Волл-стріт вже відчуває запах змін. Трамп чітко заявив про намір обрати наступного голови Федеральної резервної системи, неодноразово підкреслював необхідність зниження ставок і навіть прямо висловлював сподівання, що новий керівник зможе співпрацювати з його економічною програмою. Все це натякає, що ми незабаром увійдемо в етап, кардинально відмінний від епохи Пауелла.

Ринок наразі реагує досить спокійно, але трейдери та аналітики вже почали мозковий штурм — що станеться, якщо незалежність ФРС буде послаблена?

Спершу розглянемо реальну проблему: ФРС дійсно контролює короткострокові ставки, але фактична вартість позик у США здебільшого залежить від доходності довгострокових державних облігацій. А ці доходності відображають очікування ринку щодо майбутніх короткострокових ставок, а не поточну політику.

Це веде до ключового ризику. Що станеться, якщо новий голова в умовах стабільної економіки радикально знизить ставки? Ймовірно, реакція буде не у зниженні доходності облігацій, а у зростанні інфляційних очікувань і відскоку довгострокових доходностей. Який буде кінцевий результат? Вищі витрати на позики, а також можливий тиск на фондовий ринок.

Цікаво, що влада однієї особи насправді обмежена. Рада керівників ФРС складається з 12 членів, хоча вплив голови великий, але він залежить і від позиції інших членів. Справжня боротьба, ймовірно, тільки починається.