Ринок швидко змінюється: ФРС знизила ставку на 25 базисних пунктів, срібло піднялося до нової уваги, диференціація політики центральних банків викликає інвестиційні можливості

Цілий тиждень на ринку: огляд

Індекс долара цього тижня спочатку зростав, а потім знизився. На початку тижня ринок реагував на можливе “яструбове зниження ставок” ФРС, що спричинило невелике зростання, але після підтвердження зниження ставки на 25 базисних пунктів до 3.50%-3.75% та запуску програми купівлі короткострокових державних облігацій, через недостатньо жорстку позицію Пауелла долар прискорив падіння. Спотове золото в цілому зростало, закріпившись прибутком протягом чотирьох торгових днів, у п’ятницю, під тиском ослаблення долара та ризик-аверсії, тимчасово прорвавши рівень 4330 доларів за унцію, досягнувши нового місячного максимуму. Срібло показало ще кращі результати, чотири дні поспіль оновлюючи історичний максимум, стабільно зростаючи на фоні обмеженої пропозиції. З січня ціна срібла подвоїлася. За даними Всесвітньої асоціації срібла, світовий ринок срібла вже п’ятий рік поспіль стикається з дефіцитом пропозиції, у 2025 році дефіцит складе близько 117 мільйонів унцій. Нерівність попиту та пропозиції у поєднанні з політикою низьких ставок підвищує ціну срібла, і деяльні аналітики прогнозують, що ціна срібла може перевищити 100 доларів у наступному році.

Курс долара/ієна цього тижня демонстрував зворотню V-подібну динаміку: раніше через сильне зростання долара, потім через очікування підвищення ставок Банку Японії він повернувся вниз. Євро, фунт стерлінгів та долар/австралійський долар в цілому зросли. Загалом ринок вважає, що цикл політики м’якості цих центральних банків скоро завершиться, а деякі з них можуть почати цикл підвищення ставок.

Міжнародні ціни на нафту залишаються слабкими та дуже волатильними, ринок стежить за перспективами закупівлі Індією російської нафти, відновленням іракських потужностей та зниженням цін на перероблені продукти. У середу США конфіскували іранський нафтовий танкер, що викликало побоювання щодо пропозиції, ціна на нафту підскочила; у четвер тиск на ціну посилився через можливий прогрес у мирних переговорах між Росією та Україною, що знову знизило ціну.

Американські акції цього тижня в цілому зросли, але з явною внутрішньою диференціацією. На початку тижня через засідання ФРС і тиск технологічних гігантів основні індекси коливалися; у середу банківські акції та циклічні сектори сприяли зростанню Dow Jones та S&P 500; у четвер обидва індекси продовжили зростання і встановили нові історичні рекорди.

Основні думки інвестиційних інститутів

“Король облігацій” Гундлах вважає, що цього разу це може бути останнє зниження ставок Пауеллом у його каденції. Goldman Sachs повідомляє, що яструбина команда ФРС вже заспокоєна, а подальша м’яка політика залежить від стану ринку праці. ING очікує, що у 2026 році ФРС знизить ставки двічі. Співзасновник Oak Tree Capital зазначає, що подальше зниження ставок ФРС має обмежене значення. Відомий короткий продавець Майкл Бері попереджає, що політика RMP ФРС спрямована на приховування вразливості банківської системи, і по суті, це перезапуск кількісного пом’якшення.

Дойче Банк, Goldman Sachs та інші інвестиційні банки прогнозують, що до 2026 року через тривале зниження ставок ФРС та диференціацію політик інших центральних банків долар послабшає, і до кінця року індекс долара знизиться приблизно на 3%. UBS прогнозує, що середня ціна золота у наступному році досягне 4600 доларів. Звіт Банк міжнародних розрахунків показує, що недавній зростання золота сприяло активізація роздрібних інвесторів, збільшивши рівень спекуляцій на золото. Goldman Sachs, Citigroup та інші великі гравці на Уолл-стріт вважають, що продаж нафти ще не завершений, і у наступному році через надлишок пропозиції ціна продовжить падати.

