Ринок IPO у 2025 році щойно почув звук «зростання», і в одну мить це завдасть 21 новому мільярдеру серйозного удару — ці засновники, які в перший день лістингу мали статки понад 1 мільярд доларів, побачили, як їхнє багатство випарувалося на 23% миттєво. Що приховано за цією хвилею «миттєвого багатства, а потім зворотного повороту»?

За останніми даними Bloomberg, 21 людина, яка цього року стала найбагатшою через IPO, була безмежно красивою в перший день листингу, їхня вартість перевищила поріг у мільярд доларів, а медіа переважно хвалили «міф про створення багатства». Однак реальність настільки болісна — вже за кілька тижнів або навіть місяців ці паперові багатства перетворилися на американські гірки, з середнім спадом на 23%. Сон про «одного дня багатий» прокинувся трохи швидше.

Як довгостроковий спостерігач за капітальним ринком, хочу сказати, що це зовсім не випадковість, а старий прийом «карнавал на первинному ринку і поглинання на вторинному» повторюється. Ще більш вражаючим є те, що це явище — це просто брати-близнюки з ідеєю криптокола «новий проєкт — це вершина».

Говорячи прямо, чи то IPO, чи запуск токенів, рання оцінка нових активів неминуче неоднозначна. Сторона IPO — це преміальна упаковка інвестиційних банків, а сторона шифрування — це овердрафт оцінки після приватного раунду фінансування, що фактично має на меті реалізувати майбутню уяву в сучасну ціну наперед. Коли ринкові настрої змінюються, без жорсткої сили та реальних сценаріїв застосування, оцінки можна лише знизити — від найвищої точки бульбашки до відносно раціональної позиції, процес часто швидкий і безжальний.

Ключ до уникнення ями — не піддаватися імпульсу першого дня. Справді цінні активи повинні враховувати бізнес-логіку та довгостроковий потенціал зростання, а не миттєву популярність ринку.