Чи переоцінена чи недооцінена Nvidia напередодні 2026 року?

Парадокс оцінки: Чому акції з преміальним зростанням торгуються за вигідною ціною

Один із найцікавіших аспектів сучасної динаміки ринку стосується Nvidia (NASDAQ: NVDA). Незважаючи на надзвичайні результати протягом 2025 року, мультиплікатори оцінки цього гіганта напівпровідників дивують своєю несподіваною історією. Торгуючись за [прогнозним співвідношенням ціна-прибуток]( 25, компанія трохи нижча за середній мультиплікатор Nasdaq-100 — 26, — і значно нижча за Amazon (28) та Apple (33). Для компанії, яка демонструє 62% річне зростання доходів у Q3, це здається контрінтуїтивним.

Числа, що підтверджують цю оцінку, є вражаючими. Доходи за третій квартал досягли рекордних $57 мільярдів, переважно завдяки операціям дата-центрів, де Nvidia домінує на ринку для навчання та запуску [великих мовних моделей](. Це зростання призвело до чистого доходу у $31,9 мільярдів — зростання на 65% порівняно з минулим роком. Додайте до цього авторизацію на викуп акцій на суму $62,2 мільярдів, і на папері акції Nvidia виглядають привабливою точкою входу для 2026 року.

Однак скромний мультиплікатор оцінки щодо зростання свідчить про те, що Уолл-стріт має глибші побоювання щодо довгострокової траєкторії компанії.

Загадка капіталовкладень у ШІ: коли витрати випереджають доходи

Ось де полягає основна напруга для інвесторів Nvidia напередодні 2026 року: хоча фундаментальні показники компанії залишаються міцними, широка екосистема ШІ спалює капітал із тривожною швидкістю.

Goldman Sachs прогнозує, що гіганти хмарних обчислень — гіганти, що забезпечують революцію ШІ — можуть витратити до (мільярдів у [капітальних витратах]$527 лише у 2026 році. Це вражаюче зобов’язання щодо інфраструктури, побудоване на припущенні, що кінцеві доходи виправдають ці витрати. Однак питання стійкості цієї витратної лихоманки залишається відкритим. Акціонери Meta, Google і Microsoft починають ставити складніші питання: коли ці спекулятивні капітальні витрати перетворяться на реальний прибуток?

Споживацька економіка ШІ малює ще більш похмурий образ. Аналітики Deutsche Bank оцінюють, що OpenAI — лідер галузі — може витратити (мільярдів до 2029 року, при цьому залишаючись збитковою. Ця динаміка згоряння готівки підкреслює фундаментальну проблему: компанії, що займаються генеративним ШІ, наразі витрачають набагато більше на надання послуг, ніж отримують у вигляді доходів.

Планований другий півріччя 2026 року IPO OpenAI може стати переломним моментом для галузі. Публічний вихід на ринок змусить підвищити прозорість цих економічних показників, що може шокувати інвесторів, звиклих до ліберального фінансування останніх років.

Чому Nvidia залишається ізольованою $143 Але Не Непроникною(

Робота у сфері “збиральних інструментів” — постачання обладнання, на якому будують ШІ-компанії — історично захищала Nvidia від найсильніших спадів у галузі. Компанія отримує цінність незалежно від того, чи будуть окремі проекти ШІ прибутковими. Нові запуску продуктів, включаючи покоління Blackwell, яке наразі користується “надзвичайним” попитом )згідно з CEO Дженсеном Хуанг(, та майбутній клас GPU Rubin, орієнтований на синтез відео для ШІ, мають підтримувати міцне зростання до 2026 року.

Однак ця ізоляція має межі. Вражаючі валові маржі Nvidia — зазвичай понад 70% — залежать від збереження цінової політики та обсягів. Значне уповільнення капіталовкладень неминуче зменшить ці маржі, оскільки компанія зіткнеться з тиском на запаси та конкурентними знижками.

Прогноз на 2026 рік: збереження зростання з обмеженнями оцінки

Траєкторія здається зрозумілою: гіганти хмарних обчислень заявили про намір прискорити витрати, пов’язані з ШІ, у 2026 році, що свідчить про збереження операційної динаміки Nvidia. Нові цикли продуктів і динаміка попиту на дата-центри вказують на подальше зростання доходів і прибутків.

Однак інвестори не повинні очікувати, що акції Nvidia повторять результати 2025 року. У міру того, як історія ШІ розвивається і зростає кількість питань щодо сталості бізнес-моделі, зростання цін на акції, ймовірно, сповільниться. Обґрунтована оцінка сьогодні відображає скептицизм ринку щодо того, скільки ще може тривати цикл капіталовкладень у ШІ.

Інвестиційний кейс для Nvidia у 2026 році є складним: це бізнес із міцною основою, що функціонує у галузі, яка стикається з глибокими питаннями щодо доходності капіталу. Для довгострокових інвесторів профіль ризиків і нагород заслуговує серйозної уваги — але минулі результати і короткострокове зростання не гарантують майбутнього процвітання в галузі, яка ще шукає свою бізнес-модель.