Чому 13 мільйонів криптопроектів зазнали невдачі у 2025 році: ефект мережі, який критики Біткоїна ігнорують

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Чому рекордні 13М криптопроектів тепер мертві, а критики Біткоїна все ще стверджують «кожен може запустити токен» Оригінальне посилання:

Рідкість не полягає у коді

Розробник Біткоїна Джеймсон Лопп опублікував просте спостереження через кілька днів після публікації CoinGecko звіту про мертві монети 2025 року. Формулювання Лоппа розвіює концептуальні плутанини: рідкість Біткоїна не базується на складності написання програмного забезпечення, а на складності координування людей навколо набору правил, які вони колективно вирішили не змінювати.

Форкати кодову базу Біткоїна — тривіально, тоді як форкати соціальний консенсус, що надає йому довіру як нейтральним грошам, — ні. Дані про мертві монети роблять це очевидним.

Мільйони токенів були запущені, більшість на платформах з низьким тертям, таких як Pump.fun або екосистеми launchpad, що знизили витрати на випуск до майже нуля. Кількість проектів, відслідкованих GeckoTerminal, зросла з 428 383 у 2021 році до понад 20,2 мільйонів наприкінці 2025 року. Однак рівень виживання різко впав.

Що CoinGecko вважає «мертвим», явно пов’язано з торговою активністю: токени, які колись мали принаймні одну торгівлю, але більше не мають активної біржової діяльності. Це визначення звужує набір даних до токенів, що перетнули базовий поріг існування, виключаючи чисто створені токени, які ніколи не торгувалися. Навіть із цим фільтром рівень невдач залишався вище 50%. Проблема полягала не у запуску, а у підтримці ліквідності та уваги достатньо довго, щоб токен став значущим.

Це безпосередньо відображає те, що робить мережу Біткоїна рідкісною.

Цей актив має перевагу у вигляді складної оборонної зони: бюджет безпеки, фінансований майнерами, що обробляють понад десятиліття транзакцій, глобальна мережа бірж і провайдерів зберігання, ринки деривативів, достатньо глибокі для хеджування інституцій, платіжні системи, інтегровані у інфраструктуру торговців, і екосистема розробників, яка розглядає стабільність протоколу як функцію, а не баг.

Конкуренти можуть копіювати код, але не можуть відтворити встановлену базу або надійне зобов’язання не змінювати правила опортуністично. Ефекти мережі масштабується нелінійно, принцип, закладений у моделях на зразок Закону Меткалфа, що зв’язують цінність мережі з квадратом активних учасників. Наслідок: провідні мережі захоплюють непропорційно велику цінність, і більшість новачків ніколи не досягають швидкості втечі.

Коли ліквідність стикається зі стресом

Знищення 2025 року не було чисто через перенасичення. Щорічний огляд ринку CoinGecko показує систему під макротиском. Стейблкоїни зросли на 48,9% до понад $311 мільярдів у обігу, додавши $102,1 мільярда, навіть коли спекулятивні активи знижувалися. Обсяги перпетуальних контрактів централізованих бірж досягли $86,2 трлн, зростаючи на 47,4%, тоді як децентралізовані обсяги перпетуальних контрактів сягнули $6,7 трлн, зростаючи на 346%.

Інфраструктура для розрахунків і кредитування продовжувала масштабуватися, але ширина участі токенів у цій діяльності різко звузилася. Це створює двовимірну картину. Токени, що виконували функції розрахунків або справді залучали торговий інтерес, вижили, тоді як ті, що залежали від хайп-циклів або тонкої ліквідності, були знищені, коли апетит до ризику знизився.

Подія ліквідації в жовтні стала стрес-тестом, що показав, які проекти мали реальний попит, а які існували лише як заповнювачі в спекулятивних портфелях. Четвертий квартал показав рівень невдач у межах, що свідчить про те, що більшість токенів належали до останньої категорії: активи, запущені з припущенням, що увага і ліквідність слідуватимуть за ними, але це не дозволило створити достатню дистрибуцію або стимулювальну узгодженість для витримки зниження.

