ETF у кризі? Wintermute попереджає: відновлення ринку потребує трьох головних каталізаторів

Криптовалютний ринок переживає безпрецедентні структурні зміни. Традиційна модель чотирирічних циклів втратила свою ефективність, ринок стає висококонцентрованим, а капітал тече у кілька провідних активів, наче воронка.

У 2025 році очікуваний бичий ринок не з’явився, а поведінка інституцій та роздрібних інвесторів зазнала кардинальних змін. Біткоїн та Ethereum займають більшу частину ринкової ліквідності, тоді як ширший ринок зазнає труднощів.

01 Глибокі причини диференціації ринку

У 2025 році на ринку цифрових активів виникла безпрецедентна структурна диференціація. За останнім звітом Wintermute, криптовалютний ринок трансформується з ринку, що керується спекуляціями та має виразні циклічні коливання, у зрілий ринок, сформований капітальною структурою, продуктами та макроекономікою.

Механізм руху капіталу на ринку вже змінився. Раніше криптовалютний ринок слідував чіткій чотирирічній моделі: халвінг Bitcoin спричиняв приплив ліквідності, капітал поступово йшов у активи з високим бетою, і ціна зростала. Але ця традиційна модель у 2025 році зруйнувалася.

Замість неї з’явилася екстремальна концентрація ринку. Дані OTC-трейдингу Wintermute показують, що Bitcoin і Ethereum разом займають половину номінального обсягу торгів, а капітал зосереджений у кількох великих криптоактивах.

02 Зміни у поведінці роздрібних та інституційних інвесторів

Модель поведінки інституційних інвесторів зазнала глибоких змін. Хоча їхня участь зростає, їхні стратегії стали більш обережними та раціональними. Вони більше не сліпо гоняться за зростанням цін, а застосовують стратегічні торги, заздалегідь фіксуючи прибутки та підтримуючи високу ліквідність.

Роздрібні інвестори також демонструють подібні тенденції. 11 жовтня 2025 року, після зняття позицій на суму 190 мільярдів доларів, роздрібний капітал швидко повернувся у Bitcoin та Ethereum.

Це явище ознаменувало перший за багато років консенсус між роздрібними та інституційними інвесторами щодо ліквідності та стійкості до ризиків. Історично, екстремальні коливання криптовалют посилювалися через розбіжності у поведінці інвесторів, але тепер інтереси збіглися, що сприяє стабільності.

03 Скорочення та диференціація торгових циклів

Зміни на ринку альткоїнів особливо помітні. У 2024 році середній цикл відновлення альткоїнів тривав близько 60 днів, тоді як у 2025 році цей показник різко знизився до всього 20 днів.

Ціни на різні токени починають значно відрізнятися. Провідні активи залучають більшу частину нових коштів, тоді як ширший ринок зазнає труднощів. За цим стоїть вплив ETF, який не можна ігнорувати.

Ці регульовані продукти приносять у крипторинок значні нові інвестиції, але водночас створюють «закритий сад» — вони здебільшого інвестують у вже схвалені активи, ускладнюючи передачу ліквідності у ширший ринок.

04 Три шляхи відновлення за версією Wintermute

У звіті Wintermute чітко зазначено, що для прориву ринку за межі провідних активів і повного відновлення потрібно, щоб відбулося щонайменше одне з наступного:

ETF та трасти цифрових активів мають розширити інвестиційний спектр. Поточна структура ETF обмежує інституційний капітал кількома активами. З появою нових криптовалют (наприклад, SOL і XRP), які отримають схвалення ETF, буде звільнено значний обсяг ліквідності.

По-друге, провідні активи, такі як BTC, ETH, мають показати сильне зростання, створюючи ефект багатства і поширюючись на ширший ринок. Як і у 2024 році, зростання цін основних криптоактивів може підняти загальний ринковий настрій.

Роздрібні інвестори також мають повернути увагу з традиційних фондових ринків до криптовалют. У 2025 році інтерес роздрібних інвесторів явно змістився у бік штучного інтелекту, рідкісних металів і квантових обчислень. Якщо ця тенденція зміниться, це принесе нові кошти та випуск стабілітків.

05 Нова структура ринку та інвестиційна логіка

Активність на ринку деривативів свідчить про готовність ринку до стабілізації. OTC-опціони Wintermute здебільшого зумовлені стратегіями отримання доходу та хеджування, а не чистою спекуляцією на зростанні.

Інвестори продають волатильність, керують ризиками та чекають на прибуток. Це сприяє суттєвій зміні ризикового профілю ринку. Вперше ми бачимо стабільний попит на страхування від зниження та значне зниження очікувань щодо різких цінових коливань.

Виглядає так, ніби волатильність Bitcoin стає все більш схожою на зрілі фондові індекси, наприклад, S&P 500, а не на ранні спекулятивні активи. Це означає, що крипторинок швидше рухається до інституціоналізації та регулювання.

06 Спостереження та реагування на ринку платформи Gate

На біржі Gate модель торгівлі також відображає цю структурну зміну. Інституційні інвестори стають більш обережними, а роздрібні — починають застосовувати подібні стратегії управління ризиками. Така узгодженість може свідчити про перехід ринку у нову фазу розвитку.

Криптовалютний ринок стає більш інституціональним і регульованим ніж будь-коли раніше, а капітал — більш значним. Наступний цикл зростання буде спокійнішим і більш вибірковим.

Для трейдерів, активних на платформі Gate, розуміння напрямків капіталу та структурних змін стане ключем до формування інвестиційної стратегії на 2026 рік. Інвестори, що чекають повернення традиційних циклів, можливо, доведеться адаптуватися до нової логіки ринку.

Майбутні перспективи

Волатильність Bitcoin дедалі більше наближається до рівня індексу S&P 500 і вже не має ознак ранніх спекулятивних активів. У реальних даних біржі Gate станом на 20 січня 2026 року ціна Bitcoin стабілізувалася біля $91 000 доларів, з добовим падінням 1.77%. Ця відносна стабільність свідчить про перехід крипторинку у нову фазу інституціоналізації та регулювання.

Диференціація ринку вимагає зміни інвестиційної логіки. На платформі Gate розумні інвестори вже не шукають широких ставок, а точно аналізують напрямки капіталу та структурні зміни, щоб зловити наступний більш вибірковий, але також і більш прибутковий цикл.