Наприкінці року ФРС знизила процентні ставки за графіком, знизивши цільовий діапазон ставок федеральних фондів до 3,50%-3,75%, що вже є третім зниженням ставки у 2025 році. Але хочете й надалі розраховувати на зниження ставок для стимулювання ринку? Боюся, мені доведеться змінити свої очікування.

Останні дані з точкових діаграм, опубліковані Федеральною резервною системою у грудні, показали підказки, що медіанна процентна ставка до кінця наступного року очікується на рівні 3,4%, що означає, що у 2026 році може відбутися лише одне зниження ставки на 25 базисних пунктів. Говорячи прямо, ринок оцінює, що ймовірність кумулятивного зниження ставки на 25 базисних пунктів до березня наступного року становить лише близько 40,7%. Поїзд зниження процентних ставок почав набирати обертів.

Чому так важко продовжувати знижувати процентні ставки? Проблема насправді досить складна. По-перше, розбіжності всередині ФРС значно посилилися, навіть перше голосування з 2019 року відбулося на грудневому засіданні. Дехто вважає, що зниження процентних ставок недостатньо швидке, тоді як інші виступають за стримування через побоювання щодо інфляції. По-друге, хоча інфляція зменшилася, очікується, що інфляція PCE залишиться на рівні 2,4% у 2026 році, все ще перевищуючи ціль ФРС у 2%. Нарешті, існує змінна, яку не можна ігнорувати — термін Пауелла закінчується у травні 2026 року, і зміни керівництва часто кидають нову тінь на монетарну політику.

Що означає цей ланцюг сигналів для інвесторів? В епоху зниження впевненості у зниження процентних ставок і зростаючої політичної невизначеності логіку розподілу ризикових активів, таких як Bitcoin, також потрібно реорганізувати.