Методологія CoinGecko виключає токени, що ніколи не торгувалися, і рахує лише випускників Pump.fun, тобто реальний обсяг створених, але невдалих токенів, ймовірно, більший. 13,4 мільйони невдач — це підмножина, яка досягла моменту реєстрації активності перед тим, як зійти на спад. Більш широке урок: потрапити до списку легко, залишатися актуальним — це фільтр.

Що далі

Якщо 2025 рік встановлює базовий рівень смертності токенів за умов стресу, то траєкторія 2026 року залежить від того, чи змінюються патерни випуску або ж зберігаються ті самі динаміки. Три сценарії відображають діапазон.

Перший передбачає, що високий рівень обертання триватиме. Платформи з низьким тертям залишаються домінуючими, спекулятивний випуск залишається дешевим, і ще один шок ліквідності спричинить 8 мільйонів до 15 мільйонів невдач. Цей шлях повторює структуру 2025 року, з багатим випуском і обмеженим попитом, і розглядає минулорічну подію зникнення як повторюваний результат, а не аномалію.

Другий сценарій передбачає консолідацію. Учасники ринку вимагають глибшої ліквідності і довших історій. Платформи посилюють стандарти лістингу, трейдери концентруються у менших кількостях майданчиків, і кількість невдач зменшується до 3 мільйонів — 7 мільйонів, оскільки фільтри якості починають діяти. Цей шлях передбачає, що жорсткий відбір 2025 року навчив ринок більш точно оцінювати ризик виживання, зменшуючи апетит до токенів без дистрибуції або інфраструктури.

Третій шлях поєднує новий випуск із більш гострою бінарністю. Нові канали розподілу, такі як запуск у гаманцях, соціальні торгові механізми і розширення другого рівня, сприяють зростанню випуску, але лише невелика частина досягає реальних мережевих ефектів. Невдачі коливатимуться у межах 6 мільйонів — 12 мільйонів, із ще більшою концентрацією виграшу у форматі «перемагає найсильніший», ніж у 2025 році.

Ці діапазони не є прогнозами, а радше ймовірними межами, враховуючи спостережену квартальну волатильність і базовий рівень 2024 року. 7,7 мільйонів невдач у четвертому кварталі минулого року — це максимум стресового кварталу, тоді як 1,38 мільйона у 2024 році — нижня межа для неекстрених умов. Реальний результат залежить від макроекономічних умов, стимулів платформ і того, чи внутрішній ринок засвоїть урок 2025 року або повторить його.

Мережа не може бути клонована

Заява Лоппа про копіювання коду проти копіювання мережі стає ще більш актуальною у світлі даних CoinGecko. Рідкість Біткоїна не під загрозою через існування мільйонів альтернативних токенів; навпаки, вона підсилюється рівнем невдач цих альтернатив.

Кожна мертва монета — це спроба відтворити ефекти мережі, довіру та інфраструктуру, які Біткоїн будував понад десятиліття. Більшість не змогли підтримувати торгівлю протягом року. Дані 2025 року кількісно підтверджують те, що учасники криптоіндустрії інтуїтивно розуміли: випуску багато, але виживання — рідкість. Макронапряження прискорило сортування, але основна динаміка існувала ще до каскаду ліквідацій у жовтні.

Токени, що не мали дистрибуції, глибокої ліквідності або постійної узгодженої мотивації, були відфільтровані. Тим часом, ядро інфраструктури продовжувало масштабуватися, концентруючи активність у активи та інфраструктуру, що виявилися стійкими. М moat Біткоїна — це не його кодова база. Це надійна, ліквідна, інфраструктурно багата мережа, яку конкуренти можуть запускати, але не можуть скопіювати.

Код безкоштовний. Мережа коштує все.