Зростання ВВП Канади прискорюється до 2.2% у першому кварталі, але внутрішні слабкості сигналізують про обережність щодо рішень щодо ставок

Економіка Канади ігнорувала м’якіші очікування у першому кварталі, зростаючи на 2,2% у річному обчисленні — перевищуючи консенсус-прогноз у 1,7%. Однак під цим заголовковим показником прихована змішана картина, яка ускладнює перспективи монетарної політики Банку Канади, особливо оскільки внутрішній попит демонструє ознаки охолодження.

Експортно орієнтований ралі маскує глибші проблеми

Статистика Канади оприлюднила дані у п’ятницю, показавши, що зростання у першому кварталі стало п’ятим поспіль кварталом з показником понад 2%, що є скромним покращенням порівняно з переглянутим зростанням у 2,1% у попередньому кварталі. Це перевищення здебільшого зумовлене сплеском експорту, з автомобільними відвантаженнями та промисловим обладнанням на чолі, оскільки бізнеси поспішали обійти очікувані запровадження тарифів у США.

Збільшення запасів також підтримало загальний показник, частково компенсуючи негативний вплив слабшого бізнес-інвестування та споживчих витрат. Однак така структура викликає питання щодо стійкості. Остаточний внутрішній попит — найширша міра внутрішніх витрат — скоротився на 0,1% у річному обчисленні після зростання на 5,2% у попередньому кварталі, що свідчить про те, що короткострокова сила економіки Канади може базуватися на тимчасових торговельних факторах, а не на фундаментальній життєздатності.

Внутрішній попит демонструє явне погіршення

Найрізкіше попередження подає ослаблення споживчих витрат. Зростання у річному обчисленні різко сповільнилося до 1,2% з 4,9% у попередньому кварталі, особливо сильно постраждало житлове інвестування. Активність перепродажу житла зафіксувала найглибше падіння з початку 2022 року, тоді як державні витрати також зменшилися.

Це скорочення відображає ширшу економічну нестабільність. Керівники банків відзначили зниження споживчого настрою та слабкість ринку нерухомості як основні проблеми, при цьому кілька великих кредиторів нещодавно збільшили резерви на можливі збитки за кредитами. Генеральний директор Royal Bank of Canada Девід Маккей у четвер визнав, що хоча він не передбачає рецесію ні в Канаді, ні в США, «загальна невизначеність означає, що споживачі витрачають менше, особливо на необов’язкові товари, а бізнеси заморожують великі плани витрат».

Дилема центрального банку

Банк Канади тепер стоїть перед делікатним балансуванням. Центральний банк прогнозував зростання у 1,8% для Q1 і припинив цикл зниження ставок у квітні після семи послідовних знижень з червня. З огляду на те, що показник ВВП виявився вище очікувань, але внутрішній попит погіршується, шлях вперед залишається невизначеним.

За словами Домініка Лапуанта, старшого директора з макроекономічної стратегії в Manulife Investment Management, «Якщо керівна рада шукала більшої ясності у своєму квітневому рішенні перед визначенням наступного кроку, то її немає». Ринок тепер оцінює мінімальні шанси на зниження ставки на засіданні Банку Канади 4 червня, при цьому Лапуант прогнозує «м’яке утримання» і можливе зниження у липні, якщо економіка залишатиметься м’якою.

Історія двох економік

Показники ВВП Канади різко контрастують із результатами США. Американський ВВП скоротився на 0,2% у кварталі — перше скорочення з початку 2022 року — залишаючи Канаду лідером зростання. Однак ця порівняльна сила може бути короткочасною, оскільки економіка Канади стикається з власними перешкодами через ослаблення внутрішнього попиту та тривалу невизначеність щодо торгової політики.

Запаси у сільськогосподарському секторі відновилися після зниження наприкінці 2024 року, а імпорт зріс, що свідчить про те, що більша частина короткострокового імпульсу походить від передбаченого активного передзапуску перед потенційним підвищенням тарифів, а не від внутрішньої економічної стійкості. Як ці тимчасові фактори зникнуть, зростання Канади, ймовірно, суттєво сповільниться, змушуючи політиків бути обережними щодо поспішних додаткових знижень ставок.