Дві недооцінені міні-акції у секторі електромобілів: прихована можливість чи ризикована ставка?

Сектор електромобілів зазнав драматичних змін за минулий рік. Те, що колись здавалося гарантованою історією зростання, стало мінним полем для інвесторів. Ейфорія навколо стартапів EV зникла, її змінили банкрутства, рекордно низькі показники та поширений скептицизм на ринку. Проте у цьому руйнуванні деякі міні-акції у сфері EV привертають увагу контрінвесторів, готових ставити на відновлення.

Коли улюбленці ринку стають міні-акціями

Перехід був різким. Компанії, які на піку оцінювалися у $90 мільярдів доларів, тепер торгуються за дрібниці. Це не унікально для окремих гравців — це явище, що охоплює всю галузь і впливає на стартапи, які вийшли на біржу через злиття SPAC. Зростаюча конкуренція, цінові війни та жорсткі фінансові умови систематизували цю руйнацію.

Визначення SEC просте: міні-акції торгуються нижче $5. За цим показником майже всі стартапи EV, підтримані через SPAC, прорвали цей поріг. Деякі, як Lordstown Motors, зовсім не пережили падіння. Інші, включаючи двох кандидатів, демонструють обережні ознаки життя, незважаючи на зменшені ринкові капіталізації.

Lucid Motors: від наративу “вбивці Tesla” до реальності міні-акцій

Розглянемо шлях Lucid Motors. Коли компанія Пітера Роулінсона здійснила найбільше злиття через SPAC у історії у 2021 році, аналітики були переконані, що вони спостерігають народження конкурента Tesla. На піку оцінки ринкова капіталізація перевищувала $90 мільярдів доларів. Сьогодні Lucid торгується нижче $5 — вона досягла внутрішньоденого мінімуму $4.87, перед тим як незначно відновитися і подолати цей психологічний бар’єр — з ринковою капіталізацією близько $11.5 мільярдів.

Крах був повним. Скептицизм щодо попиту на автомобілі Lucid, у поєднанні з ширшим відступом сектору EV, завдав удару. Проте інвестиційна теза не повністю зруйнована.

Компанія має важливі матеріальні активи. Вибір MotorTrend автомобіля Lucid Air як “Кращий автомобіль року 2022” підтвердив її технічну довіру: “Ця перемога підтверджує Lucid Air як новий еталон у сфері EV, з найсучаснішою електричною силовою установкою, доступною сьогодні — технологією, повністю розробленою, створеною та виготовленою в компанії.” Партнерство з Aston Martin щодо постачання електродвигунів і батарей від Lucid ще більше підкреслює легітимність її інженерних заяв.

Що стосується балансового звіту, Lucid має $6.25 мільярдів у загальній ліквідності після двох недавніх залучень капіталу. Хоча додаткове залучення коштів може знадобитися, у компанії немає негайної кризи ліквідності. Що важливо, суверенний фонд Саудівської Аравії вклали $3 мільярдів у цей проект і продовжують його підтримувати. Нещодавно відкритий саудівський виробничий завод компанії почне виробництво свого позашляховика Gravity наступного року — подія, яка може створити позитивний імпульс для акцій у короткостроковій перспективі.

Ці фундаментальні показники свідчать, що акції досягли дна, хоча можливе подальше короткострокове послаблення. Для інвесторів із високою толерантністю до ризику профіль ризику-доходу суттєво змінився.

Polestar: рідкісний стартап EV, що вже поставляє продукцію

Polestar представляє зовсім іншу категорію у межах міні-акцій у секторі EV. На відміну від своїх колег, які вийшли на біржу лише з обіцянками, Polestar вже поставляє автомобілі, коли увійшов на ринок через SPAC на початку 2023 року. Це важлива різниця.

Компанія наразі пропонує моделі Polestar 2 і Polestar 3, а поставки Polestar 4 розпочнуться у Q4. За перші дев’ять місяців 2023 року Polestar поставила приблизно 41 700 одиниць і має ціль 60 000–70 000 поставок за весь рік, з очікуваним валовим прибутком у 4%. Очікується, що прибутковість настане у 2025 році.

Торгуючись нижче $5 з березня, Polestar має ринкову капіталізацію у $5.6 мільярдів і мультиплікатор вартість підприємства до продажів 1.93x на базі наступних 12 місяців — оцінки, що здаються цілком обґрунтованими для компанії з реальною динамікою доходів.

Є й занепокоєння. Баланс залишає бажати кращого, і постійне спалювання готівки ймовірно вимагатиме додаткових залучень капіталу. Однак Polestar має структурну перевагу, відсутню у більшості чистих EV-стартапів: підтримку Volvo (, яка належить китайському автомобільному конгломерату Geely), що надає кредитні лінії та має можливість надати додаткову підтримку за потреби.

Реальність волатильності

Міні-акції вимагають поваги до їхньої внутрішньої небезпеки. Волатильність — це визначальна характеристика, а не виняток. Тільки інвестори, які справді комфортно почуваються з різкими коливаннями портфеля, повинні брати участь. Могильник провалених EV-компаній слугує постійним нагадуванням, що оптимістичні прогнози не гарантують результату.

Однак поточна ситуація у секторі EV створила асиметричні сценарії ризику-доходу саме для двох імен. І Lucid Motors, і Polestar мають демонстративні активи — продукти, партнерства або підтримку — що відрізняють їх від чистої спекуляції. Виконання залишається невизначеним, і прогнози мають суттєвий ризик реалізації. Але для інвесторів із відповідною толерантністю до ризику та часовими рамками, оцінки міні-акцій у секторі EV створили справжню можливість, яку варто стежити.