#ETF与衍生品 Наприкінці року на сцені знову йдуть масштабні події, і очікуваний TGE Lighter цілком підпалив іскру обговорень на ринку. Спостерігаючи за цією хвилею популярності, я помітив, що багато досі дивляться на неї старим "копіювальним" поглядом, що так само небезпечно, як і недооцінка якогось проекту на початку.

Чесно кажучи — Lighter і Hyperliquid, хоча обидва займаються перпетуальними контрактами, їх бізнес-логіка і технічна архітектура фактично належать до різних світів. Hyperliquid покладається на стимулювання та витрати для нарощування обсягів торгів, тоді як Lighter використовує комбо-удар "гроші за час": 0 комісії для роздрібних інвесторів — дуже дружелюбно, стандартний рахунок має лише ціну за прослизання, а для інституцій і маркет-мейкерів платять за швидкість — це створює складну систему обміну цінностями між різними клієнтами.

Глибша різниця — у архітектурі. Як L2 на Ethereum, Lighter використовує ZK-кросчейн технології для безмістового відображення застав, що дозволяє користувачам тримати stETH у головній мережі для отримання доходу і одночасно використовувати його як заставу для торгівлі — ця комбінація капітальної ефективності важко порівняти з монолітними додатками. А тріада Robinhood-Lighter-Citadel, що ховається за цим, — це справжній інтерфейс між традиційною фінансовою системою і світом блокчейну.

Але чесно кажучи, TGE — це часто випробування для справжніх можливостей проекту. Чи зможе він зберегти органічне зростання після зменшення стимулів — це справжній тест. Але враховуючи цю архітектуру і команду VC, я все ще вірю, що він зможе подолати "прокляття майнингу і продажу".

Майбутнє деривативів переформатовуватиметься у цій війні між DEX і CEX.