Обчислюємо на основі загального прибутку американських промислових підприємств: обсяг у 3,4 трильйона доларів США, що дозволяє вивести приблизний річний дивідендовий дохід на американських акціях у розмірі близько 2,6 трильйонів доларів. Це еквівалентно дивідендній доходності понад 4%. Цікава частина — доходність 30-річних американських облігацій повинна слідувати цій дивідендній доходності.

Багато хто вважає, що зниження ставки ФРС зможе знизити довгострокові ставки за облігаціями. Але реальність саме навпаки. Після зниження ставки ринок стає більш ліквідним, зростає загальний обсяг грошових коштів у обігу, і найпряміший наслідок — загальний обсяг дивідендів на американських акціях зростає. Коли дивіденди зростають, дивідендна доходність природно підвищується. Що з довгостроковими ставками? Вони змушені йти в ріст. Тому сліпе зниження ставок фактично безглузде.

Тут є одна серйозна ігнорована базова логіка: справжнім визначальником довгострокових ставок є номінальний темп зростання ВВП, тобто домінуючу роль відіграє дивідендна доходність. Базова ставка? Це лише зовнішній фактор. Короткострокові ставки за облігаціями також підпорядковані впливу номінального зростання.

Якщо ви досі керуєтеся ідеєю "базова ставка визначає довгострокові ставки за облігаціями", то ви, швидше за все, потрапили у когнітивну пастку. Ця ідея з точки зору базових економічних принципів просто не має підстав.