Що слід купувати: розуміння інвестиційного кейсу Nu Holdings перед квартальними звітами за 4-й квартал

Історія зростання лідера цифрового банкінгу Латинської Америки

Nu Holdings (NYSE: NU) привернула увагу інвесторів своїм зростанням акцій більш ніж на 50% за останні 12 місяців, закріпившись як одна з найшвидше зростаючих фінтех-компаній, що працює в Латинській Америці. Основна бізнес-модель компанії — використання NuBank як найбільшого в регіоні цифрового банку без фізичних відділень — демонструє, як інновації у банківських послугах можуть кидати виклик традиційним фінансовим установам.

Працюючи переважно в Бразилії, Мексиці та Колумбії, Nu переосмислила банкінг, позбавившись фізичних відділень і комісій. Цей підхід дозволив швидко залучати клієнтів. З 2021 року компанія майже подвоїла свою клієнтську базу з 53,9 мільйонів до 127,0 мільйонів станом на третій квартал 2025 року. Ще більш вражаюче — вона зберегла стабільність вартості обслуговування на рівні приблизно $0,90 за активного клієнта на місяць і одночасно збільшила дохід на клієнта з $4,50 до $13,40.

Аналіз шляху до прибутковості та тиску на маржу

Генерація доходів значно прискорилася — зростаючи на 89% у середньорічному обчисленні з 2021 по 2024 рік. У 2023 році компанія досягла прибутковості за GAAP, а протягом 2024 року майже подвоїла прибуток на акцію. Однак цей ріст відбувався на тлі значних макроекономічних викликів у ключових ринках, включаючи політичну нестабільність і коливання валют.

Останні операційні результати показують важливі компроміси. Хоча зростання клієнтської бази сповільнилося з 23% у порівнянні з попереднім роком у Q3 2024 до 16% у Q3 2025, рівень активності залишався відносно стабільним — близько 83%. Метрики щомісячної взаємодії показують, що існуючі клієнти використовують більше фінансових послуг, що сприяє зростанню доходів навіть при уповільненні темпів залучення нових клієнтів.

Що особливо привертає увагу інвесторів: стиснення валових марж у порівнянні з 46% у Q3 2024 до 43,5% у Q3 2025. Це тиск виник через агресивне розширення в Мексиці та Колумбії, що вимагає вищих витрат на фінансування та резервування кредитних ризиків порівняно з більш зрілим бразильським ринком. Крім того, розширення Nu у сегменти забезпеченого кредитування та кредитів під зарплату — більш капіталомісткі пропозиції — додатково тиснули на показники прибутковості.

Зростання чистого доходу відображало ці виклики маржі, сповільнившись з 63% у порівнянні з попереднім роком у Q3 2024 до 41% у Q3 2025, хоча верхній рівень доходів продовжував зростати приблизно на 42% без урахування валютних коливань.

Що далі: каталізатори майбутнього зростання

Поглядаючи вперед, консенсус аналітиків на Уолл-стріт прогнозує 36% зростання доходів і 46% зростання прибутку за підсумками року, з очікуваннями 30% і 37% середньорічних темпів зростання відповідно на 2025-2027 роки, оскільки компанія залучає нових учасників і пропонує додаткові фінансові можливості.

Кілька стратегічних подій мають підтримати цей курс. Нещодавно Nu отримала банківську ліцензію в Мексиці та подала заявку на повну банківську ліцензію в Бразилії. Ці регуляторні дозволи дозволять відповідати новим фінтех-регламентам, підвищать довіру та відкриють нові можливості для сервісів. Заявка компанії на банківську ліцензію у США свідчить про наміри розширюватися за межі поточного латиноамериканського регіону.

Інтеграція платіжних технологій NuBank у платформу Amazon у Бразилії дає ще одну конкурентну перевагу проти аналогічних платіжних процесорів. Ці інвестиції в інфраструктуру дозволяють Nu захищати свою частку ринку як від традиційних банків, так і від нових фінтех-конкурентів, таких як MercadoLibre.

Оцінка та точка перелому у звіті за лютий

За $17 за акцію, Nu торгується приблизно за 20-кратним прогнозом прибутку. Ринкові оцінки наразі відображають побоювання щодо макроекономічних умов Латинської Америки, що може створити можливості для входу для інвесторів, орієнтованих на зростання. Якщо короткострокові регіональні перешкоди послабшають, акції можуть привернути значно більшу увагу.

Наступний звіт за лютий стане ключовим для визначення, чи зможе компанія підтримувати зростання і стабілізувати маржу. Якщо Nu виконає або перевищить очікування аналітиків щодо залучення клієнтів, успіху у крос-продажах і тенденцій маржі, це підтримає оптимістичний сценарій.

Для інвесторів, які оцінюють, що купити у сфері фінтех і регіонального банкінгу, комбінація перевіреної бізнес-моделі, розширюваного ринку та постійної операційної переваги Nu створює привабливий профіль перед наступним оголошенням про прибутки.