Зниження ринку посилює очікування зниження ставки ФРС через сповільнення споживчих витрат

Поєднання слабких даних роздрібних продажів та пом’якшення зростання витрат на працю спричинило суттєве переоцінювання ринку щодо можливості зниження ставок Федеральною резервною системою. Основні фондові індекси сьогодні демонстрували різну динаміку: S&P 500 злегка знизився на -0,10%, індекс Dow Jones Industrial піднявся помірно на +0,12%, а Nasdaq 100 знизився на -0,25%. Така роздільна поведінка ринку відображає переоцінку інвесторами очікувань щодо монетарної політики у світлі економічних сигналів, що свідчать про можливе пом’якшення з боку центробанку.

Розчаровуючий звіт про роздрібні продажі за грудень, опублікований сьогодні вранці, став головним каталізатором спекуляцій щодо зниження ставок. Споживчі витрати в США залишилися без змін місяць до місяця, тоді як аналітики очікували зростання на +0,4%, що позначає тривожну паузу у роздрібній активності. Слабкість поширилася і на продажі без урахування автомобілів, які також застигли на рівні 0% з очікуваннями +0,4%. Цей застій у споживчих витратах піднімає питання щодо економічного зростання у четвертому кварталі та траєкторії ВВП у 2026 році.

Ускладнюючи ситуацію, індекс витрат на працю за четвертий квартал показав слабкі результати +0,7% порівняно з попереднім кварталом, не досягши прогнозованих +0,8%, і став найменшим квартальним зростанням за 4,5 роки. Це пом’якшення у зростанні заробітної плати та виплат свідчить про послаблення тиску на ринок праці — саме той сигнал, який історично сприяє політиці пом’якшення.

Спекуляції щодо зниження ставки ФРС змінюють ландшафт процентних ставок

М’який економічний сюрприз одразу підживив ринки облігацій. Доходність 10-річних казначейських облігацій знизилася до 4,14%, досягнувши тритижневого мінімуму, втративши 5,3 базисних пункти протягом сесії. Ф’ючерси на 10-річні казначейські облігації піднялися до однорічного максимуму, а ставка зупинилася на рівні 4,137% — найнижчому за 3,5 тижні. Підтримку надали розчаровуючі економічні дані, які усунули потенційні перешкоди для майбутнього пом’якшення ФРС.

Однак тиск з боку випуску облігацій на аукціонах стримав частину зростання. Уряд розпочав квартальний раунд рефінансування на 125 мільярдів доларів, починаючи з продажу 3-річних облігацій на 58 мільярдів, створюючи конкуренцію, яка обмежила зростання цін у ринку облігацій.

Зараз ринок закладає ймовірність близько 22% на зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні ФРС 17-18 березня. Ця ймовірність відображає змінюваний розрахунок інвесторів щодо того, скільки часу політики зможуть витримувати економічне послаблення перед переходом до зниження ставок.

Зовнішні тенденції щодо ставок доповнюють цю картину. Доходність європейських державних облігацій знизилася: дохідність 10-річного німецького бунда знизилася на 3,6 базисних пункти до 2,804%, досягнувши 1-місячного мінімуму 2,800%. Доходність 10-річних британських гілітів знизилася на 3,1 базисних пункти до 4,496%, також досягнувши нових двотижневих мінімумів. Віце-президент Європейського центрального банку Луїс де Гіндос підкреслив терпиму позицію, зазначивши, що «поточний рівень процентних ставок є доречним у Єврозоні», натякаючи, що зниження ставок може полегшити економічний тягар, створений високими тарифами США. Свопи на ринку свідчать про лише 2% ймовірності зниження ЄЦБ на 25 базисних пунктів на засіданні 19 березня.

Світові акції реагують на очікування зниження ставок

Міжнародні фондові ринки здебільшого підтримали нову ідею щодо зниження ставок. Японський Nikkei 225 стрімко піднявся до рекордного максимуму, закрившись зростанням на +2,28%, що було зумовлено слабкішим ієною та м’якою політикою. Китайський Shanghai Composite піднявся до однорічного максимуму, додавши +0,13%. Європейський Euro Stoxx 50 також досяг рекордних рівнів, піднявшись на +0,03%.

Ця синхронізована глобальна ралі у акціях, попри слабкість американських ринків, підкреслює, як різні ринки можуть виграти від різних шляхів монетарної політики та валютних наслідків.

Сезон звітів дає баланс економічним побоюванням

Незважаючи на короткострокові економічні труднощі, прибутковість корпорацій залишається важливою опорою для оцінки акцій. Звітний сезон за четвертий квартал активно триває, понад 50% компаній з індексу S&P 500 вже оприлюднили результати. Заохочує те, що 79% з 297 компаній, які повідомили про прибутки, перевищили очікування Уолл-стріт — це високий показник перевищення прогнозів на 10 відсоткових пунктів.

