Макроекономічний огляд цього тижня: стійкість інфляції у США у поєднанні з невизначеністю щодо тарифів може призвести до відтермінування зниження ставок Федеральною резервною системою до липня

Марс Капітал повідомляє, що 23 лютого американська макроекономіка знову повернулася до комбінації «висока інфляція + тривале збереження високих відсоткових ставок». У вівторок о 23:00 відбудуться дані щодо місячного обсягу оптових продажів у США за грудень, індекс споживчої довіри Американської торгової палати за лютий, а також індекс виробничої активності Федерального резерву Річмонда за лютий; у середу після закриття американських бірж Nvidia опублікує фінансовий звіт; у четвер о 21:30 будуть оприлюднені дані про кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю за тиждень, що закінчився 21 лютого; у п’ятницю о 22:45 — індекс PMI в Чикаго за лютий. Останні дані свідчать, що зростання ВВП США у четвертому кварталі 2025 року в цілому не виправдало очікувань, але основний ВВП порівняно з минулим роком все ще зростав на 2,4%, що свідчить про економічну стійкість. У той же день було оприлюднено дані про зростання основного індексу цін PCE у грудні на 0,4% у порівнянні з попереднім місяцем і на 3% у порівнянні з минулим роком — найбільше за останній рік зростання, а супер-основний індекс PCE досяг 3,3%, що посилило сигнали про інертність інфляції. Внаслідок цього ринок ставок майже відмовився від очікувань зниження ставок у першій половині року. За даними LSEG, трейдери наразі повністю врахували два зниження ставок по 25 базисних пунктів у 2026 році, але перше зниження було відкладено до липня, а деякі інститути навіть попереджають про зростання ризику лише одного зниження протягом року. Цього тижня основна увага буде зосереджена на даних про індекс цін виробників (PPI) за січень у США. Очікується, що PPI зросте на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем і знизиться з 3,0% до 2,8% у порівнянні з минулим роком. Якщо інфляція на виробничому рівні залишиться стійкою, це ще більше звузить простір для зниження ставок Федерального резерву. Кілька чиновників ФРС вже висловили більш жорсткі сигнали. Голова Федерального резерву Чикаго Гурлсбі заявив, що якщо інфляція триматиметься на рівні 3% або вище, поточний рівень ставок «не вважається високим»; директор Баль заявив, що не підтримує зниження ставок, доки не буде підтверджено тривале зниження інфляції; протокол засідання також показує, що деякі чиновники відкриті до підвищення ставок за необхідності. Загалом, економіка США зростає, хоча й уповільнюється, але інфляція залишається в’язкою, а фіскальна та торговельна політика мають свої ризики. У цьому контексті короткострокові коливання ринку, ймовірно, будуть більше залежати від даних і очікувань щодо політики, тоді як основний фокус політики ФРС залишатиметься на «триманні обмежувальних ставок протягом тривалого часу».