+. Медіанний розмір Seed поступово зростав — наприклад, з ~$2.5М до ~$3М), що свідчить про помірне відновлення апетиту, хоча частка Seed у загальному капіталі зменшилася через повернення більших раундів. У 2025 році залучення Seed стало дещо легшим, але вимагало більшого traction або технічних доказів, замінюючи ідеаційний етап 2021.

( Early-stage )Series A(

Ранній етап у 2023 був обмеженим, оскільки мало проектів 2021–22 були достатньо здоровими для повних раундів. У 2024 ситуація покращилася: медіанний Early-Stage зріс приблизно на 26% — до ~$4.8М, і більшість раундів були у діапазоні $10–50М. До 2025 року ранній етап прискорився, оскільки зростаючі будівельники бичачого ринку перейшли до більш зрілих раундів. Багато раундів у сфері інфраструктури та DeFi перейшли у діапазон $10–50М. Ранній етап все ще домінує за обсягом угод — >24% усіх угод), але його частка у загальному капіталі знизилася до ~48%, поступившись пізнім стадіям.

Late Stage ###Series B+(

Пізні раунди майже зникли у 2022–2023 через провали після юнікорнів. У 2023 році вони становили лише 10–15% капіталу. У 2024 тренд повернувся: у Q4 раунди Series B+ становили близько 40% квартального капіталу. Повне відновлення настало у 2025 — понад половина капіталу першої половини року пішла у пізні стадії, хоча й дуже концентровано: більшість цієї частки — це 12–24 угоди. Обсяг ранніх стадій залишався високим, але пізні раунди домінували у грошах.

) Undisclosed / Unknown Stage

У 2023 багато компаній уникали позначень стадій, щоб приховати зниження або мостові фінансування, створюючи велику категорію «Невідомо». З покращенням настроїв у 2024–2025 засновники повернулися до стандартних позначень, зменшивши непрозорість. Стратегічні раунди — особливо від бірж — все ще з’являлися, але класифікувалися як пізні стадії через розмір. Загалом, у 2025 році було набагато менше невідомих раундів, що свідчить про здоровий і прозорий ринок.

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7298d994fa4a78cc3fa8f8659c21ef5e.webp(

) Сміщення стадій та раціональність

Перебудова стадій з 2023 по 2025 відображає чітку динаміку ринку. У 2023 інвестори уникали ризиків пізніх стадій, зосереджуючись на ранніх раундах із низькими оцінками та можливістю неявних мостових. Пізні раунди знизилися до 10–15% від капіталу, а Series A/B зменшилися до невеликих «продовжень».

З покращенням настроїв у 2024–2025 знову відкрилися зростаючі раунди. До Q2 2025 понад 52% капіталу йшло у пізні стадії, підтримуване регуляторною ясністю та міцною бізнес-основою. Середній чек у пізніх стадіях залишався стабільним — ($6.4М → $6.3М з 2023 до 2024), тоді як середній чек на ранніх стадіях зріс до $4.8М, що свідчить про відновлення довіри — перед тим, як мегазделки 2025 року різко підняли середні показники.

Важливо, що ранні стадії не послабилися. Фонди, орієнтовані на крипто, підтримували активність у Pre-Seed та Seed у 2023–2024 і перейшли до стратегії «бабл»: активні лінії Pre-Seed у парі з концентрованими пізніми раундами. Series A/B, які були тонкими у 2023, знову розширилися у 2025, оскільки зріліші будівельники бичачого ринку повернулися на ринок.

Загалом: 2023 — виживання на ранніх стадіях, 2024 — перша відновлення пізніх, 2025 — повне повернення пізніх, а у 2026 році, ймовірно, буде більш збалансовано за умов макроекономіки.

Залучення капіталу за категоріями ###Основні категорії( та підкатегоріями )Підкатегорії###

4.1. Основні категорії:

За останні три роки інвестиційні пріоритети змінювалися значною мірою, відображаючи змінювані наративи у крипто. У бичачому тренді 2021 року популярними були DeFi-протоколи, NFT/ігри та Web3-споживчі додатки, тоді як у 2023–24 багато з них втратили популярність, поступившись місцем фокусуванню на основній інфраструктурі, фінансових системах (стейблкоінах, кастоді, та нових темах — реальних активів )RWA( або AI+crypto. Дані чітко показують зміщення у тому, які основні категорії )секторні сегменти( залучали найбільше капіталу у 2023, 2024 та 2025:

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-01646fe5fd9320497b07e1a7fbd382f9.webp(

) CeFi

CeFi досяг свого після-FTX мінімуму у 2023: більшість залучень були у скрутних ситуаціях, частка сектору зменшилася, і CeFi впала з топового вертикалю 2021 до найменшого. Помірне відновлення почалося у 2024, з регульованими біржами в Азії/Близькому Сході та покращенням настроїв у США після пізньо-2024 про-crypto конгресу. У 2025 CeFi знову увійшов у ринок з кількома головними раундами, зокрема, раунд Binance###, що суттєво збільшив показники першого півріччя. Вилучаючи цей аномальний випадок, CeFi залишався меншим за DeFi, але явно відновлювався, з капіталом, що концентрується у відповідних до регуляцій, інституційних біржах. Приклади — залучення EDX( у 2023 під час слабкого ринку. Загалом, CeFi досяг дна у 2023 і поступово відновлюється під регуляторним впливом у 2024–2025.

