Зміни на стейблкоїнів вмикають тривогу. Знецінення безпозабиржової ціни USDT вийшло за межі категорії «незначне відхилення від ціни на якорі» і перетворилося на ринковий сигнал, який не можна ігнорувати.

Достатньо поглянути на поточні котирування OTC: USDT щодо юаня впав до 6,82, тоді як спотове котирування на доларі на валютному ринку залишається стабільним на рівні 7,01 одночасно. Інакше кажучи, обмін USDT на юань дорожчий, ніж врегулювання валюти доларами США. Негативні спреди прорвалися понад 3%, значно перевищивши рівень початку місяця.

Це подальше розширення дисконтування справді є ненормальним. Логічно вважати, що відхилення ціни стейблкоїнів зазвичай пов'язані з короткостроковими обмеженнями ліквідності або витратами на обмінні канали, і зазвичай швидко повертаються до цін на якорі. Але нинішня ситуація така, що замість зближення знижка USDT зростає крок за кроком. Це зовсім не простий перепад настрою, але тиск на структурні продажі постійно зростає.

Логіка подальшого ослаблення позабиржового ринку насправді дуже проста: деякі люди продають USDT у великих кількостях і безперервно за фіатну валюту, тоді як дуже мало людей захоплює його. Цей масовий, організований продаж навряд чи буде від роздрібних інвесторів. Це більше схоже на те, що великі гроші змушені або активно зменшують свої позиції в криптовалюті після різкого падіння апетиту до ризику.

Ще важливіше зазначити, що долар США на валютному ринку не ослаб паралельно. Це свідчить про те, що поточна дисконт USDT зовсім не пов'язана з «знеціненням долара США», а повністю активно відмовляється крипторинком. Втрата премії або навіть глибокого дисконту стейблкоїнів відображає не зміни в глобальному доларовому циклі, а дії фондів у криптоекосистемі.

Якщо подивитися на історичні звіти, то побачите, що кожного разу, коли USDT має безперервний негативний внесок, уникнути цих двох ситуацій неможливо: по-перше, ризиковані активи все ще під тиском, і тенденція відтоку капіталу далеко не завершена; Інша причина — ринок заздалегідь попереджає про глибший криз ліквідності.

Важко сказати, в якому напрямку піде ринок, але одне можна сказати напевно — це аж ніяк не маленький сигнал, який можна ігнорувати. Коли навіть стейблкоїни почали продаватися зі знижкою, це показує, що толерантність до ризику на всьому крипторинку тихо наближається до точки замерзання.