Індонезійський фондовий ринок цього року демонструє сильні результати: індекс Глобального індексу Джакарти (JCI) зросла приблизно на 22% і має всі шанси встановити найкращий річний результат з 2014 року. Однак головними драйверами цієї тенденції несподівано стали не іноземні інвестори.

Справжні додаткові інвестиції надходять з місцевого ринку — внутрішні роздрібні інвестори прискорюють входи. На тлі безперервного зниження облікової ставки центральним банком, місцеві інвестори в Індонезії явно активізували свою участь, особливо у більш волатильних і ризикованих акціях. Їхній обсяг покупок настільки великий, що повністю компенсує постійний відтік іноземних капіталів.

Чому ж іноземні інвестори відступають? Логіка досить проста: темпи економічного зростання сповільнюються, державні витрати зростають надто швидко, і середньострокова фінансова стабільність під загрозою. За звичайною логікою, ці фактори мали б тягнути фондовий ринок вниз. Але реальність така, що індекси все ще стрімко зростають.

У цьому проявляється цікава зміна — коли ринок зростає, а іноземні інвестори виходять, справжні зміни зазвичай стосуються не фундаментальних показників, а розподілу прав на ціноутворення. Зараз на індонезійському ринку місцеві кошти беруть кермо у свої руки.

Чи зможе цей зростальний тренд тривати, залежить не від того, коли іноземні інвестори повернуться, а від того, скільки ще зможуть витримати ризиковий апетит місцевих роздрібних інвесторів.