Аналіз ключових подій цього тижня

1. ФРС підтверджує зниження ставок, запускає програму купівлі короткострокових облігацій

На засіданні у грудні ФРС вирішила знизити ставку на 25 базисних пунктів до 3.50%-3.75%, запустивши програму купівлі короткострокових державних облігацій, за голосуванням 9:3, з двома членами, що пропонували залишити без змін, і одним, що пропонував знизити на 50 базисних пунктів. Пауелл зазначив, що поточна ставка знаходиться у межах нейтрального рівня, що дає ФРС можливість терпляче спостерігати за подальшим розвитком економіки. Він підкреслив, що збільшення ставок не є базовою передумовою для жодної сторони.

Програма купівлі короткострокових облігацій у перший місяць складе 40 мільярдів доларів, з можливістю збереження високого рівня у майбутньому. Пауелл наголосив, що ця ініціатива спрямована на підтримку достатнього рівня резервів, щоб забезпечити ефективний контроль політики, і не означає зміну курсу монетарної політики. Багато банків на Уолл-стріт швидко переглянули прогнози щодо пропозиції держоблігацій у 2026 році, ФРС стане головним покупцем, знижуючи вартість позик. Barclays прогнозує, що у 2026 році ФРС купить 525 мільярдів доларів облігацій, що значно перевищує попередній прогноз у 345 мільярдів; JPMorgan та Wells Fargo також підвищили оцінки.

Пауелл визнав, що дані по зайнятості без урахування сезонних коливань мають “систематичне завищення”, і місячна кількість створених робочих місць може бути завищена на 60 тисяч. Реальний стан ринку праці, ймовірно, вже перебуває у фазі скорочення на 20 тисяч робочих місць на місяць. Це відкриття схиляє політику ФРС до “захисту зайнятості”, підвищуючи ймовірність подальшого зниження ставок. Однак президент Трамп висловив незадоволення розміром зниження, назвавши 25 базисних пунктів “дуже обмеженим” і вважаючи, що потрібно було знизити у два рази більше. Він заявив, що швидке зниження ставок стане “іспитом” для нового голови ФРС.

Перед зниженням ставок популярний кандидат на посаду голови ФРС Хассет заявив, що розробляти план коригування ставок на найближчі шість місяців — це безвідповідально, важливо керуватися економічними даними. Він додав, що ФРС має значний запас для зниження ставок і буде ухвалювати рішення, керуючись власною оцінкою. Крім того, у четвер Рада керуючих ФРС одноголосно підтвердила переобрання 11 керівників регіональних ФРС на п’ятирічний термін, що набуде чинності з 1 березня 2026 року, за винятком вже оголошеного виходу на пенсію голови ФРС Атланти Рафеля Бостіка. Це зняло невизначеність щодо майбутнього складу ради і тимчасово зменшило “пряму загрозу” для регіональних керівників. Три номіновані Трампом члени ради також підтримали ці переобрання.

Цього тижня у США оприлюднили дані про зайнятість: у жовтні кількість вакансій зросла до найвищого рівня за п’ять місяців, але зменшення кількості працевлаштувань і збільшення звільнень свідчать про подальше уповільнення ринку праці. Зарплати у третьому кварталі зросли найповільніше за останні чотири роки, що свідчить про те, що уповільнення ринку праці допомагає стримувати інфляційний тиск. Минулого тижня кількість перших заявок на допомогу по безробіттю у США сягнула найбільшого за час пандемії тижневого зростання, що змінило тенденцію до зниження, зафіксовану у період Дня подяки.

2. Глобальна політика центральних банків: чи почнеться цикл підвищення ставок?

Голова Банку Японії Уеда Хіросіті цього тижня заявив, що Японія поступово наближається до цільової інфляції у 2%, натякаючи, що темпи підвищення ставок у майбутньому не обмежуватимуться одним разом, і даючи чіткий сигнал про зміну політики, що може проявитися вже на наступному тижневому засіданні. Уеда пояснив, що ЦБ продовжить поступово коригувати ступінь монетарної політики, доки інфляція не стабілізується вище 2%, а ставка повернеться до природного рівня. Він підкреслив, що навіть якщо цього місяця ЦБ підвищить ставки, процес нормалізації політики триватиме.

