Біткоїн зазнав чергового спаду, MicroStrategy (MSTR) пішла за ним, і ціна акцій одразу впала на 4%. Логіка цього процесу досить ясна — як найбільша публічно торгова компанія у світі, сховище біткоїнів, MSTR отримує понад 95% своєї оцінки від BTC, наразі володіє близько 670 000 BTC, що становить 3,2% від загальної циркуляції біткоїнів, і можна сказати, що вони — як муха на одній нитці.

Найболючішою частиною цього корекційного руху є те, що він порушив довгострокову модель нарощування позицій MSTR. Компанія використовує премію за акції для додаткового залучення коштів і купівлі біткоїнів, що створює позитивний зворотний зв’язок — ціна біткоїна зростає, акції зростають, і після підвищення ціни компанія рефінансується для додаткового придбання. Але зараз премія зменшується, дані ринку опціонів свідчать, що хедж-фонди вже нарощують короткі позиції, ставлячи на подальше зниження ціни.

Чесно кажучи, тиск на MSTR зараз не обмежується цим. MSCI може виключити компанії, у яких цифрові активи становлять понад 50% — це викличе хвилю пасивних продажів фондів; до того ж, витрати на відсотки та дивіденди сягають 7,79 мільйонів доларів, і борговий тягар залишається високим. Якщо премія стане негативною, ланцюг фінансування може повністю розірватися.

Але не варто надто засмучуватися. У компанії залишилось 2,2 мільярди доларів готівки, і короткострокова ліквідність цілком стабільна. Водночас потрібно бути обережним із порочним колом: зниження ціни → зменшення премії → труднощі з фінансуванням → примусове зменшення позицій або труднощі з залученням коштів → ще більше негативу. Рекомендується стежити за рухом BTC і прогресом у коригуванні індексу MSCI, і діяти обережно.