借貸协议的TVL飆升真的是牛市見頂的警鐘嗎？

這個問題最近在社區裡鬧得挺兇。有人發現了一個現象：只要某個借貸協議的總鎖定價值呈現火箭式增長，甚至突破百億大關，牛市見頂往往隨之而來。聽起來很有道理，但真的這麼絕對嗎？

LISTA在BNB Chain上的表現就很有代表性。TVL已經站上43億美元，还在繼續增長。有人在擔心：一旦翻倍達到百億，是不是就該清倉跑路了？

我的看法是，TVL只是表面數據。高TVL確實說明生態在繁榮，也反映了槓桿在堆高——但這不能簡單對標崩盤風險。關鍵要看增長來自哪裡。USD1和slisBNB這類資產引入帶來的TVL增長，背後是真實的流動性需求和生態創新。這種增長是健康的。反過來說，如果TVL純粹是靠循環貸堆出來的泡沫，那確實要敲警鐘。

與其迷信"百億魔咒"，不如從槓桿健康度去判斷。具體怎麼做？保持清醒的倉位管理——永遠留出一部分資產處於無負債狀態。這樣既能分享生態增長的紅利，也不會在市場劇烈波動時被強平。

經歷過幾輪牛熊，我的體會是：不猜頂，只控倉。數據會騙人，但倉位管理不會。在熱火朝天的時候也別全倉，在人心惶惶的時候也別清零。這才是長期活下去的辦法。