Як цикли зниження відсоткових ставок змінюють структуру банківського чистого відсоткового доходу (NII): TFC та колеги у фокусі

Траєкторія зниження Федеральної резервної системи—від початкового зниження у 2024 році до трьох додаткових знижень у 2025 році—привела до рівня базових ставок 3,50-3,75%, створюючи ключовий момент для прибутковості регіональних банків. Зі зниженням відсоткових ставок традиційна уява про чистий відсотковий дохід (NII) потребує тонкої переоцінки. Truist Financial Corporation TFC та її конкуренти стикаються з мінливим ландшафтом, де нижчі ставки парадоксально створюють і перешкоди, і можливості для розширення NII.

Розуміння механізмів: чому нижчі ставки все ще можуть підтримувати зростання NII

На противагу інтуїції, зниження відсоткових ставок не обов’язково означає катастрофу для чистого відсоткового доходу банків. Ось чому: зниження ставок стабілізує та швидше знижує витрати на фінансування—те, що банки платять депозиторам—і це відбувається швидше, ніж зменшуються доходи від кредитів. Це створює те, що менеджери називають «вигідною динамікою вартості фінансування». Зменшення боргових зобов’язань покращує платоспроможність позичальників і зменшує стреси при платежах, що безпосередньо призводить до зниження рівнів прострочень і списань.

Ще важливіше, що нижчі ставки зазвичай відкривають шлях до зростання попиту на кредити. Зменшені витрати на позики стимулюють корпорації та споживачів брати кредити, що розширює загальний обсяг кредитування. Для Truist ця динаміка виявилася переконливою. За період 2019-2024 років банк досяг CAGR чистого відсоткового доходу 14%, незважаючи на зменшення NII у 2021 та 2024 роках. За перші дев’ять місяців 2025 року динаміка NII Truist продовжила зростати, підтримувана злиттями та міцними кредитними портфелями.

Поточна позиція TFC та керівництво

Прогноз керівництва на четвертий квартал 2025 року відображає впевненість у цій ситуації: очікується зростання NII на 2% послідовно, головним чином за рахунок стабільного зростання кредитів, збільшення залишків депозитів клієнтів і зниження вартості депозитів у міру реалізації очікувань щодо зниження ставок. Чистий відсотковий марж (NIM)—що вимірює різницю між доходами від кредитів і витратами на фінансування—прогнозується, що розшириться послідовно протягом кварталу. Говорячи про 2026 рік, хоча загальні економічні очікування залишаються змішаними, консенсус передбачає, що помірне зниження ставок триватиме протягом усього року.

На цьому фоні середньострокова траєкторія NII Truist здається стабільною. Прогнози вказують на зростання на 2,3% у 2025 році, прискорення до 4% у 2026 році, а потім зменшення до 2,7% у 2027 році. Ці оцінки базуються на стабілізації вартості депозитів, стійкій економічній активності та тривалому попиті на кредити—усі це цілком обґрунтовані припущення за нинішніх політичних орієнтирів.

Регіональні конкуренти банків: порівняльний аналіз

Fifth Third Bancorp FITB демонструє, як конкуренти орієнтуються у цьому переході. Банк зафіксував CAGR NII за п’ять років у 4,2% до 2024 року, а результати за період січень-вересень 2025 року (через вересень) показують NII у 4,4 мільярда доларів на податково-еквівалентній основі, що становить 6,2% зростання порівняно з минулим роком. Важливо, що NIM Fifth Third покращився до 3,10% з 2,88% у минулому році, що суперечить сценарію стискання. Керівництво очікує, що у 2025 році скоригований NII зросте на 5,5-6,5% з бази у 5,6 мільярда доларів у 2024 році, підтримуваний нормалізацією вартості фінансування та дисциплінованим розширенням кредитів.

U.S. Bancorp USB демонструє протилежний, але доповнювальний профіль. CAGR NII за п’ять років (2019-2024) досяг 4,4%, а NII за перші дев’ять місяців 2025 року склав 4,251 мільярда доларів (податково-еквівалент), що на 2% більше, ніж у попередньому році. NIM U.S. Bancorp станом на 30 вересня 2025 року становив 2,75%, що трохи вище за попередній рік (2,74%). Стратегія банку на майбутнє зосереджена на зростанні кредитів, стабілізації вартості фінансування та стратегічному переорієнтуванні інвестиційного портфеля для додаткового внеску у NII.

Ринковий контекст і інвестиційна перспектива

Акції Truist за останні шість місяців зросли на 13,2%, поступаючись загальному зростанню банківського сектору у 18,2%. Компанія має рейтинг Zacks #2 (Buy), що відображає оптимізм аналітиків щодо її фундаментальної позиції у стабілізації ринкових умов.

Загальна картина вказує, що хоча перший шок від зниження ставок створює тиск на маржу, наступна фаза—з стабілізованими витратами на фінансування, оновленим попитом на кредити та покращеною кредитною якістю—забезпечує суттєву підтримку NII. Для Truist та подібних регіональних банків цей цикл створює платформу для стабільного зростання прибутків у 2026 році та далі.