) DeFi

Після буму 2020–21 DeFi охолов у 2022–23 через падіння цін токенів, але залишився ключовою категорією. У 2023 фінансування зосереджувалося на інфраструктурних DeFi — DEX-агрегаторах, провайдерах ліквідності, інструментах ризику(, тоді як спекулятивні токени зменшилися. У 2024 наратив змістився у бік реального доходу та інтеграції з традиційним фінансом, піднявши DeFi/фінансову інфраструктуру у топ-залучені категорії за кількістю угод у кількох ринкових звітах. У 2025 тренд прискорився: стартапи, пов’язані з DeFi, очолили всі категорії з $6.2 млрд у першій половині року, зокрема, випускники стейблкоінів, інституційний DeFi та фінансова інфраструктура. Розміри раундів зросли через зростання попиту інституцій на відповідність, доходні протоколи — деривативи, KYC-пули). DeFi домінував у кількості угод у 2023–24 з малими раундами; більші чеки повернулися лише у 2025, частково завдяки великим угодам із стейблкоінами. Фонди, як Pantera, Dragonfly і Multicoin, залишаються оптимістичними у 2026.

( Інфраструктура

Інфраструктура була однією з найпопулярніших категорій у 2023–2025. Після зниження ажіотажу у 2023 капітал переорієнтувався у L1, L2, інтероперабельність, інструменти розробки. Сильний тренд зберігся у 2024, коли інфраструктура/Web3 зросла на +33.5% QoQ у Q4 2024, досягнувши )(16% капіталу) у 53 угодах, посівши друге місце за обсягом і кількістю. У першій половині 2025 цей тренд прискорився: ecosystems L1/L2 залучили ~$3.3 млрд, зробивши інфраструктуру другою за обсягом категорією після DeFi. Відновлення у секторі майнінгу: у Q2 2025 відбулася угода з майнінгу, що зробила «Майнінг» найпопулярнішою категорією того кварталу, підсилена попитом на обчислювальні ресурси з AI. Теми змінювалися щороку — 2023: масштабованість/zk-rollups; 2024: модульні/додатки-ланцюги; 2025: ідентифікація, відповідність, реальні активи. Інфраструктура стабільно залучає великі раунди, високі оцінки і залишається фундаментом у 2026.

Платежі та стейблкоіни

Платежі та стейблкоіни стали окремою ключовою категорією з 2023 по 2025, оскільки реальне застосування вийшло на перший план. Після 2022 року стейблкоіни довели свою масштабованість: до Q4 2024 вони захопили 17.5% всього фінансування, зростаючи завдяки значному залученню Tether. Потім капітал розширився у бік активнозабезпечених стейблкоінів, платіжних платформ, міждержавних інфраструктур — наприклад, придбання Circle’s Elements, інвестиції Ripple у екосистему$2B . У першій половині 2025 стаблкоіни/платіжні мережі залучили ~$1.5 млрд, що відображає зростання прийняття та попит на доходи. ВКи підтримували гаманці з вбудованими платежами, інтеграцію з торговцями, відповідальні процесори та емітентів із ринків, що розвиваються.

$85M AI x Crypto

Злиття AI та крипто стало реальною наративною лінією з 2023 по 2025. Початкові раунди у 2023 були малими — ([Fetch.ai])###, SingularityNET, кілька стартапів на Seed-стадії(. У 2024 AI+блокчейн набуло поширення, але залишалося незначним. Малі чеки йшли до ChainGPT, AI-маркетплейсів і децентралізованих обчислювальних платформ. У 2025 категорія прорвалася з ~$0.7 млрд залучених коштів, що стало першим значним циклом капіталовкладень. Важливі угоди — Gensyn із $43М)децентралізованих обчислень( та кілька платформ для AI-торгівлі/безпеки. У той час як роздрібна торгівля слідкувала за мем-AI токенами 2024, VC-фінансування зосереджувалося на обчисленнях, автоматизації, агентних системах і ранніх інфраструктурах для децентралізованого AI. До 2025 AI+crypto виріс із майже нуля )2022### до надійної ніші $592M ~$700М(, готуючись до більшого зростання у 2026.

) RWA $300M Реальні активи та токенізація

Токенізація RWA стала однією з головних міжсекторних тем до 2024–2025. У 2023 активність була на початковому рівні: Maple Finance переключився на кредитування RWA; з’явилися перші пілотні програми. У 2024 зросла кількість проектів із токенізації облігацій, казначейських векселів, ETF — наприклад, Ondo’s $10М, Matrixdock, Backed Finance###. До 2025 RWA стала ключовою темою венчурного інвестування і важливим драйвером у DeFi/фінансовій інфраструктурі. Більша частина фінансування у першій половині 2025 року — понад $6.2 млрд — припала на стартапи, орієнтовані на RWA: випускники стейблкоінів, токенізовані фонди, відповідальні кредитні пули та продукти з реальним забезпеченням. Хоча дані рідко окремо виділяють RWA, ця ніша швидко зростає і стає готовою до роботи з інституціями у 2026.

