Останній протокол засідання центрального банку щойно опубліковано, і Японія дала чіткий сигнал: питання підвищення ставок вже не в тому, чи їх підвищувати, а як швидко це робити.

З погляду цифр, політична ставка піднялася до 0.75%, що дійсно є новим максимумом за майже 30 років. Але цей зовнішній показник насправді оманливий. Те, на що справді звертає увагу Банк Японії — це реальна ставка відсотка — тобто номінальна ставка мінус інфляція. За нинішніми темпами зростання цін, реальна ставка в Японії залишається на найнижчому рівні у світі. У протоколі багато разів наголошується на цьому, і прихована ідея зводиться до однієї фрази: Японія ще дуже далека від виходу з політики стимулювання, максимум — тільки зробила перший крок.

На цьому засіданні з’явилася ключова зміна: позиції політичних учасників почали розходитися.

Більш яструбоподібні учасники явно налаштовані більш радикально. Вони виступають проти підходу «раз на рік» — повільного темпу, і пропонують робити кроки кожні кілька місяців. Не йдеться про різке підвищення ставок одразу, а про те, що тривале утримання ставок на одному рівні теж неприпустиме. Це безпосередньо порушує попередні очікування ринку — що політика буде дуже повільною, і зараз ці очікування вже не відповідають реальності.

Проти виступають і інші. «Голубі» учасники наголошують на контролі ризиків і кажуть, що не можна зосереджуватися лише на внутрішній інфляції в Японії, адже глобальне фінансове середовище і особливо дії ФРС США теж мають значення. Вони також побоюються, що одностороннє посилення політики в Японії може розірвати зв’язки з глобальним економічним циклом. Але важливо розуміти — «голубі» обговорюють швидкість підвищення ставок, а основний напрямок вже давно визначений — подальше підвищення ставок.

Логіка за протоколом досить проста: слабкий ієн і зростання довгострокових доходностей облігацій свідчать про те, що проблема полягає не в коливаннях ринкових настроїв, а в тому, що реальні ставки занадто низькі. Якщо затягнути з цим, інфляційні очікування стануть ще важче контролювати, а довгострокові доходності можуть «вийти з-під контролю», і тоді центральний банк опиниться у пасивній позиції.

За прогнозами провідних аналітичних інститутів, наступне підвищення ставок може відбутися у червні 2026 року, при цьому цільова нейтральна ставка становитиме 1.25–1.5%, і залишиться ще близько 75 базисних пунктів для підвищення.

Реакція ринку після публікації протоколу була досить очевидною: японська ієна злегка зміцніла, доходність японських облігацій зросла, зокрема доходність 30-річних облігацій за один день піднялася до 1.62%.

Найважливіше — що це означає? — Японія більше не є тією країною, яка може безмежно постачати ліквідність і завжди залишатися на боці стимулювання. Такий поворот у політиці — це справжня трансформація, яка вплине на глобальні потоки капіталу і структуру ринків, і саме це є справжньою новиною, на яку варто звернути увагу.