Ера Баффета закінчується: що означає перехід портфеля на $316 мільярдів для майбутньої інвестиційної стратегії

Шестдесятирічна династія завершується, але філософія залишається

Після більш ніж 60 років керівництва одним із найпотужніших інвестиційних інструментів світу, Воррен Баффет офіційно йде з посади CEO Berkshire Hathaway 31 грудня 2025 року. Цей крок є визначальним моментом не лише для трильйонного конгломерату, а й для покоління інвесторів, які навчилися ціннісній дисципліні завдяки його легендарним досягненням.

Цифри частково розповідають цю історію: акції класу A Berkshire принесли сумарну дохідність приблизно 6 060 000% за час керівництва Баффета. Порівняно з прибутками S&P 500, це показує результат, що майже подвоїв бенчмарк-індекс на річній основі з 1965 року. Мало які спадщини в інвестуванні можуть зрівнятися з такою стабільною досконалістю.

Що зробило це можливим, — це не лише підбір акцій, а філософська прихильність до терпіння, розпізнавання цінності та переконання, що американські підприємства перевищать очікування за тривалі часові горизонти.

Парадокс короткостроковості, що створив довгострокове багатство

Підхід Баффета часто здавався контрінтуїтивним для сучасних трейдерів. У той час як середній період утримання акцій на основних біржах скоротився з восьми років у 1950-х до всього 5,5 місяців у 2020 році, керівник Berkshire відмовився від алгоритмічної торгівлі та високочастотної спекуляції. Замість цього він робив ставку на бізнеси з міцними конкурентними перевагами та винятковим керівництвом, які з часом зростають у вартості.

Ця стратегія іноді викликала розчарування акціонерів. За останні 12 кварталів Berkshire був чистим продавцем цінних паперів на суму $184 мільярдів — навіть коли індекси Dow Jones, S&P 500 і Nasdaq досягали рекордних максимумів. Зовні це виглядало як втрата можливості. Насправді ж це відображало основну віру Баффета: оцінки важливіші за імпульс.

Інвестиція у Bank of America 2011 року є яскравим прикладом цієї дисципліни. Berkshire вкладав $5 мільярдів у привілейовані акції з річною доходністю 6% та варрантами на купівлю 700 мільйонів звичайних акцій за ціною $7.14 за акцію. Коли вони були реалізовані через шість років, ці варранти принесли миттєвий $12 мільярдівний прибуток — чітке підтвердження правильності очікування дислокації ринку.

Що змінюється під керівництвом Грега Абеля?

Починаючи з 1 січня 2026 року, Грег Абель займе посаду CEO після 25 років керівництва нефінансовими операціями Berkshire. Перехід має відчуватися безперервним: Абель має таку ж ціннісну інвестиційну ДНК, яку культивували Баффет і недавно покійний Чарлі Мунгер. Обидва вірять у дисципліноване розподілення капіталу, довгострокове утримання активів і викуп акцій, коли їх оцінка відповідає внутрішній вартості.

З липня 2018 року програма викупу акцій викупила понад 12% незаперечних акцій Berkshire — приблизно $78 мільярдів у капіталі, повернених акціонерам, що підвищує їхню частку у власності та прибутковість на акцію.

Однак зміни неминучі. Абель значно більш відкритий до технологічних і медичних секторів, ніж його попередник, який зізнавався у незручності з швидкими інноваційними циклами та складністю клінічних досліджень. Це може суттєво змінити основний портфель Berkshire.

Розглянемо Apple, який є найбільшим активом Berkshire за ринковою вартістю. Хоча продажі iPhone відновилися у 2025 фінансовому році, загальний ріст зупинився — що ставить під сумнів відповідність цієї акції новим критеріям Абеля. Очікується селективне скорочення позицій, що вже не відповідають стандартам нової епохи.

Менші позиції, більш активне управління

У межах інвестиційного портфеля Berkshire $316 мільярдів вже видно перехід. Хоча вісім основних активів позначені як “невизначені” (основні, постійні позиції), менші інвестиції тепер управляються з більшою динамікою. Інвестиційні менеджери, такі як Тед Вешлер, які підтримують Баффета з 2012 року, матимуть ширший простір для розміщення $10 мільйонів до $2 мільярдів доларів у недооцінені можливості — включно з товарами, новими ринками та альтернативними активами.

Ця гнучкість не суперечить ціннісним принципам; вона їх відображає. У сьогоднішньому історично дорогому ринку акцій, пошук вигідних угод вимагає активного пошуку у незвичних категоріях інвестування. Від аграрних товарів до спеціалізованих культур — секторів, які іноді ігноруються стратегіями, орієнтованими на мегакап. Абель і Berkshire, здається, налаштовані шукати цінність скрізь, де вона з’являється.

Фундамент залишається

Що мають зрозуміти інвестори: філософська послідовність важливіша за зміну керівництва. Баффет і Мунгер побудували Berkshire на основі принципу, що якість бізнесу, цілісність керівництва і терпляче розподілення капіталу створюють складний ефект зростання багатства. Абель вже довів свою відповідність цій доктрині через два десятиліття операційної досконалості.

Трильйонна компанія, яка входить у 2026 рік, не буде застиглою у часі. Вона стане більш адаптивною, більш технологічно обізнаною і більш готовою виходити за межі особистих комфортних зон Баффета. Але вона залишиться вірною переконанню, що дисципліновані інвестиції перемагають спекулятивну торгівлю, а великі компанії, створені здатними керівниками, заслуговують на постійний статус у портфелі.

Для інвесторів, що спостерігають із боку, справжній урок полягає не в тому, що Баффет йде — а в тому, що система, яку він створив, довела свою стійкість і здатність пережити його відхід. Це, можливо, найвищий комплімент, який може отримати його наступник.