Глобальний ринок нафти бореться з надлишком пропозиції, оскільки геополітична напруга надає обмежену підтримку

Енергетичні ринки у середу стикнулися з несприятливими умовами, оскільки ціни на сиру нафту та перероблені продукти відступили від ранніх зростань. Ф’ючерси на WTI на лютий завершилися зниженням на 0,53 пункту (-0,91%), тоді як контракти на бензин RBOB на лютий знизилися на 0,0180 (-1,04%), оскільки інвестори аналізували змішаний звіт про запаси та зміцнення індексу долара США, який піднявся до однорічного максимуму.

Порушення постачання переважають геополітичний ризик-преміум

Основною причиною слабкості сирої нафти є перенасичений світовий ринок. Міжнародне енергетичне агентство (IEA) прогнозує рекордний світовий надлишок нафти у 4,0 мільйона барелів на добу у 2026 році, що спонукало ОПЕК+ оголосити наприкінці листопада про паузу у подальшому збільшенні виробництва у першому кварталі 2026 року. Незважаючи на ці заходи щодо обмеження виробництва, тиск на постачання зберігається.

Виробництво ОПЕК у листопаді склало 29,09 мільйонів барелів на добу, що на 10 000 барелів менше порівняно з попереднім місяцем, але організація продовжує поступове відновлення скорочень виробництва, ініційованих на початку 2024 року. У картелю залишилось зняти 1,2 мільйона барелів на добу з початкового скорочення у 2,2 мільйона барелів.

Видобуток сирої нафти у США залишався стабільним, з виробництвом у тиждень, що закінчився 26 грудня, на рівні 13,827 мільйонів барелів на добу — трохи нижче піку 7 листопада у 13,862 мільйонів барелів. Енергетичне інформаційне агентство (EIA) підвищило свій прогноз виробництва у США на 2025 рік до 13,59 мільйонів барелів на добу з 13,53 мільйонів.

Тим часом, активні бурові установки у США зросли на три і склали 412 у тиждень, що закінчився 2 січня, відновившись з мінімуму за 4,25 роки у 406 установок, зафіксованого всього два тижні тому. Однак кількість залишається значно нижчою за 627 установок у грудні 2022 року — що свідчить про помірний оптимізм серед виробників.

Протирічливі щотижневі сигнали про запаси

Звіт EIA у середу подав змішані сигнали учасникам ринку та інвесторам у нафтові ETF, що слідкують за енергетичними розподілами. З одного боку, запаси сирої нафти несподівано зменшилися на 1,93 мільйона барелів — приємна несподіванка проти очікуваного зростання на 500 000 барелів. Однак цей позитив був затьмарений негативними даними щодо продуктів.

Запаси бензину зросли на 5,8 мільйона барелів і досягли найвищого рівня за 8,5 місяців, значно перевищуючи очікуване додавання у 1,95 мільйона барелів. Запаси дистилятів підскочили на 4,98 мільйона барелів, що значно вище прогнозу у 1,55 мільйона. Крім того, запаси сирої нафти у Кашингу — центр постачання WTI — збільшилися на 543 000 барелів.

Сезонні порівняння показали складну картину: запаси сирої нафти на 3,0% нижчі за середньорічний сезонний показник за п’ять років, що свідчить про відносну напруженість. Навпаки, запаси бензину перевищують сезонну норму на 1,9%, тоді як дистиляти — на 3,7% нижчі за середньорічний показник.

Попит у Китаї дає обережний підтримуючий сигнал

Одним із яскравих моментів стала активність імпорту в Китаї. За даними Kpler, імпорт сирої нафти у Китаї прогнозується зростанням на 10% місяць до місяця і досягне рекордних 12,2 мільйонів барелів на добу, оскільки Пекін відновлює стратегічні запаси. Цей зростаючий попит надає маргінальну підтримку оцінкам сирої нафти, попри загальну історію перенасичення.

Багато геополітичних точок напруги обмежують зниження цін

Незважаючи на перенасичення пропозиції, ціни на нафту зберегли підтримку завдяки кільком геополітичним подіям. Санкції та військові операції проти венесуельського експорту нафти обмежують поставки, оскільки берегова охорона США минулого тижня відтіснила санкціонований танкер Bella 1 від берегів Венесуели, а американські сили ведуть спостереження у рамках блокадної стратегії адміністрації Трампа.

Виробництво у Нігерії стикається з порушеннями через проблеми безпеки. США провели авіаудари по цілях ІДІЛ у Нігерії у співпраці з урядом країни, що привернуло увагу ринку, враховуючи статус Нігерії як члена ОПЕК. Попередні попередження адміністрації щодо можливих ударів, якщо активність ІДІЛ щодо християн триватиме, підкреслюють ризик волатильності навколо сирої нафти Західної Африки.

Енергетична інфраструктура Росії значно погіршилася під час українських атак. За понад чотири місяці українські дрони та ракети уразили щонайменше 28 російських нафтопереробних заводів, що обмежує експортні можливості та зменшує глобальні запаси. З кінця листопада атаки на російські танкери у Балтійському морі прискорилися, щонайменше шість суден були уражені безпілотними системами. Одночасно санкції США та ЄС щодо російських нафтових компаній, інфраструктури та судноплавства посилили експортний тиск.

Делегати ОПЕК+ у вівторок заявили, що організація зберігатиме план паузи у виробництві під час відеоконференції у неділю, хоча це лише незначно підтримало ціни на тлі побоювань щодо зростання попиту та надлишку запасів.

Сильний долар тисне на ціноутворення товарів

Ріст індексу долара США до однорічних максимумів створив додатковий тиск на товарні активи, номіновані у доларах. Зміцнення долара призвело до збільшення продажів нафти та інших енергетичних контрактів з боку міжнародних покупців, що відображає оберненість між силою валюти та ціновою спроможністю товарів.

Загальний контекст ринку

Комбінація дисципліни у виробництві ОПЕК+, геополітичних порушень постачання та відновлення попиту з Китаю створює складну ринкову ситуацію. Розподілення у нафтових ETF та позиціонування інституцій залишаються чутливими до змін у наративі щодо глобального зростання, траєкторій виробництва та стійкості поточного перенасичення. Хоча короткострокова підтримка з боку санкцій, військових операцій та відновлення попиту зберігається, фундаментальна картина перенасичення продовжує стримувати потенціал зростання цін до початку 2026 року.