Зниження складності Bitcoin маскує глибшу кризу: як конкуренція з AI змінює економіку майнінгу

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Випробування складності Bitcoin лише зменшилось, але більш критична “метрика виживання” сигналізує, що майнінгова галузь втрачає сили Оригінальне посилання: Перша корекція складності Bitcoin у 2026 році була зовсім не драматичною. Мережа трохи знизила показник до приблизно 146,4 трильйонів, що є досить невеликим зниженням після підйому наприкінці 2025 року.

Але мале не означає беззмістовне у майнінгу, бізнесі, де маржа вимірюється у дробах дробу, а основний ресурс (електроенергія) може за тиждень перейти від вигідної до руйнівної. Складність — це вбудований метроном Bitcoin: приблизно кожні два тижні протокол переналаштовує, наскільки важко знайти блок, щоб блоки надходили приблизно кожні десять хвилин.

Коли складність знижується, зазвичай це означає, що мережа помітила щось, що майнери відчувають раніше за інвесторів: деякі машини припинили хешувати, принаймні тимчасово, через економічні або операційні вимоги.

Це важливо, оскільки у 2026 році майнери стикаються з двома рівнями тиску. Є звична реальність після халвінгу — менше нових Bitcoin за блок і більше конкуренції за них. І є новий фон: посилюючийся ринок мегаватів, оскільки AI-центри даних масштабуються і починають торгувати за той самий доступ до електроенергії, який раніше майнери вважали конкурентною перевагою.

Це було представлено як енергетична війна, де цілодобовий попит AI і політичний імпульс стикаються з гнучкою навантаженням майнерів.

Щоб зрозуміти, що насправді означає показник 146.4T, потрібно перекласти панель управління майнінгом у просту англійську мову, а потім зв’язати її з частинами історії, які часто пропускають спостерігачі ринку.

Складність — це індикатор стресу, а не табло результатів

Складність часто плутають із проксі для ціни, настрою або навіть безпеки у широкому сенсі. Вона безумовно пов’язана з цими речами, але механічно вона набагато простіша. Bitcoin дивиться, скільки часу зайняли останні 2,016 блоків: якщо блоки з’являлися швидше за десять хвилин, вона підвищує складність; якщо повільніше — знижує.

Чому ж тоді вона виглядає як індикатор стресу, якщо все так просто? Тому що хешпауер — це не якась теоретична величина, а буквально промислове обладнання, яке споживає електроенергію у масштабі. Якщо достатньо майнерів відключаться, блоки сповільняться, і протокол реагує, роблячи головоломку легшою, щоб залишилися майнери могли й далі працювати.

На початку січня кілька трекерів показали, що середній час блоків коливався трохи нижче цільових десяти хвилин (близько 9.88 хвилин у одному широко цитованому знімку), тому прогнози вказували на те, що наступна корекція повернеться вгору, якщо хешпауер відновиться.

Важливий висновок полягає в тому, що складність не каже, чому майнери знизили активність. Вона не повідомляє, чи це було одноденне скорочення під час спалаху електроенергії, хвиля банкрутств, повінь, проблема з прошивкою або свідомий стратегічний хід. Складність — це просто симптом протоколу. Діагноз знаходиться в іншому місці.

Саме тому майнери та серйозні інвестори поєднують складність із другим показником, який веде себе набагато більше як звіт про доходи, ніж як термостат: hashprice.

Hashprice — це прибуток майнера в одному числі

Hashprice — це короткий спосіб для майнінгу позначати очікуваний дохід за одиницю хешпауеру за день. Він визначається як очікуване значення 1 TH/s за день.

Це зручний спосіб стиснути нагороди за блок, комісії, складність і ціну в одне число, яке показує, де знаходяться гроші.

Для майнерів це — серце, яке тримає їх у живих. Складність може знижуватися і все одно залишати майнерів у збитках, якщо ціна слабка, комісії малі або глобальний флот залишається надзвичайно конкурентним. Навпаки, складність може зростати, і майнери все одно отримують прибуток, якщо BTC зростає або комісії різко зростають. Hashprice — це точка перетину цих змінних.

Коментарі на початку січня зазначали, що ф’ючерсні ринки оцінювали середній hashprice приблизно $38 ( і приблизно 0.00041 BTC) на протязі наступних шести місяців. Це корисний контекст, оскільки він сигналізує, яким очікуванням щодо прибутковості керуються досвідчені учасники, а не лише тим, що є сьогодні.

Якщо ви намагаєтеся інтерпретувати скромне зниження складності, наприклад 146.4T, hashprice допомагає уникнути поширеної помилки — припущення, що мережа зробила майнерам подарунок. Мережа не знає, що існують майнери; вона лише коригує час.

Зниження складності — це полегшення лише в вузькому сенсі, що кожен залишився блок має трохи кращі шанси. Чи перетворюється це у реальний простір для маневру — залежить від вартості електроенергії та фінансування, змінних, які стали набагато менш поблажливими.

Саме тут вступає у гру консолідація. Адже коли майнінг процвітає, майже будь-хто з дешевою енергією та доступом до машин може вижити. Коли hashprice стискається, виживання стає питанням балансових звітів, масштабу та контрактів.

