Японський центральний банк у грудні опублікував протокол своєї політичної зустрічі, який розкрив ключове розуміння: наразі реальні відсоткові ставки в Японії значно нижчі за нормальний рівень. Члени комітету одностайно вважають — поточна політична ставка ще далека від нейтрального рівня, який не стимулює і не стримує економіку, — що означає, що процес нормалізації монетарної політики ще перебуває на початковій стадії, і простір для подальшого підвищення ставок залишається значним.

Деталі обговорення у протоколі ще більше підсилюють цей яструбий настрій. Один із членів чітко зазначив, що реальна політична ставка в Японії суттєво нижча за аналогічні показники в інших провідних економіках світу, і враховуючи вплив коливань валютного курсу на передачу цін, подальше посилення політики є необхідним. На засіданні 19 грудня Банк Японії вже підвищив базову ставку до 0.75%, встановивши новий рекорд за останні 30 років.

Очікування ринку щодо подальшого темпу змін залишаються досить ясними. Економісти переважно вважають, що наступне підвищення ставки відбудеться приблизно через півроку, а щодо кінцевої ставки цього циклу підвищення — сформувалося досить одностайне уявлення — основний прогноз становить близько 1.25%. Звичайно, є й більш агресивні погляди, згідно з якими ставка може перевищити 1.50% ще до початку 2027 року.

Цікаво, що щодо нейтральної ставки сама Банка Японії виявляє досить обережне ставлення. Вони не вважають, що нейтральна ставка може бути зафіксована у конкретному числовому значенні, натомість наполягають на збереженні більшого простору для інтерпретації політики. Внутрішні дослідження центрального банку пропонують досить широкий діапазон нейтральної ставки — приблизно від 1% до 2.5%, що залишає достатньо можливостей для подальших коригувань політики.