#ETF与衍生品 Дивлячись, як Hyperliquid впав з 80% до 20%, це безумовно зачепило нерви багатьох. Але при детальному аналізі цієї історії я бачу іншу логіку — цей хлопець не занепав, а просто змінює тактику.

Перший етап монополії був дуже хибним, по суті це була ліквідність, накопичена за рахунок стимулів + переваги першого ходу. Як тільки конкуренти зрозуміли це, частка ринку почала падати — це неминуче. Група Lighter зберігає вертикальну інтеграцію, активно збираючи ліквідність під час сезону стимулів, і короткострокові показники виглядають дуже добре. Але я ставлю на те, що після TGE вони суттєво знизяться — у DeFi найманська ліквідність завжди такою і була.

Найцікавіше — це перехід Hyperliquid у B2B-сектор. HIP-3 і набір інструментів Builder Codes по суті створюють інфраструктуру для деривативів. TradeXYZ робить perpetual stocks, Ventuals пропонує передIPO-експозицію — ці розробники готові будувати на HL, бо можуть підключитися до повної екосистеми. Це створює мережевий ефект, який важко скопіювати конкурентам.

З точки зору копіювання, зараз може бути ризик — слідкувати за високими ставками Hyperliquid може означати піддаватися короткостроковим коливанням. Але якщо дивитися на нові торгові інструменти, що виникають з HIP-3 — наприклад, нішеві спекулятивні ринки або передлістингові контракти — є шанс знайти професійних трейдерів, які демонструють свою майстерність на цих нових фронтах. Проблема в тому, що таких трейдерів ще небагато, і ліквідність ще накопичується.

Замість того, щоб зараз вкладатися у один протокол, краще розподілити ризики відповідно до власних уподобань: агресивні можуть слідувати за високочастотними трейдерами наприкінці сезону стимулів, щоб отримати останню хвилю прибутку; консерватори — спостерігати за тими активами в екосистемі HIP-3, що мають реальну глибину торгів. Конкуренція у сфері деривативів тільки починається, і ситуація ще далеко не визначена.