Наступного тижня очікується підвищення ставок Банку Японії. За даними ринкових очікувань, ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів становить близько 90%. Якщо ЦБ підвищить ставку до 0.75%, це стане найвищим рівнем з 1995 року. Деякі аналітики вважають, що слабкість ієни підтримує ідею підвищення ставок у грудні. Однак Уеда зазначив, що ЦБ зазвичай уникає прямого коментування фіскальної політики і наголосив, що досягнення довгострокової фінансової стабільності — це відповідальність уряду. У п’ятницю повідомляється, що ЦБ Японії зберігатиме курс на підвищення ставок на наступному засіданні, але підкреслює, що темпи підвищення залежать від реакції економіки на кожен раунд підвищень.

Крім Японії, багато глобальних центральних банків очікують повернення до циклу підвищення ставок у 2026 році; ЄЦБ, Резервний банк Австралії та Канадський банк мають високі шанси підвищити ставки, тоді як ФРС може продовжити зниження ставок, що є винятком. Ринок очікує, що ЄЦБ у наступному році підвищить ставки, австралійський банк — двічі, а Банк Англії завершить цикл зниження ставок. Очікування підвищення ставок ЄЦБ зросли, і торговці майже виключають можливість подальшого зниження, оцінюючи ймовірність підвищення до кінця 2026 року приблизно у 30%. Жорсткі заяви члена ради Шнабеля посилили ці очікування. Тим часом голова Резервного банку Австралії Блок виключив подальше послаблення, і ринок очікує, що ЦБ підвищить ставки майже двічі до кінця наступного року, кожного разу приблизно на 25 базисних пунктів. Канадський банк також підтримує відновлення економіки, і ринок очікує незначного підвищення ставок на початку наступного року. Банк Англії має завершити цикл зниження ставок, а ОЕСР прогнозує, що зниження ставок припиниться у першій половині 2026 року.

3. Переговори між Росією та Україною: розбіжності щодо “взаємного виведення військ” та розрив між США та Україною

Щодо американського пропозиції щодо 20-пунктової рамкової угоди для вирішення конфлікту між Росією та Україною, президент України Зеленський подав її до США з поправками, основні розбіжності залишаються у питаннях території та безпеки. Зеленський уточнив, що США продовжують вимагати від України суттєвих поступок щодо територій, зокрема у Донецькій області, Україна наполягає, що російсько-український вивід військ має бути взаємним і синхронним, і проти будь-яких односторонніх поступок. Основні невирішені питання між США та Україною — це суверенітет над Донецькою областю та спільне управління Запорізькою АЕС. Україна вважає, що деякі пропозиції США фактично відображають позицію Росії і явно шкодять інтересам України.

Повідомляється, що США пропонують українським військам вивестися з контрольованих районів і створити так звану “свободну економічну зону” або “невоєнну зону”, але управління цим залишається невизначеним, і існує ризик, що Росія може проникнути під прикриттям цивільних і фактично контролювати цю територію. Зеленський наголосив, що будь-які угоди щодо буферних зон мають бути взаємними, з одночасним виведенням російських військ; територіальні поступки мають бути справедливими, а остаточне рішення — ухвалене народом України через вибори або референдум.

Щодо військової безпеки, США та Україна обговорюють виведення російських військ із Харкова, Сум і частини Дніпропетровської області, “замороження” ліній зіткнення у Запорізькій та Херсонській областях, а також домовленість про збереження української армії у розмірі близько 800 тисяч після війни. Росія наполягає, що Україна має залишатися нейтральною, безблоковою та без ядерної зброї, і пригрозила відповіддю на будь-які військові розміщення НАТО або конфіскацію російських активів. Європейські країни підтримують мирний процес, але ставляться з обережністю до деяких пропозицій США, наголошуючи, що територіальні питання мають вирішуватися Україною, і будь-яка угода не повинна підривати безпеку Європи або розколювати ЄС і НАТО.

У п’ятницю британська газета Financial Times повідомила, що Великобританія та США координують швидкий “швидкий шлях” для України, який може дозволити їй приєднатися до ЄС уже з 1 січня 2027 року, обійшовши стандартний процес вступу, заснований на показниках.