( Проміжне програмне забезпечення та інше

Проміжне програмне забезпечення )API для розробників, індексатори, інструменти відповідності### залишалися меншими, але стабільними у 2023–2025. Стартапи у сфері безпеки/відповідності залучили ~$1.2 млрд у першій половині 2025, зумовлено попитом підприємств і регуляторними вимогами. Інфраструктура для розробників (обчислювальні ресурси/зберігання: екосистема Filecoin, Akash тощо( — мали помірний приріст. Соціальні мережі/Web3 Social — окремі перемоги )Farcaster із $30М, [friend.tech])(клони) — але без широкого PMF, що обмежує частку угод.

( Розваги )Web3 Social, NFT, Gaming(

Колись провідні категорії у 2021, NFT/ігри зруйнувалися у 2023 через зникнення ажіотажу. У 2023–24 більшість VC уникають сектору; у звітах зазначають, що ігри/метавсесвіти/NFT «не змогли привернути значної уваги». Однак у Q4 2024 спостерігався оманливий сплеск: Web3/NFT/ігри стали #1 за кількістю угод )22%### і досягли ~()21% капіталу(, майже виключно через мега-раунд Praxis. У першій половині 2025 сектор повернувся до рівня з ~$0.6 млрд )близько 5% від загального### — переважно ранні стадії. Багато команд проводили токен-раунди замість equity, що додатково зменшувало видимість VC. У 2025 інтерес трохи зріс — з’явилися кращі ігри, сильніша інфраструктура NFT(, але основні VC залишалися обережними. Висока кількість угод, низький капітал: класична фаза «доведи».

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b2b14e2ac0a5e00b7d688c64cc55ca35.webp(

Тенденції у категоріях показують чітке чергування:

• 2023: Інфраструктура та проміжне ПЗ домінували у скромному фінансуванні, оскільки інвестори уникали споживчих додатків.

• 2024: Стейблкоіни та фінансова інфраструктура зросли, інфраструктура і Web3 — на другому плані, а сфери розваг залишалися тихими.

• 2025: «Серйозні» вертикалі — DeFi )зокрема RWA/стейблкоіни( та інфраструктура (L1/L2) — захопили майже 75% усіх фінансувань першої половини 2025, тоді як розваги )NFTs/Gaming### зменшилися до 65% у пізніх стадіях, з $1.2 млрд у 2025, що підкреслює, як аналітика, оракули та ризикові двигуни тепер підтримують платежі, кредитування та випуск RWA.

• Разом, Payments + Stablecoins + Data зросли з ~$0.7 млрд (2023) до ~$5.2 млрд (2025) — очевидний доказ, що ринок тепер фінансує платформи для передачі цінностей і інформації, а не лише торгові майданчики.

$771M Прогнозні ринки та InfoFi

• Витяг з 2025 — історія прориву. Prediction markets залучили ~$2.68 млрд у 2023–25 — всі у 2025. Близько 75% обсягу — на ранніх стадіях, решта — пізні/невідомі, що відображає один або два ультра-мега-раунди >$500М у регульовані біржі типу Kalshi та довгий хвіст ранніх ринків сигналів, маркерів, досліджень(.

• Prediction markets перетворилися з ніші ставок у інфраструктуру для ціноутворення макроекономіки, кредитів і управління ризиками — що підсилює довіру VC.

) Layer-1, Майнинг, Обчислення та Інфраструктура

• Ланцюги Layer-1 залучили ~$2.71 млрд $525M 2023–25(: $0.65 млрд )2023( → $0.75 млрд )2024( → ~$1.3 млрд )2025(. Майже 48% капіталу L1 — на ранніх стадіях; ~25% — пізні/невідомі. Інвестори все ще підтримують нові платформи, але очікують швидшої реалізації екосистем.

• Майнинг/обчислювальна інфраструктура залучили ~$2.38 млрд: $1.1 млрд )2023( → ~0 )2024( → ~$1.28 млрд )2025(. Близько 74% капіталу у майнінгу — на пізніх стадіях, що відображає промисловий масштаб майнінгу BTC, енергетику та інституційних/інфраструктурних інвесторів.

• Чисті «Обчислювальні/DePIN GPU мережі» залишаються малими — ~$50М), переважно Seed/Early, що свідчить про зароджуючу, але ще не масштабовану історію.

( AI, Ігри, Гаманці та UX для споживачів

• AI — найактивніша підкатегорія за кількістю угод: 30+ у 2023) → 40+ у 2024### → ~70 у 2025(, загалом ~$2.0 млрд. Структура стадій: 20% Seed, 33% Early, 25% Late, 20% — невідомі — повний цикл від агентних інфраструктур до платформ пізніх стадій.

• Ігри залучили ~$1.54 млрд )2023–25(, зменшившись із $0.74 млрд )2023### до $0.42 млрд (2024) та $0.38 млрд (2025) — переважно Seed/Early з високою часткою невідомих. Гаманці залучили ~$0.94 млрд, переваж