Bitcoin giảm xuống dưới 8.2 triệu đô la, bạn phải biết 10 điều này

01 bán phá giá lớn：Bitcoin的“黑色星期五”

Đối với Bitcoin, thứ Sáu tuần trước là một “Ngày thứ Sáu đen tối” thực sự.

Vào ngày 21 tháng 11, Bitcoin đã giảm xuống dưới 82.000 đô la và có lúc gần chạm mốc 80.000 đô la. So với mức cao nhất lịch sử 126.000 đô la được thiết lập vào ngày 6 tháng 10, nó đã giảm tới 35%. Trong vòng 24 giờ qua, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng đã vượt qua con số 1 tỷ đô la đáng kinh ngạc. Hàng trăm ngàn nhà giao dịch, trong cơn bán tháo này, đã mất trắng.

Trời ơi. 10 tỷ đô la.

Mặc dù việc tăng giảm đối với Bitcoin là điều bình thường. Nhưng tại sao lần này lại đến nhanh chóng và bất ngờ như vậy?

Tôi cố gắng giúp bạn sắp xếp một chút.

Điều này phải bắt đầu từ nguyên nhân trực tiếp của việc bán phá giá lớn:

Các tổ chức chuyên nghiệp đã bán ra số lượng lớn Bitcoin ETF mà họ nắm giữ.

02 Bitcoin ETF: Một “phiếu thịt heo” của Bitcoin

Bitcoin ETF là gì?

Bạn muốn đầu tư vào thịt heo. Bởi vì bạn nghĩ rằng giá thịt heo sẽ tăng.

Nhưng trong quá khứ, bạn phải tự nuôi heo. Tốn thời gian, tốn sức, lại có nhiều rủi ro. Nhưng bây giờ, một công ty tín thác đã xuất hiện. Họ đã mua 1 triệu con heo và đặt chúng trong một chuồng heo chuyên nghiệp. Sau đó, họ chia quyền sở hữu của 1 triệu con heo này thành 100 triệu “phiếu thịt heo” và để những phiếu này được niêm yết giao dịch trên sàn chứng khoán. Vì vậy, bạn chỉ cần mở tài khoản chứng khoán, bạn có thể mua “phiếu thịt heo” như mua bán cổ phiếu. Hoặc bạn có thể đổi tên nó thành “ETF thịt heo”.

Đúng vậy, “phiếu thịt heo” này chính là ETF. Tên đầy đủ của nó là Quỹ hoán đổi danh mục. Quỹ chỉ số mở giao dịch.

Và cái gọi là Bitcoin ETF, chính là “vé Bitcoin”. Cho phép bạn không phải nắm giữ Bitcoin thật, nhưng vẫn có thể theo dõi sự tăng giảm của Bitcoin, hưởng lợi từ những lợi nhuận và thua lỗ mà nó mang lại.

Vào tháng 1 năm 2024, nó cuối cùng đã được các cơ quan quản lý của Mỹ chính thức phê duyệt. Tại sao lại được phê duyệt? Có nhiều lý do. Nhưng lý do trực tiếp dẫn đến sự phê duyệt là cơ quan quản lý đã thua trong một vụ kiện quan trọng trước công ty tiền mã hóa. Đồng thời, gã khổng lồ tài chính Phố Wall BlackRock cũng đứng đầu trong việc nộp đơn xin. Cuối cùng, cơ quan quản lý đã buộc phải mở cửa.

Từ nay, không chỉ có vàng, dầu mỏ có ETF. Bitcoin, cũng đã có ETF.

Tuy nhiên, mặc dù ETF sẽ không thay đổi thuộc tính của Bitcoin. Nhưng nó đã thay đổi hoàn toàn cách thức ra vào.

Một mặt, nó là một “kênh lên xe siêu tốc”. Một lượng lớn tiền có thể dễ dàng đổ vào. Mặt khác, nó cũng là một “kênh xuống xe siêu tốc”. Những khoản tiền này có thể rút khỏi chiến trường với tốc độ chưa từng có, nhanh như chớp.

Vậy thì, các tổ chức chuyên nghiệp, tại sao lại phải bán tháo Bitcoin ETF một cách ồ ạt, rút lui khỏi chiến trường một cách chớp nhoáng?

là vì họ đã nghe thấy một loạt “phát biểu diều hâu” từ Cục Dự trữ Liên bang.

03 Lời bình luận diều hâu: Đừng nghĩ đến, nhất định không giảm lãi suất

Những phát ngôn diều hâu nào?

Đưa ra một ví dụ gần đây.

Ngày 20 tháng 11 năm 2025, tức là một ngày trước khi giá giảm mạnh, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã có một bài phát biểu. Chúng ta hãy cùng xem lại lời của ông.

Mặc dù chúng tôi thừa nhận đã đạt được một số tiến bộ, nhưng tỷ lệ lạm phát vẫn cứng đầu cao hơn mục tiêu 2% của chúng tôi. Thông báo chiến thắng ngay bây giờ, hoặc bắt đầu đoán thời điểm giảm lãi suất, là cực kỳ chưa trưởng thành. Chúng tôi đã chuẩn bị đầy đủ và sẽ tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt - tức là giữ lãi suất “ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn” - cho đến khi chúng tôi chắc chắn rằng nhiệm vụ chống lạm phát thực sự hoàn thành.

