MRCA: Американський крипто ETF від Canary Capital проходить регуляторний процес

Canary Capital подає основний документ SEC для США-орієнтованого цифрового активу фонду

Наприкінці серпня 2025 року Canary Capital подала свою Форму S-1 до SEC, що є важливим кроком на шляху до запуску MRCA (Canary American‑Made Crypto ETF), інноваційного інвестиційного інструменту, орієнтованого на криптовалюти з сильним американським походженням. ETF має намір бути зареєстрованим на Cboe BZX, позиціонуючи себе як диференційованого гравця на зростаючому ринку інституційних криптоінвестицій.

Підхід MRCA: Що Відрізняє Цей ETF

На відміну від широкомасштабних криптофондів або одноактивних інструментів, MRCA вводить географічний фільтр, який спрямовує капітал виключно на протоколи та токени, розроблені, добуті або переважно керовані в межах Сполучених Штатів. Фонд працює з навмисно спрощеною структурою:

• Прямий купівля токенів без використання кредитного плеча або похідних інструментів
• Щоквартальне ребалансування індексу кожні 90 днів для коригування складу та ваги на основі ліквідності та стандартів відповідності
• Загальна опіка через американський регульований траст, переважно зберігається у холодному сховищі для безпеки
• Інтеграція стейкінгу для активів з підтвердженим доказом участі через перевірених третіх постачальників, з реінвестуванням нагород у активи фонду

Ця структура відображає прагматичний підхід до опіки та операційної прозорості — критичних факторів, які раніше SEC відзначала у оглядах крипто-продуктів.

“Made-in-USA” Вибіркова Стратегія

Індексна методологія MRCA пріоритетизує активи, що відповідають строгим критеріям управління та інфраструктури. Незалежна наглядова комісія оцінює кандидатів за такими вимогами:

Вимоги до допуску:

• Токени повинні зберігатися у американському регульованому трасті або інституті зберігання
• Достатня ліквідність і глибина торгів на встановлених платформах
• Постійний технічний і юридичний контроль
• Виключення стабільних монет, мемкоінів і активів, прив’язаних до фіатних валют

Географічні наслідки фокусу: Можливі кандидати, що відповідають цим стандартам, включають Solana (SOL), Ripple/XRP, Chainlink (LINK), Stellar (XLM), і Algorand (ALGO) — проекти з задокументованим американським розвитком або впливом управління. Навпаки, активи як Bitcoin і Ether, що вважаються справді децентралізованими глобальними екосистемами, виходять за межі мандату “походження з США”.

Опіка, Стейкінг і Управління Ризиками

Операційна структура фонду наголошує на безпеці та відповідності регуляторним вимогам. Цифрові активи зберігаються у американському регульованому трасті (можливо, у Південній Дакоті або подібних юрисдикціях), з більшістю з них у холодному сховищі для мінімізації ризику зловживань на біржах. Для протоколів з доказом участі делеговані стейкінгові угоди з третімі постачальниками включають вбудовані захисти від ризиків знищення, блокувальних періодів і перевірки репутації постачальника.

Ця модель опіки відрізняє MRCA від ранніх спотових крипто ETF, які зазвичай виключають активності на блокчейні, пов’язані зі стейкінгом.

Регуляторний Термін і Шлях Отримання Одобрення

Процес затвердження SEC для крипто-забезпечених ETF зазвичай триває від 30 до 120 днів з моменту подання Форми S-1, при цьому агентство може запитати додаткову документацію щодо умов зберігання, заходів управління та протоколів стейкінгу. Паралельно з отриманням ефективності SEC, Cboe BZX розглядатиме заявку на реєстрацію Форми 19b‑4, що вводить додаткові процедурні вимоги.

Аналітики галузі зазначають, що регуляторний нагляд посилився після перших затверджень спотових ETF. Включення механізмів стейкінгу та мультиактивної експозиції ускладнює процес оцінки, тому затримки або запити на уточнення є ймовірними у найближчому майбутньому.

Конкурентна Позиція на Ринку ETF

MRCA заповнює прогалину на ринку, пропонуючи:

• Концентровану географічну експозицію, недоступну у широкодиверсифікованих фондах
• Прозорі критерії відбору, що відповідають американській історії розвитку
• Стандарти управління опікою, що перевищують ранні крипто-продукти
• Можливість отримання доходу від стейкінгу, де це можливо, на відміну від більшості поточних спотових ETF

З іншого боку, це означає зменшення диверсифікації через виключення BTC і ETH, потенційна регуляторна невизначеність щодо класифікації стейкінгу та концентраційний ризик у курованому, географічно фільтрованому кошику.

Наслідки для Інвесторів

Для інституційних і роздрібних учасників MRCA є регульованим шляхом до тематичної криптоекспозиції з затвердженим SEC зберіганням і періодичним управлінням індексом. Щоквартальне ребалансування створює передбачуваність у порівнянні з самостійним управлінням портфелем, хоча фільтр “Made-in-USA” створює як можливості, так і обмеження залежно від ринкової ситуації.

Оскільки SEC продовжує коригувати свою позицію щодо продуктів із стейкінгом, траєкторія затвердження MRCA ймовірно вплине на подальші стратегії подання документів у галузі.