Очікується, що прибутки S&P 500 у четвертому кварталі зростуть на +8,4% у порівнянні з минулим роком, що є десятим кварталом позитивного зростання поспіль. Ця стабільність особливо важлива на тлі макроекономічної волатильності. За винятком технологічних гігантів «Великої сімки», прибутки за квартал мають підвищитися на +4,6%, що свідчить про те, що зростання прибутків не зосереджене лише у найбільших технологічних компаніях.

Слабкість технологічної інфраструктури компенсує здобутки у кібербезпеці

Результати окремих акцій демонстрували значущі тематичні розбіжності. Акції у сфері кібербезпеки виступили лідерами сесії: Atlassian додала понад +4%, тоді як Zscaler і Cloudflare піднялися більш ніж на +3%. CrowdStrike Holdings і Fortinet додали підтримки сектору безпеки, кожна з прибутками понад +1%.

Навпаки, акції технологічної інфраструктури зазнали тривалого тиску продажів, що сильно вплинуло на Nasdaq 100. Western Digital впала більш ніж на -8%, очоливши список падінь, за нею йшли Seagate Technology Holdings (-6%) і компанії з напливом напівпровідників: Intel (-5%), Micron Technology (-3%), Lam Research (-2%) і KLA Corp (-1%).

Основні акції: несподіванки у прибутках викликають перевищення очікувань

Кілька компаній привернули увагу завдяки суттєвим несподіванкам у прибутках:

Переможці у прибутках: Datadog підскочила до вершини S&P 500 і Nasdaq 100 із +15% після звіту за четвертий квартал із доходом у 953,2 мільйона доларів, що значно перевищує очікування у 917,2 мільйона. Spotify виросла більш ніж на +17% після повідомлення про рекордні 38 мільйонів активних користувачів у Q4, що перевищує очікування у 32 мільйони. Ichor Holdings піднялася більш ніж на +34% після прогнозу прибутку за перший квартал у 8-16 центів на акцію, що значно вище за консенсус у 6,1 цент.

Credo Technology Group зросла більш ніж на +10% після попереднього прогнозу доходу за третій квартал у 404-408 мільйонів доларів, що суттєво перевищує очікування у 341,2 мільйона. Masco піднялася більш ніж на +9% після прогнозу скоригованого прибутку на акцію у 4,10-4,30 долара, при цьому середина прогнозу перевищує очікування у 4,19 долара. Marriott International додала понад +8% після прогнозу скоригованого EPS на 2026 рік у 11,32-11,57 долара, що знову перевищує середній прогноз у 11,42 долара. Shopify підскочила більш ніж на +8% після підвищення аналітиками ATB Capital до переважного з цільовою ціною у 250 доларів. Cintas додала понад +2% на новинах про активні переговори щодо придбання компанії UniFirst.

Програшні у прибутках: Incyte очолила список падінь S&P 500 із більш ніж -8% після прогнозу на рік у 4,77-4,94 мільярда доларів, при цьому середина прогнозу не досягла у 4,87 мільярда. Goodyear Tire & Rubber впала більш ніж на -13% після звіту за четвертий квартал із прибутком у 39 центів, що розчарувало очікування у 49 центів. Amentum Holdings знизилася більш ніж на -10% після доходу за перший квартал у 3,24 мільярда доларів, що не досягло прогнозу у 3,32 мільярда. Xylem Inc впала більш ніж на -6% після прогнозу доходу на 2026 рік у 9,1-9,2 мільярда доларів, що нижче за очікування у 9,33 мільярда. S&P Global знизилася більш ніж на -5% після прогнозу скоригованого EPS на рік у 19,40-19,65 долара, що поступається очікуванням у 20 доларів. WESCO International впала більш ніж на -4% після звіту за четвертий квартал із скоригованим EPS у 3,40 долара, що нижче за прогноз у 3,88 долара. Coca-Cola знизилася більш ніж на -1% після звіту про чистий дохід за четвертий квартал у 11,80 мільярда доларів, що не досягло очікувань у 12,03 мільярда.

Наступний тиждень: економічні дані та імпульс звітності

Наступні дні принесуть кілька важливих економічних звітів, які інвестори аналізуватимуть з урахуванням часу зниження ставок ФРС. Очікуються дані щодо кількості нових робочих місць, рівня безробіття, зростання середньої погодинної оплати, тижневих заяв на отримання допомоги по безробіттю, продажу існуючих будинків та інфляції споживчих цін. Ці показники або підтвердять необхідність монетарного пом’якшення, або поставлять під сумнів поточну ідею щодо зниження ставок.

З огляду на активний сезон звітів і пом’якшення економічних даних, ситуація готує ґрунт для подальшого переорієнтування у ставленні до політики Федеральної резервної системи. Якщо слабкість у споживчих витратах і зростанні ринку праці триватиме, ймовірність значного підвищення ймовірності зниження ставок з поточних 22% може суттєво зрости, що потенційно змінить оцінки акцій і лідерство секторів на кілька кварталів уперед.