4. Американські конфіскації іранських танкерів: Каракас засуджує “міжнародних піратів”

Нещодавно берегова охорона США конфіскувала великий нафтовий танкер, що перевозив іранську нафту для експорту, що стало першою такою операцією щодо іранської нафти. З 2019 року Іран під санкціями США; цей крок означає, що тиск США на торгівлю нафтою Ірану посилюється. Уряд Венесуели різко засудив цю конфіскацію, назвавши її “міжнародними піратськими діями”, і заявив, що буде “рішуче захищати свою суверенітет, природні ресурси та національну гідність”, плануючи звернутися до міжнародних організацій. Прес-секретар Білого дому заявив, що нафтовий танкер буде доставлений до американського порту, і США мають намір конфіскувати нафту. Левіт повідомив, що цей танкер був залучений до нафтових операцій під санкціями США, і конфіскація буде здійснена відповідно до закону, включаючи допит екіпажу та збір доказів.

Зазначається, що цей нафтовий танкер перевозив нафту на суму близько 80 мільйонів доларів, що становить близько 5% місячного імпорту Венесуели. Левіт додав, що ця нафта спочатку була доставлена іранській Ісламській революційній гвардії, яку США з 2019 року визначили як “терористичну організацію”. У той же день Міністерство фінансів США оновило список санкцій, додавши шість іранських нафтових танкерів.

6. SpaceX планує вихід на біржу у 2026 році, Маск підтверджує ціль

Маск через соцмережі підтвердив, що SpaceX планує провести IPO у 2026 році. За даними джерел, цільовий рівень оцінки компанії при виході на біржу — близько 1,5 трильйонів доларів; при продажі 5% акцій зібрати близько 400 мільярдів доларів, перевищивши рекорд глобального IPO, встановлений Saudi Aramco. Маск володіє приблизно 42% акцій SpaceX; їхня вартість зросте з приблизно 136 мільярдів до понад 625 мільярдів доларів, і загальні активи Маска можуть збільшитися з 460,6 мільярдів до понад 952 мільярдів доларів.

План виходу на біржу частково зумовлений сильним зростанням бізнесу Starlink. Компанія очікує, що у 2025 році її дохід становитиме близько 15 мільярдів доларів, а у 2026 — між 22 і 24 мільярдами, переважно за рахунок Starlink. Крім того, прогрес у розробці ракети Starship додатково підтримує перспективи IPO. Раніше Маск заперечував повідомлення про оцінку у 800 мільярдів доларів і зазначив, що комерційний бізнес Starlink є основним джерелом доходу SpaceX. Він також підкреслив, що хоча NASA є важливим партнером, її частка у доходах зменшиться і у 2024 році становитиме менше 5%. У майбутньому SpaceX може отримати ще більшу підтримку від уряду США у космічних програмах.

7. Моральний прорив “Морл Технолоджіз”: різке падіння акцій після IPO

“Перша китайська компанія з виробництва GPU” Морал Технолоджіз після виходу на біржу різко зросла більш ніж на 700%. У четвер увечері компанія опублікувала попередження про ризики, і у п’ятницю її акції різко скоригувалися. У попередженні зазначено, що акції Морал Технолоджіз можуть зазнати надмірного ринкового ажіотажу та ірраціональної спекуляції, і закликає інвесторів бути обережними та раціонально підходити до інвестування. У попередженні наголошується, що діяльність компанії нормальна, зовнішні та внутрішні умови не зазнали суттєвих змін, і немає важливих подій, що впливають на ціну або ще не були розкриті.

Морал Технолоджіз також повідомила, що нові продукти та архітектури все ще знаходяться у стадії розробки і ще не почали приносити доходи. Продажі залежать від сертифікації, залучення клієнтів, масового виробництва та постачання, і всі ці етапи мають невизначеність. Крім того, компанія готується до першої конференції розробників MUSA, але очікує, що у короткостроковій перспективі це не матиме значного впливу на фінансові показники.

