Чи дійсно високий ROE вибору акцій є найкращим? Три найпоширеніші помилки інвесторів

Множество людей чують, що Баффет підтримує відбір акцій за ROE, і одразу починають шукати акції з найвищим ROE. Але тут є підводний камінь — ROE не обов’язково має бути якомога вищим, навпаки, надзвичайно високий ROE часто приховує ризик бульбашки.

Що насправді вимірює ROE

Рентабельність власного капіталу (ROE) по суті — це чистий прибуток ÷ чистий актив, тобто показує, скільки заробляє компанія на власний капітал. Якщо у компанії чистий актив 1000 юанів, а прибуток 200 юанів, ROE становить 20%. Теоретично, чим вищий цей показник, тим ефективніше ведеться бізнес.

Але проблема в тому, що багато інвесторів дивляться лише на поверхневі цифри, не розуміючи математичну структуру ROE. З погляду формули, це стає зрозуміло: ROE = PB ÷ PE (де PB — ринкова вартість до балансової вартості, PE — співвідношення ціни до прибутку).

Це означає, що якщо PE залишається незмінним, підвищення ROE можливо лише за рахунок зростання PB — тобто ціна акції відносно балансової вартості зростає. Коли PB перевищує 5 або навіть 10 разів, високий ROE фактично відображає переоцінку, а не реальні операційні можливості.

Три головні пастки високого ROE

Пастка 1: Модель фальшивого тривалого зростання

Якщо акція має PE всього 10, а PB — 5, то ROE може сягати 50%. Але така екстремальна комбінація історично важко триматися довго. Зростання ROE з 2% до 4% — цілком можливо, але з 20% до 40% — вже набагато складніше, оскільки високий ROE привертає конкурентів, і прибутковість з часом знижується.

Пастка 2: Ризик бульбашки

Занадто високий ROE часто означає, що ринок вже занадто багато очікує від цієї компанії. Якщо очікування не виправдаються, ціна може різко скоротитися. Крім того, компанії з низькою конкурентною перевагою легко можуть бути поглинуті новими гравцями, і колись високий ROE може миттєво зникнути.

Пастка 3: Обмежений потенціал зростання

Якщо ROE вже на історичних вершинах, то подальше зростання малоймовірне. Інвестиційна прибутковість залежить від покращення фундаментальних показників і зростання оцінки. Якщо ROE вже на максимумі, залишається лише сподіватися на зростання ціни — що є ризикованим.

Як правильно використовувати ROE для відбору акцій

Крок 1: Встановіть розумний діапазон ROE

Не потрібно прагнути до максимально високого ROE. Найбезпечнішим вважається діапазон 15%-25%. Це показує ефективність бізнесу, залишає простір для зростання і при цьому має розумну оцінку.

Крок 2: Аналізуйте дані за 5 років

Один річний ROE — це малоінформативно. Важливо дивитися на тренд — послідовне стабільне зростання ROE є хорошим сигналом, що компанія здатна стабільно заробляти і розвиватися, а не просто має тимчасовий успіх.

Крок 3: Порівнюйте з PB і PE

Не зосереджуйтеся лише на ROE. Важливо дивитися, чи відповідає рівень PB і PE ціновій політиці компанії. Високий ROE при низькому PE і помірному PB — це справжня можливість. Навпаки, якщо PE вже високий і ROE теж високий — це може бути бульбашка.

Як розрізняти ROE, ROA і ROI

У фінансовому аналізі часто плутають три схожі показники:

• ROE (Рентабельність власного капіталу) = Чистий прибуток ÷ Власний капітал — показує прибутковість для акціонерів
• ROA (Рентабельність активів) = Чистий прибуток ÷ Загальні активи — показує ефективність використання всіх активів компанії, включно з позиковими
• ROI (Рентабельність інвестицій) = Річний прибуток ÷ Загальні інвестиції × 100% — найзагальніший показник, але часто ігнорує час і ризики

Простіше кажучи: ROE — для акціонерів, ROA — для всіх активів компанії, ROI — для оцінки інвестицій у цілому.

Огляд високих ROE акцій у 2023 році

Тайванський ринок TOP 5 за ROE

Американський ринок TOP 5 за ROE

Гонконгський ринок TOP 5 за ROE

Примітка: Дані станом на серпень 2023 року. Надзвичайно високий ROE може свідчити про низьку ринкову капіталізацію або перехідний період компанії.

Останні поради для інвесторів

ROE — важливий показник якості компанії, але його потрібно використовувати правильно. Не зосереджуйтеся лише на цифрах — дивіться на довгострокові тренди, розумний діапазон і співвідношення з оцінкою. Ідеальний об’єкт — це компанія з стабільним ROE 15%-25%, що зростає за останні 5 років, і з помірними PE і PB.

Комбінуючи з іншими фундаментальними показниками і дотримуючись своєї інвестиційної стратегії, ви зможете зробити обґрунтований вибір і зменшити ризики.