Японія стикається з тиском прискорити підвищення ставок, оскільки йена продовжує знецінюватися

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Японія стикається з тиском на прискорення підвищення ставок через тривалі труднощі з ієною Оригінальне посилання:

Крихка валюта Японії швидко стає ключовою змінною, що формує монетарну політику, при цьому деякі учасники ринку вже попереджають, що Банк Японії може бути змушений перейти до більш агресивного циклу tightening, ніж очікувалося раніше.

Згідно з даними Citigroup Inc., стабільна слабкість ієни може спонукати центральний банк підвищити ставки кілька разів цього року, потенційно подвоївши поточну політичну ставку. Перспектива відображає зростаючу стурбованість тим, що негативні реальні відсоткові ставки підривають валюту і сприяють внутрішнім інфляційним тискам.

Основні висновки

• Постійна слабкість ієни може змусити Банк Японії швидше і частіше підвищувати ставки цього року.
• Citigroup вважає, що негативні реальні відсоткові ставки є головною причиною тиску на валюту.
• Зростання доходностей може зрештою повернути японські інвестиції додому, змінюючи потоки капіталу.

Слабка ієна може прискорити нормалізацію політики

Голова японських ринків Citigroup Акіра Хошіно вважає, що обмінний курс є вирішальним тригером. Якщо долар зміцниться понад рівень ¥160, він вважає, що Банк Японії може відповісти підвищенням ставки на чверть відсотка вже у квітні, підвищивши нічний call rate приблизно до 1%.

Дальші кроки можуть слідувати у липні, з можливістю ще одного підвищення перед кінцем року, якщо валюта залишатиметься під тиском. На думку Хошіно, основна проблема ясна: інфляція продовжує перевищувати ключові доходності державних облігацій, залишаючи Японію з негативними реальними ставками, що стримує капітальні потоки і послаблює ієну.

Обмінний курс тепер у центрі інфляційних прогнозів

Протягом десятиліть політики Японії зосереджувалися переважно на виході з дефляції. Тепер ця модель змінюється. Зростання вартості імпорту через слабку валюту все більше впливає на домогосподарства, змушуючи чиновників враховувати інфляційний вплив обмінних курсів у своїх рішеннях.

Хоча багато економістів все ще очікують наступного підвищення ставки пізніше цього року, валютна волатильність може прискорити цей процес. Ринкові ціни відображають цю невизначеність, і трейдери все частіше позиціонуються на щонайменше два підвищення ставок до грудня, згідно з деривативами, пов’язаними з очікуваннями політики.

Ієна вже випробувала терпіння політиків, торгуючись біля багаторічних мінімумів і короткочасно наближаючись до рівнів, які були зафіксовані понад рік тому. Хошіно очікує, що широкі коливання збережуться цього року, і валюта коливатиметься приблизно між високими 140 і серединою 160 щодо долара.

Потоки репатріації можуть послідувати за зміною доходності

Постійне зростання японських ставок може також мати ширші наслідки для ринку. Якщо доходності бенчмаркових облігацій почнуть перевищувати інфляцію, внутрішні інститути можуть переоцінити свою значну закордонну експозицію і перенаправити капітал назад у місцеві ринки фіксованого доходу.

Ця потенційна зміна стане значним кроком після років, коли японські інвестори з труднощами знаходили привабливі внутрішні активи. Хошіно стверджує, що відсутність переконливих інвестиційних можливостей вдома була однією з головних причин тривалої слабкості ієни.

Citigroup готується до переходу японського ринку

Хошіно, який зайняв свою нинішню посаду на початку цього року після більш ніж трьох десятиліть роботи на фінансових ринках, також зосереджений на тому, щоб позиціонувати Citigroup для вигоди від змін у японському середовищі. Відділ ринків компанії вже забезпечує значну частку її глобального доходу, і більш тісна координація з командами інвестиційного банкінгу тепер є стратегічним пріоритетом.

З активізацією угод у всій Японії Хошіно прагне, щоб трейдери і банкіри працювали разом раніше у транзакціях, допомагаючи клієнтам структурувати фінансування так, щоб воно відповідало потребам ринку.

Для політиків Японії та глобальних інвесторів одне стає все важче ігнорувати: поки ієна залишається під тиском, ера ультра-ліберальної монетарної політики може закінчитися швидше, ніж очікувалося.