8. Meta змінює стратегію: від відкритого коду до закритого, Зукерберг зосереджений на комерціалізації AI

Американський технологічний гігант Meta використовує відкриту модель AI Qwen від Alibaba для перезапуску власних AI-проектів. Новий модель Meta під кодовою назвою “Авокадо” планується випустити навесні наступного року, можливо, у вигляді закритої моделі. Ця зміна є значним кроком у напрямку від традиційної відкритої політики Meta до моделі, подібної до Google та OpenAI. Крім того, AI визначено як один із головних стратегічних пріоритетів Meta. Зукерберг пообіцяв інвестувати 600 мільярдів доларів у інфраструктуру США протягом трьох років, щоб підтримати розвиток AI. Для реалізації плану Meta реорганізовує внутрішні ресурси, значно скорочуючи інвестиції у віртуальну реальність і метавсесвіт, зосереджуючись на розробці AR-окулярів та відповідного обладнання. Однак аналітики на Уолл-стріт ставляться до амбіційних витрат Meta з обережністю.

9. Netflix першим починає, Paramount “відстає”: мільярдні злиття та поглинання у Голлівуді

Останнім часом конкуренція за контроль над компанією Warner Bros. Discovery (WBD) стрімко зросла, і ставки Netflix та Paramount перетворилися на глобальний медіа-фокус. 5 грудня Netflix оголосив про досягнення рамкової угоди щодо купівлі WBD приблизно за 72 мільярди доларів, що включає студії, телевізійні студії та ключові стрімінгові активи HBO/HBO Max; угода буде здійснена готівкою та акціями після відділення бізнесу прямого ефіру WBD.

Однак перевага Netflix швидко опинилася під загрозою. 8 грудня Paramount і Skydance оголосили про ворожу покупку, пропонуючи по 30 доларів за акцію, загалом приблизно на 108,4 мільярди доларів, готівкою і з купівлею всіх активів WBD, включаючи CNN, Discovery та інші телеканали. ** Paramount наголошує, що їхня пропозиція є більш цінною та більш визначеною, і намагається переконати акціонерів обійти керівництво WBD**. Цікаво, що Трамп проявив інтерес до цієї поглинальної боротьби.

10 грудня він заявив, що незалежно від того, хто купить Warner Bros., контроль над CNN має змінитися. За даними джерел, Трамп неодноразово говорив своїм союзникам, що CNN має бути продано або змінено керівництво, і пов’язував перспективи CNN із продажем Warner Bros… Голова Paramount включив у плани купівлі синагу Трампа Кушнера і у телевізійних програмах хвалив Трампа.

10. OpenAI випускає ChatGPT-5.2, планує зняти “червоний сигнал” у січні

OpenAI випустила найсучаснішу модель GPT-5.2 і планує у січні зняти попереджувальний “червоний сигнал”. У звіті компанії йдеться, що застосування AI у бізнесі стрімко зростає, і щоденна активність ChatGPT перевищила 800 мільйонів користувачів. GPT-5.2 перевершує попередні версії у створенні таблиць, презентацій, обробці зображень, написанні коду та довгому контексті.

GPT-5.2 показала високі результати у кількох галузевих тестах, зокрема у SWE-Bench Pro для програмування агентів і GPQA Diamond для наукових висновків на рівні магістратури; у системі оцінки ВВП, запущеній на початку року, GPT-5.2 перевищила або дорівнювала рівню провідних галузевих експертів у 70.9% чітких завдань. Крім того, Disney оголосила про інвестицію у 1 мільярд доларів у OpenAI і уклала угоду щодо використання понад 200 персонажів Disney у платформі Sora для генерації відео. Це також дозволить ChatGPT створювати зображення на основі персонажів Disney.

11. Перевірка “бульбашки” AI: акції Oracle різко падають, чи зможе зростання триматися?

Після того, як Oracle у четвер повідомила про менший за очікуванням квартальний дохід у 2024 фінансовому році, її акції впали більш ніж на 10%. Незважаючи на високий попит на інфраструктуру AI, квартальний дохід у 16.06 мільярдів доларів був нижчим за прогноз у 16.21 мільярда. У той час як інвестиції у інфраструктуру AI стрімко зростають, і компанія має замовлення на AI на 730 мільярдів доларів, її перспективи зростання виглядають багатообіцяючими. Однак після відмови генерального директора від точних прогнозів щодо доходів у 2026 році ціна акцій після закриття торгів зросла і знову знизилася. У ринку з’явилися сумніви щодо високої оцінки та концентрації клієнтів.