Зміцнення долара прискорюється, тоді як очікування зниження ставок відходять у 2026 рік

Індекс долара у п’ятницю підскочив до найвищого рівня за чотири тижні, здобувши +0.20%, оскільки зменшення очікувань щодо короткострокового зниження відсоткових ставок продовжує підтримувати долар. Ця зміна відображає зростаючу згоду щодо того, що ФРС збережуть обережну позицію довше, ніж раніше очікувалося, що змінює очікування трейдерів на валютних і товарних ринках.

Змішані дані по роботі змушують бути більш яструбовими

Каталізатором стала п’ятнична доповідь про зайнятість, яка дала суперечливу картину. У грудні кількість позаштатних працівників зросла лише на 50 000 — значно менше за прогнозовані 70 000 — тоді як дані за листопад були знижені до 56 000 з 64 000. Водночас рівень безробіття знизився до 4.4%, що стало несподіванкою знизу від очікуваних 4.5%. Ще більш суттєво, середня погодинна заробітна плата склала +3.8% у річному вимірі, перевищуючи очікувані +3.6%.

Голова Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік у п’ятницю підсилював яструбову риторику, заявивши: «Інфляція занадто висока, і ми повинні переконатися, що не втратимо з поля зору того, що навіть ринки праці охололи, і більше людей висловлюють занепокоєння, що у нас все ще є велика проблема з інфляцією». Його коментарі посилили аргументи проти короткострокового пом’якшення монетарної політики.

Споживчі настрої перевищують очікування, оскільки ризики інфляції залишаються

Дані про споживчі настрої від Університету Мічигану додали позитивних новин щодо долара. Індекс за січень піднявся до 54.0 з 53.2 у грудні, перевищуючи очікування економістів у 53.5. Однак внутрішні показники інфляції залишаються високими: очікування інфляції на один рік залишилися на рівні 4.2% (проти 4.1% за прогнозом), тоді як очікування на п’ять-десять років зросли до 3.4% з 3.2%, що сигналізує про довгостроковий тиск цін.

Ці змішані сигнали підтверджують, що очікування щодо зниження ставок суттєво зменшуються. Ринки наразі закладають лише 5% ймовірності зниження на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня. У ширшому розрізі своп-контракти передбачають, що ФРС знизить ставки приблизно на 50 базисних пунктів протягом 2026 року — набагато більш м’який сценарій, ніж випливає з поточних даних щодо інфляції, але з урахуванням сигналів адміністрації Трампа про більш прихильного керівника ФРС.

Євро під тиском, ієна падає

EUR/USD опустився до найнижчого рівня за місяць у п’ятницю, закінчивши -0.21%. Незважаючи на слабкість євро, падіння було обмеженим після того, як роздрібні продажі в зоні Євро у листопаді зросли на +0.2% місяць до місяця (перевищуючи очікування у +0.1%), а промислове виробництво Німеччини несподівано зросло на +0.8% місяць до місяця проти прогнозу у -0.7%. Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев повторив, що поточні ставки є «доречними», а свопи показують майже нульову ймовірність підвищення ставки 5 лютого.

Ієна зазнала більш різких втрат, оскільки USD/JPY підскочив на +0.66% у п’ятницю до 52-тижневого максимуму. Bloomberg повідомляє, що Банку Японії залишить ставки без змін на цьому місяць, незважаючи на підвищення прогнозів зростання, що розчарувало тих, хто очікував зміцнення ієни. Заголовки про політичну нестабільність — з повідомленнями, що прем’єр-міністр Такаїчі розглядає розпуск парламенту — посилили слабкість. Зниження ієни прискорилося після того, як Китай оголосив про експортний контроль військового призначення для Японії, що загострило регіональні напруженості і поставило під загрозу ланцюги постачання.

Економічний календар Японії пропонував окрему підтримку. Провідний індекс за листопад піднявся на +0.7 до 110.5 (рівень максимуму за 1.5 року), відповідаючи прогнозам, тоді як витрати домогосподарств несподівано зросли на +2.9% у річному вимірі — найбільше зростання за шість місяців, проти очікуваного зниження на -1.0%. Однак ці позитивні сигнали не змогли подолати широку слабкість ієни, пов’язану з різними траєкторіями монетарної політики та геополітичними ризиками.

Ралі дорогоцінних металів на хвилі QE та попиту на безпечне сховище

Золото COMEX у лютому підскочило на +0.90% у п’ятницю, закінчивши +40.20, а срібло COMEX у березні зросло на +5.59%, здобувши 4.197. Ралі було викликане директивою президента Трампа щодо Fannie Mae і Freddie Mac щодо купівлі $200 мільярдів іпотечних облігацій — квазікількісним пом’якшенням, спрямованим стимулювати попит на житло. Цей перехід до розширення фінансової ліквідності історично сприяв зростанню дорогоцінних металів як засобу збереження вартості.

Потоки у безпечне сховище залишалися позитивними на тлі невизначеності щодо тарифів адміністрації Трампа і зростаючих геополітичних ризиків у Україні, Близькому Сході та Венесуелі. Оголошення ФРС у грудні про програму купівлі казначейських облігацій на $40 мільярдів щомісяця додало підтримки ліквідності для попиту на дорогоцінні метали.

Однак у п’ятницю з’явилися перешкоди. Ралі індексу долара до чотиритижневих максимумів тиснуло на ціни металів, як і зростання S&P 500 до рекордних рівнів (зменшуючи ротацію у безпечне сховище). Citigroup повідомила про можливий відтік з ф’ючерсних контрактів на золото на $6.8 мільярдів і подібних ліквідаціях срібла через ребалансування товарних індексів у рамках бенчмарків BCOM і S&P GCSI протягом наступного тижня.

Попит з боку центральних банків залишався стабілізуючим чинником. Пекін підвищив свої запаси на +30 000 тройських унцій у грудні до 74.15 мільйонів унцій — це 14-й місяць поспіль зростання. Світовий рада з золота повідомив, що центральні банки світу купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на +28% більше за другий квартал. Інтерес інвестиційних фондів залишався високим: довгі позиції у ETF на золото зросли до 3.25-річного максимуму у четвер, а довгі позиції у ETF на срібло досягли 3.5-річного максимуму наприкінці грудня.