Tài sản tiền điện tử thứ Sáu đen: 200 tỷ đô la thanh lý đã kích hoạt cơn bão giảm đòn bẩy lớn nhất trong lịch sử như thế nào?

Ngày 10 tháng 10, thị trường tiền điện tử trải qua “Thứ Sáu đen tối” tồi tệ nhất trong lịch sử, gần 20 tỷ USD bị thanh lý bắt buộc trong vòng 24 giờ, 65 tỷ USD hợp đồng tương lai chưa đóng vị thế ngay lập tức biến mất. Hyperliquid xử lý hơn 10 tỷ USD thanh lý trong một ngày, sổ lệnh alts có lúc xuất hiện thanh khoản trống rỗng.

Thứ Sáu Đen: Sự kiện giảm đòn bẩy lớn nhất trong lịch sử

Vào ngày 10 tháng 10, thị trường tiền điện tử đã hấp thụ khoảng 19 đến 20 tỷ USD từ việc thanh lý mã hóa cưỡng bức trong vòng 24 giờ, đây là sự kiện giảm đòn bẩy trong một ngày lớn nhất từ trước đến nay, vượt xa quy mô của bất kỳ sự sụp đổ thị trường nào trong quá khứ.

· Phân bố quy mô thanh lý

Dữ liệu thanh lý của các sàn giao dịch chính:

Đặc điểm nổi bật nhất của sự kiện thanh lý vào ngày thứ Sáu đen tối lần này là thanh lý tập trung cao độ tại các sàn giao dịch nước ngoài. Hyperliquid đã hấp thụ khối lượng thanh lý lớn nhất, trong khi tỷ lệ của CEX nhỏ hơn nhiều so với phân bố điển hình của các sự kiện quy mô này.

Cấu trúc thị trường hợp đồng tương lai sụp đổ

Quản lý danh mục đầu tư Bitwise, Jonathan Man, tính toán rằng trong thời gian diễn ra phản ứng dây chuyền, khoảng 65 tỷ USD hợp đồng tương lai chưa đóng vị thế (OI) đã biến mất tại các sàn giao dịch, và các vị thế buộc phải được thiết lập lại về mức của tháng 7.

Thay đổi cấu trúc thị trường:

CME độ ổn định: Trong quá trình bán tháo, duy trì tỷ lệ lớn các hợp đồng tương lai Bitcoin OI, cho thấy vị thế của các tổ chức tương đối ổn định

Thị trường giao ngay xếp hạng lại: Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, CME và các nơi khác trở thành những sàn giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin hàng đầu về danh nghĩa.

Rút gọn hoàn toàn đòn bẩy: Đặt lại từ vị trí mua đông đúc sang vị trí phòng thủ

Việc giảm đòn bẩy quy mô này hoàn thành trong một ngày giao dịch, cho thấy tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường đã tích lũy đến mức cực kỳ yếu đuối trước ngày thứ Sáu đen.

Tỷ lệ phí vốn giảm mạnh: từ quá nóng đến điểm đóng băng

Sự thay đổi chỉ số kịch tính nhất vào thứ Sáu đen xảy ra trên tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn. Dữ liệu quan trọng này phản ánh đòn bẩy và tâm lý của thị trường, đã trải qua sự biến động cực kỳ trong chỉ vài giờ.

· Tỷ lệ phí vốn Bitcoin sụp đổ

Trong khoảng thời gian từ ngày 10 đến ngày 11 tháng 10, tỷ lệ tài trợ của các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn đối với các đồng tiền chính đã trở thành giá trị âm hoặc gần bằng không. Glassnode chỉ ra rằng tổng số tiền tài trợ đang ở mức thấp nhất kể từ đợt thị trường gấu năm 2022, xác nhận sự giảm đòn bẩy hoàn toàn do thanh lý tài sản tiền điện tử.

Theo dõi tỷ lệ phí quỹ của sàn giao dịch:

Gần đáy, các công cụ theo dõi sàn giao dịch ghi nhận diễn biến giá trị tài trợ trong 8 giờ của nhiều sàn giao dịch từ trung tính đến âm, đây là tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường đã chuyển từ trạng thái cực kỳ lạc quan sang thận trọng.