Хвиля консолідації — це справжня корекція складності

Майнінг Bitcoin часто описують як децентралізований, але промисловий рівень — це жорсткий дарвінізм. Коли прибутковість зменшується, слабкі оператори не просто заробляють менше; вони втрачають здатність рефінансувати машини, обслуговувати борги і отримувати електроенергію за конкурентними ставками.

Саме тоді прискорюється консолідація: через банкрутства, продажі активів у стані стресу і поглинання майданчиків із цінною мережею.

Тут історія майнінгу відрізняється від ринкової. У епоху ETF і макроекономіки BTC торгується як ризиковий актив із каталізаторами та потоками. Майнери, навпаки, живуть у світі енергетичних спредів, циклів капітальних витрат і операційного важеля.

Коли їхній світ стає тісним, вони приймають рішення, що мають наслідки: продавати більше BTC для фінансування операційних витрат, хеджувати виробництво більш агресивно, переукладати угоди про розміщення або раніше закривати старі машини.

Зниження складності може бути одним із перших внутрішніх натяків, що цей процес уже йде. Не тому, що майнери капітулюють у драматичній одноденній події, а тому, що достатньо маргінальних машин тихо вимикаються, щоб змінити середнє значення. Ринок може бачити невелику кількість, але галузь — початок конкуренційної кризи на краях.

І у 2026 році ці краї зіштовхуються з чимось більшим за один показник hashprice — це зростаюча вартість електроенергії.

AI змінює економіку одиниці, яку майнери раніше вважали само собою зрозумілою

Майнінг завжди був енергетичним бізнесом, маскуваним під криптовалютний. Основна ідея проста: знайти дешеву, перервну енергію; швидко розгорнути машини, вимкнути їх під час сплесків цін і арбітражувати волатильність електроенергії у стабільний потік хешпауеру.

Центри даних AI кидають виклик цій моделі у її основі, оскільки вони прагнуть до впевненості, а не до скорочення, і мають політичну історію (роботи, конкурентоспроможності, “критичної інфраструктури”), яких майнери часто не мають.

Аналітики попереджали, що AI-центри даних можуть спожити величезну частку електроенергії США до 2030 року, перетворюючи доступ до мережі на дефіцитний актив, який інвестори недооцінюють.

Навіть якщо розглядати високі прогнози як просто провокаційні заголовки, напрямок тут важливий: зростання базового попиту, більше вузьких місць у з’єднанні, більше конкуренції за найкращі майданчики. У цьому світі старі переваги майнерів (мобільність і швидкість) можуть перетворитися на недоліки, якщо гальмівним фактором стане забезпечення трансмісійних оновлень, трансформаторної потужності та довгострокових контрактів.

AI не просто змагається за електроенергію, він змагається за капітал і увагу, спрямовуючи ліквідність у обчислювальну інфраструктуру і підштовхуючи майнерів до переходу від хешування до хостингу.

Майнери переорієнтовуються як оператори дата-центрів і “енергетичні платформи”, саме тому, що мегавати стають ціннішими за машини.

Нічого з цього не є абстрактним наративом. Це реальні дані і реальні ефекти, які змінюють ваше сприйняття складності.

Майнер, що скорочує роботу на годину під час цінового сплеску — це одне. Майнер, що закриває майданчик через те, що орендар AI може платити більше за мегават у довгостроковому контракті — зовсім інше.

У першому випадку хешпауер повернеться, коли умови стабілізуються. У другому — він може і не повернутися зовсім, не тому, що Bitcoin “помирає”, а тому, що найцінніше використання цієї потужності змінилося.

Саме цю тонку напругу відображає показник 146.4T. Мережа продовжить коригуватися, бо це її функція. Питання у тому, яким буде майнінгова індустрія після повторних корекцій у середовищі, де енергія переоцінюється AI.

Для інвесторів і серйозних спостерігачів ринку практична цінність полягає у тому, щоб читати майнінговий потік як набір взаємопов’язаних сигналів, а не ізольованих метрик.

Складність показує, чи хешпауер стабільно зростає або короткочасно зникає, коли маргінальні машини вимикаються, тоді як hashprice перетворює цю ж ситуацію у єдину річ, з якою майнери не можуть вести переговори: чи флот отримує достатньо, щоб продовжувати працювати.

Звідси відповідь галузі розповідає свою історію, бо звуження економіки зазвичай прискорює консолідацію, визначаючи, хто зможе і далі грати, і чи стає промислова база мережі більш концентрованою.

І за всім цим стоїть нове обмеження: конкуренція за енергію, яка вирішить, чи “дешева енергія” залишиться міцною оборонною зоною для майнерів або зникне як перевага, коли AI-центри даних закривають довгострокові потужності.

Bitcoin не припинить виробляти блоки через зміну складності на кілька пунктів, але майнінг може перейти у режим зміни, поки протокол продовжує працювати тихо і байдужо.

Якщо 2025 рік був роком, коли сектор навчився жити з меншим базовим рівнем халвінгу, то 2026 може стати роком, коли майнери зрозуміють, що їхнім справжнім конкурентом є не інша пули, а дата-центр у сусідньому місті, який ніколи не хоче вимикатися.