Стерлінг під пильним наглядом у зв'язку з формуванням фіскального плану Великої Британії – ринок стежить за прогнозом EUR/GBP

Фунт стерлінгів опиняється на критичному перехресті, оскільки канцлер Рейчел Рівз сьогодні о 12:30 GMT оголосить фіскальну стратегію уряду. Учасники ринку уважно стежать за тим, як Великобританія планує вирішити свою значну фіскальну дірку, яка, за прогнозами, досягне приблизно £30 мільярдів щороку після оголошених витратних зобов’язань. Запропоноване рішення передбачає продовження заморожування порогів податку на доходи та впровадження цілеспрямованих підвищень у другорядних зборах.

Оцінка ринку та початкові реакції

Перші оцінки свідчать, що бюджетна рамка була в значній мірі очікуваною ринками. Однак залишається значна невизначеність щодо термінів і розподілу заходів з фіскальної консолідації протягом 2026 року. Послідовність підвищень податків має особливе значення для очікувань монетарної політики та валютних курсів.

Ключове питання полягає в тому, чи впровадить уряд негайні податкові заходи на суму від £10 до 15 мільярдів. Якщо ці заходи будуть реалізовані з достатньою довірою, оцінка Офісу відповідальності за бюджетом, що таке затягування зменшить інфляційний тиск, стане дуже актуальною. Цей сценарій може спричинити зниження очікувань щодо ставки Банку Англії, що, у свою чергу, знизить доходність по гільдам. Крім того, механічний ефект заморожених податкових меж забезпечує зменшення дефіциту Великобританії та зниження випуску гільдів незалежно від результатів бюджету.

Політичний ризик як прихована загроза

Під поверхнею політичні міркування становлять серйозний непередбачуваний фактор. Зростаючий тиск на канцлера щодо фіскальної стабільності може спричинити нові продажі гільдів. Побоювання інвесторів щодо можливого наступного уряду, який застосує більш м’які позикові політики, можуть негативно вплинути як на ринки фіксованого доходу, так і на валютний ринок.

Прогноз EUR GBP: два протилежні сценарії

З точки зору валютного ринку, стерлінг наразі не демонструє помітного фіскального ризикового преміуму при оцінці через рухи EUR/GBP. Сьогоднішні оголошення пропонують два протилежні сценарії для цієї валютної пари.

Базовий сценарій передбачає, що бюджет успішно продемонструє фіскальну довіру. Дезінфляційне фіскальне затягування спричинить деяке зменшення доходності на гільдах, але м’якший шлях підвищення ставок, що випливає з таких заходів, створює помірний тиск на знецінення стерлінга. За цим прогнозом EUR GBP курс може піднятися до рівнів 0.8800-0.8830, оскільки інвестори переоцінюють різниці у ставках.

Небажаний сценарій реалізується, якщо учасники ринку відкинуть ідею про стабільність бюджету. Неконтрольовані продажі охоплять і гільди, і стерлінг одночасно, і прогноз EUR GBP різко погіршиться для фунта.

Оцінка волатильності та технічний контекст

Нічна імпліцитна волатильність у EUR/GBP становить 13.5%, що є високим показником, але значно нижчим за окремі епізоди 2023 року і суттєво менше за екстремуми 27%, зафіксовані під час шоку Mini-Budget у вересні 2022 року. Різниця між одност-week імпліцитною та реалізованою волатильністю зменшилася з 3.0 вчора до 2.2 сьогодні вранці, що свідчить про можливе завищення цін опціонних ринків щодо короткострокових рухів.

Цей технічний фон підкреслює, що сьогоднішнє фіскальне оголошення стане ключовим для визначення напрямку сили фунта та прогнозу EUR GBP у найближчі сесії.