Tài sản tiền điện tử等 ETF năm nay thu hút hơn 8000 tỷ USD, thúc đẩy sự kiên cường của thị trường, thách thức Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong việc kiểm soát truyền thống.

Logic cổ điển của Phố Wall đang bị đảo lộn. Trước đây, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (FED) là chỉ báo duy nhất về tâm lý rủi ro của thị trường; giờ đây, hiệu ứng "lái tự động" do ETF dẫn dắt đang hình thành một sức mạnh mới và mạnh mẽ, thúc đẩy thị trường tiếp tục tăng lên, thậm chí bỏ qua các tín hiệu suy yếu của nền kinh tế.

"Hiệu ứng tự động lái": Dòng tiền liên tục, không đàn hồi

Theo báo Bloomberg, "hiệu ứng lái xe tự động" này ám chỉ đến việc tiền bạc liên tục đổ vào thị trường một cách cơ học và không linh hoạt, nguồn chính của nó là:

• Tiết kiệm hưu trí: Lương của công nhân Mỹ liên tục được chuyển vào tài khoản hưu trí, như kế hoạch 401(k). Theo dữ liệu mới nhất, tổng giá trị tài sản của các "kế hoạch đóng góp cố định" do nhà tuyển dụng tài trợ mà người Mỹ nắm giữ đã đạt 12,2 nghìn tỷ USD, trong đó tài sản kế hoạch 401(k) là 8,7 nghìn tỷ USD.
• Đầu tư thụ động: Ngày càng nhiều quỹ hưu trí thông qua các mô hình "quỹ ngày mục tiêu" và "cố vấn thông minh" với chế độ "cài đặt một lần", tự động và định kỳ đổ vào các công cụ đầu tư thụ động giá rẻ, đặc biệt là ETF và quỹ chỉ số.
• Tiếp tục bơm tiền: Điều này tạo ra một "máy chạy mãi mãi", bất kể định giá, tâm lý thị trường hay dữ liệu vĩ mô như thế nào, tiền sẽ chảy vào thị trường theo kế hoạch đã định. Bài viết cho rằng, từ đầu năm đến nay, các sản phẩm tương tự bao gồm cả ETF tiền điện tử đã thu hút hơn 800 tỷ USD tiền vào, trong đó chỉ riêng tháng trước đã có hơn 120 tỷ USD chảy vào. Dòng tiền này cũng chưa từng bị ngắt quãng khi thị trường biến động vào tháng 4.

Động lực thị trường đang thay đổi

Sự chuyển biến trong văn hóa và dòng tiền này đang thay đổi vai trò của Cục Dự trữ Liên bang (FED) như là "người chỉ huy rủi ro duy nhất". Mặc dù lãi suất chuẩn của FED vẫn ảnh hưởng đến trái phiếu và định giá, nhưng khả năng "tạo lập thị trường" của ETF đã không thể xem nhẹ. Một nghiên cứu mới cho thấy, khi FED bất ngờ cắt giảm lãi suất, các quỹ chỉ số rộng sẽ khuếch đại đà tăng; khi bất ngờ tăng lãi suất, nó có thể làm giảm bớt mức giảm. Điều này là do cơ chế tạo lập và hoàn trả của ETF sẽ mua bán một rổ cổ phiếu cùng một lúc, từ đó khuếch đại hoặc làm giảm nhu cầu thị trường.

Động thái thị trường mới này giải thích tại sao chỉ số S&P 500 vẫn có thể lập kỷ lục mới trong bối cảnh dữ liệu thị trường lao động xấu đi và lo ngại về lạm phát vẫn tiếp diễn. Như Giám đốc điều hành của Goldman Sachs, David Solomon đã nói, khi thấy tâm lý rủi ro cao như vậy, chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) "dường như không đặc biệt mang tính hạn chế."

Rủi ro tiềm ẩn và triển vọng tương lai

Mặc dù dòng tiền liên tục vào cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường, nhưng các rủi ro tiềm ẩn vẫn tồn tại. ETF được giao dịch như cổ phiếu, nhưng một số trong số đó chứa đòn bẩy hoặc tài sản khó thanh khoản. Một khi niềm tin của nhà đầu tư lung lay, làn sóng rút tiền có thể bùng phát tập trung, từ đó khuếch đại sự biến động của thị trường.

Như nhà chiến lược của JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou đã nói, thị trường có thể không quan tâm đến những điều chỉnh nhỏ trong dự đoán lãi suất, nhưng nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) hoàn toàn bất ngờ phát đi tín hiệu "không giảm lãi suất", điều đó sẽ thực sự gây ra sự lo ngại cho thị trường.

Kết luận

Bài phân tích này tiết lộ một sự thay đổi sâu sắc trong thị trường tài chính hiện đại: đầu tư thụ động do tiết kiệm hưu trí tự động thúc đẩy, đang hình thành một sức mạnh mới và mạnh mẽ thông qua ETF, ảnh hưởng của nó đang thách thức các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Sức mạnh này cho phép thị trường thể hiện sự kiên cường không bình thường khi đối mặt với các dữ liệu kinh tế bất lợi. Mặc dù điều này không có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang (FED) trở nên không còn quan trọng, nhưng nó thực sự cho thấy rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) không còn là kẻ thống trị duy nhất trên Phố Wall. Thị trường trong tương lai sẽ được hình thành bởi các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và dòng vốn thụ động liên tục, tạo ra một hệ sinh thái tài chính phức tạp và đa chiều hơn.