Đến cuối tuần, giá hợp đồng bitcoin trên Deribit đã phục hồi lên mức 8% hàng năm, từ trạng thái hơi nóng chuyển sang trung tính, sau đó xuất hiện xu hướng thử nghiệm trở lại độ dốc khi sự yếu kém giảm.

Tỷ lệ phí vốn của alts giảm mạnh hơn

Các hợp đồng vĩnh viễn của alts có sự đảo ngược mạnh mẽ hơn. Vào ngày 11 tháng 10, tỷ lệ cấp vốn trong 8 giờ của Solana đã nhiều lần dao động quanh mức -0,23%, đây là một mô hình “mua khống” hiếm gặp và rộng rãi, đánh dấu sự chuyển đổi từ các vị thế mua chật chội sang các vị thế phòng ngừa.

· Điều này có nghĩa là gì?

1, lãi suất âm cho thấy vị thế bán cần phải trả chi phí cho vị thế mua

2, Tâm lý thị trường từ cực kỳ tham lam chuyển sang cực kỳ sợ hãi

3,Sau khi nhiều nhà đầu tư mua vào với đòn bẩy lớn bị buộc phải Đóng vị thế, những người sống sót trở nên thận trọng.

Sự thay đổi này xảy ra cùng lúc với việc giảm mạnh hợp đồng chưa đóng vị thế (OI) của các altcoin và sự thu hẹp đột ngột của chênh lệch hợp đồng tương lai đến hạn, là dấu hiệu điển hình của việc thanh lý đòn bẩy tập trung vào Bitcoin.

Động thái dòng tiền vào ETF tiết lộ thời gian quan trọng

Trật tự dòng vốn của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã cung cấp những manh mối quan trọng để hiểu sự kiện thanh lý đen tối vào thứ Sáu này.

· Dấu hiệu cảnh báo sự giảm dòng tiền

Dữ liệu từ Farside Investors về dòng vốn vào ETF giao ngay Bitcoin tại Mỹ cho thấy một chu kỳ rõ ràng:

Thay đổi dòng tiền IBIT của BlackRock:

10 tháng 7: Thanh khoản 8.994 triệu USD (đỉnh cao)

10 tháng 8: Dòng vốn vào 4.262 triệu USD (bắt đầu giảm tốc)

10 tháng 10: Dòng tiền vào 255,5 triệu USD (rõ ràng chậm lại)

10 tháng 10 (Thứ Sáu Đen): Lượng vốn vào chỉ 7,420 triệu USD (giảm 92%)

Các động thái ETF chính khác:

Fidelity FBTC: Ngày 9 tháng 10 đã rút 13,2 triệu đô la

Grayscale GBTC: Ngày 9 tháng 10, đã thanh lý 45,5 triệu USD

Tổng thể: Vào ngày 10 tháng 10, dòng tiền ròng chuyển sang giá trị âm 4,5 triệu USD, kết thúc chuỗi 9 ngày dòng tiền ròng.

Tầm quan trọng của phân tích theo thời gian

Trình tự lưu động vốn tiết lộ cơ chế hình thành của ngày thứ Sáu đen tối:

10 tháng 7-8: ETF đổ vào nhiều đẩy giá và đòn bẩy

10 tháng 10: Dòng tiền vào giảm nhưng đòn bẩy sản phẩm phái sinh vẫn ở mức cao

10 tháng 10: ETF chuyển sang dòng chảy ròng âm + vay vốn và cơ sở lớn bị thu hẹp = kích hoạt thanh lý tài sản tiền điện tử

Với việc loại bỏ đòn bẩy của các sản phẩm phái sinh, nhu cầu về ETF giao ngay dần giảm, áp lực kép này giúp giải thích cho cơ chế biến động mạnh và ổn định nhanh chóng.

Thanh khoản chân không: alts của thời điểm cực đoan

Cảnh tượng đáng kinh ngạc nhất vào ngày thứ Sáu đen tối xảy ra trong khoảng trống thanh khoản của thị trường alts.

