#ETF与衍生品 Наприкінці року настає хвиля випуску токенів, і TGE Lighter дійсно наближається до реалізації. Останнім часом у ринку багато обговорень, я також уважно переглянув основну логіку і зробив висновок: це зовсім не простий замінник Hyperliquid, різниця дуже велика.

Спершу про бізнес-модель: Lighter для роздрібних інвесторів — нульові комісії, лише витрати на прослизання. Я порахував, для звичайних трейдерів у діапазоні від 1000 до 10 0000 доларів США, загальні витрати Lighter дійсно значно нижчі, ніж у Hyperliquid. Логіка полягає в тому, що організація отримує плату від інституцій за забезпечення ліквідності, хоча користувачі мають затримку виконання у 300 мілісекунд, ці витрати набагато менші за торгові комісії.

Ключовим є технічна архітектура. Lighter обрав Ethereum L2, що означає відсутність залежності від довірчих третіх сторонних мостів. Найцікавіше — це універсальна система гарантійного маржі "без мостів" — ви можете використовувати stETH з основної мережі безпосередньо як заставу для торгів на L2, отримуючи стейкінг-доходи і одночасно відкриваючи контракти. Такий підхід до максимальної капітальної ефективності — Hyperliquid цього зробити не може.

Проблема розподілу ліквідності також заслуговує уваги. Hyperliquid через HIP-3 делегує повноваження, що сприяє розвитку екосистеми, але розділяє ліквідність, оскільки один і той самий торговий пар існує на кількох платформах. Lighter дотримується єдиної системи, має підтримку від Founders Fund і a16z, більш відповідний до регуляторних вимог і легше приваблює інституційних великих гравців.

Проте випробування після TGE — це справжній тест. Чи зможуть користувачі залишитися після спаду популярності аірдропів, це визначить долю платформи. Успіх Hyperliquid полягав у органічному зростанні обсягів торгівлі після завершення програми, Lighter доведеться пройти більш суворі випробування. На даний момент, ймовірно, аірдроп станеться до кінця року, очищення "ведмежих" адрес уже розпочато, а сигнали аномальної торгівлі на ринку дуже очевидні.

Зараз важливо скористатися цією можливістю — заздалегідь ознайомитися з механізмами взаємодії Lighter, освоїти процеси. Коли настане TGE, досвідчені користувачі зможуть швидше виконати максимальну кількість операцій і отримати найбільше аірдропів. Це і є суть мінімізації витрат — підготовка завжди найвигідніша інвестиція.