Нещодавній протокол засідання Федеральної резервної системи за грудень викликав широкий інтерес на ринку, оскільки його зміст показує, що внутрішній баланс у керівництві знаходиться у делікатній рівновазі, а розбіжності між чиновниками глибші, ніж здається.

Зовні більшість чиновників погоджуються з тим, що після поступового зниження інфляції потрібно продовжувати знижувати ставки. Але як тільки мова заходить про конкретний час "коли знижувати" і "наскільки", між яструбами і голубами виникає значний розкол. Суть цієї суперечки полягає у тому — захищати ринок праці чи боротися з інфляцією?

Логіка голубів дуже ясна: поточна політика має наблизитися до нейтральної, щоб уникнути раптового охолодження ринку праці. Але яструби дотримуються протилежної точки зору: вони насторожені щодо можливого глибокого закріплення інфляції, і якщо зараз знижувати ставки, це може підривати довіру до цілі 2% інфляції.

Протокол також розкриває ключову дату — січень 2026 року. Деякі чиновники зазначили, що після зниження ставок можна тримати їх незмінними протягом певного часу, що підсилює очікування ринку, що ФРС можливо утримається від змін на засіданні січня наступного року. Але тут є одне питання: середні прогнози офіційних прогнозів вказують на лише одну можливість зниження ставок у 2026 році, але індивідуальні прогнози чиновників мають широкий діапазон і ще не сформували єдину думку.

Що стосується даних, то тут також спостерігається суперечливість. У період з жовтня по листопад урядовий простій у США спричинив значне зниження економічних показників. У листопаді рівень безробіття раптово піднявся до 4.6%, що є найвищим рівнем з 2021 року і створює додаткові труднощі для всіх сторін.