· Sập giảm gần như bằng không

Áp lực tập trung vào những nơi mỏng nhất của sổ lệnh. Một số alts trên một số sàn giao dịch đã giảm giá xuống gần mức 0, điều này là do việc đóng vị thế đòn bẩy dẫn đến sự xuất hiện tạm thời của khoảng trống cho các cặp tiền tệ cụ thể.

· Tại sao alts bị ảnh hưởng nặng nề hơn?

Thiếu hỗ trợ ETF: Không có nhu cầu cấp tổ chức giảm bớt

Bán tài sản ký quỹ chéo: Nhiều altcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp đồng thời bị bán tháo.

Khiếu nại đòn bẩy âm: Đòn bẩy âm của hợp đồng vĩnh viễn alts cực kỳ khắc nghiệt.

Thanh khoản không đồng đều: Độ sâu sổ lệnh kém hơn nhiều so với Bitcoin

alts đã hấp thụ toàn bộ tác động của việc giảm đòn bẩy từ các sản phẩm phái sinh thông qua những cơ chế này, từ đó khuếch đại tổn thất đuôi dài.

· Độ bền tương đối của Bitcoin

Mặc dù đã xảy ra các sự kiện thanh lý tài sản tiền điện tử cực kỳ tiêu cực, nhưng tính đến thời điểm viết bài:

Bitcoin: chỉ giảm 8% so với mức cao nhất lịch sử 126,000 USD, giá giao dịch là 115,058.29 USD.

Lý do ổn định của Bitcoin: Sổ lệnh sâu hơn + Nhóm người mua ETF đang phát triển không ngừng + Vị thế của các tổ chức CME ổn định

Sự phục hồi của thị trường sau Black Friday

Thật bất ngờ, thị trường đã thể hiện sức phục hồi đáng kinh ngạc sau khi trải qua đợt thanh lý tài sản tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử.

· Dữ liệu phục hồi tài sản chính

Kể từ ngày 10 tháng 10, hiệu suất vào ngày thứ Sáu đen.

Ethereum: Tăng 10%

XRP： Tăng 10%

Dogecoin: Tăng 10%

BNB： Tăng 15.6%, đạt mức cao nhất lịch sử 1,375.11 USD vào ngày 13 tháng 10

Solana: Tăng 8.3%

Cardano： Tăng 13%

Tại sao có thể phục hồi nhanh chóng?

Tác động sức khỏe của việc giảm đòn bẩy:

Bị ép bán giảm: Các vị thế đòn bẩy yếu đã được thanh lý.

Chênh lệch cơ bản hồi phục nhẹ: Phí bảo hiểm tương lai trở lại mức độ khỏe mạnh

Tỷ lệ phí vốn bình thường hóa: Từ sự hoảng loạn cực đoan trở lại trạng thái cân bằng

Thanh khoản trở lại: Các nhà tạo lập thị trường mở rộng mức độ tham gia

Sau khi thị trường sụt giảm mạnh, những tín hiệu này đều cho thấy thị trường đã thoát khỏi sự yếu kém cách đây một tuần, đặt nền tảng vững chắc hơn cho đợt tăng giá tiếp theo.

Ba bài học lớn từ Thứ Sáu Đen

Sự kiện thanh lý tài sản tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử lần này đã cung cấp cho các nhà đầu tư kinh nghiệm quý giá:

Rủi ro đòn bẩy luôn tồn tại: 65 tỷ USD OI hợp đồng tương lai biến mất trong một ngày, chứng minh rằng đòn bẩy quá mức không có khả năng phòng ngừa trong những biến động cực đoan.

Dòng tiền vào ETF là chỉ báo dẫn trước: Sự giảm tốc dòng tiền vào báo hiệu sự xuất hiện của ngày thứ Sáu đen tối, theo dõi dòng tiền vào ETF có thể đóng vai trò như một cảnh báo rủi ro.

Điều chỉnh đòn bẩy sau khi bị giảm: Quy trình thanh lý đau đớn đã loại bỏ sự yếu kém của hệ thống, tạo điều kiện cho sự phục hồi tiếp theo.