Trong phát biểu này, có rất nhiều thông tin quan trọng. Chẳng hạn, lạm phát vẫn còn dai dẳng; chẳng hạn, việc đoán giảm lãi suất bây giờ là rất chưa chín muồi; chẳng hạn, giữ lãi suất “ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Dịch ra có nghĩa là, “Đừng mơ mộng, vấn đề nghiêm trọng hơn bạn nghĩ”; “Dự đoán trước đây của các bạn về việc hạ lãi suất vào tháng 12 là hoàn toàn sai lầm, đó là một ước muốn vô vọng. Tôi chính thức phủ nhận điều đó”; “Môi trường lãi suất cao sẽ trở thành quy tắc mới trong tương lai, chứ không phải tạm thời. Bữa tiệc đã kết thúc.”

Nhưng nếu phải tóm tắt thành kết luận cốt lõi, thực ra chỉ cần một câu.

“Tôi có thể nói với bạn ngay bây giờ, chúng tôi sẽ không giảm lãi suất.”

Nhưng, việc không hạ lãi suất có liên quan gì đến việc các tổ chức bán tháo?

Bởi vì phát biểu của Powell, tương đương với việc thông báo cho thị trường rằng “trái phiếu mới” của Mỹ sẽ có lãi suất cao hơn.

04 Lãi suất trái phiếu mới: “Giá hướng dẫn chính thức” của tiền

Tại sao? Tại sao “không giảm lãi suất”, lại có lãi suất trái phiếu mới cao hơn?

Bạn có thể xem thị trường tài chính như một “siêu thị tiền tệ”.

Cục Dự trữ Liên bang là giám đốc điều hành của siêu thị này. Trên tay ông có một quầy đặc biệt. Gọi là quầy tài chính không rủi ro chính thức. Không giảm lãi suất, giống như giám đốc điều hành đang cầm một cái loa hét lên, “quầy chính thức của tôi sẽ tiếp tục cung cấp lãi suất hàng năm 5.5%. Hơn nữa, không rủi ro.”

5.5% này chính là “giá hướng dẫn chính thức” của toàn bộ siêu thị tiền tệ.

Bây giờ, chính phủ Mỹ như một người bán hàng, cần phát hành một loạt các ghi chú vay mới, tức là trái phiếu mới, để vay tiền từ khách hàng. Vậy, họ có thể trả lãi suất 3% không? Không thể. Bởi vì khách hàng sẽ nghĩ, tôi điên rồi phải không? Vậy tại sao tôi không trực tiếp gửi tiền vào quầy của giám đốc với lãi suất hàng năm 5.5%?

Đúng vậy, hiệu ứng của mức giá hướng dẫn chính thức là bất kỳ trái phiếu nào “đắt hơn” nó (lãi suất thấp) đều không thể bán được.

Vì vậy, để thực sự có thể vay tiền, chính phủ Mỹ phải phát hành trái phiếu mới, và phải ngang bằng với lãi suất chính thức của Cục Dự trữ Liên bang. Thậm chí cao hơn. Ví dụ 6%.

Đây là mối quan hệ nguyên nhân giữa “không giảm lãi suất” và “lãi suất trái phiếu mới sẽ cao”.

Nhưng, trái phiếu mới này, dù sao cũng là chuyện của tương lai. Chưa phát hành. Vậy tại sao các tổ chức lại bắt đầu bán ra ngay bây giờ?

Bởi vì, mọi người đều rõ ràng, chỉ cần “dự kiến” này xuất hiện, giá tài sản sẽ bắt đầu giảm mạnh.

05 Dự đoán: Thị trường sẽ thích ứng với “lợi suất” bằng cách “giảm giá”

Đây là lý do tại sao?

Bởi vì, không ai là kẻ ngốc. Khi tài sản có lợi suất cao hơn sắp xuất hiện và lãi suất không thể thay đổi, tài sản có lợi suất thấp sẽ điều chỉnh lợi suất của mình bằng cách “giảm giá”.

Giống như bạn chi 2 triệu, mua một căn nhà. Tiền thuê hàng năm là 100.000. Tỷ suất lợi nhuận cho thuê của tôi là 5%. Nếu tiền thuê không thay đổi, giá giảm một nửa xuống 1 triệu, tỷ suất lợi nhuận cho thuê sẽ ngay lập tức gấp đôi lên 10%, có thể sẽ có người muốn mua.

Tương tự, khi kỳ vọng rằng sẽ có trái phiếu mới với lãi suất 6% trong tương lai, nhiều người sẽ bán bỏ trái phiếu cũ với lãi suất chỉ 3%. Trái phiếu cũ bị bán tháo số lượng lớn, giá sẽ giảm.

giảm đến khi nào? Chi tiết rất phức tạp. Nhưng nhìn chung, giá của nợ cũ sẽ tiếp tục giảm cho đến khi lợi suất của nó tăng lên gần bằng với lợi suất kỳ vọng của nợ mới, thị trường tìm thấy sự cân bằng mới.

Vì vậy, bây giờ cần phải bán. Bởi vì bây giờ mới có giá tốt.

Và không chỉ cần từ bỏ nợ cũ, mà các tài sản có Beta cao như Bitcoin càng phải nhanh chóng bỏ đi.

06 Tài sản cao Beta: Tài sản “nóng tính”, ai cũng muốn vứt bỏ.

Cái gì là “tài sản Beta cao”?

Bạn có thể coi Beta là một chỉ số đo “mức độ nóng nảy của tài sản”.

Nếu bạn coi giá trị Beta của toàn bộ thị trường là 1, giống như một chiếc xe gia đình thông thường. Những tài sản có giá trị Beta đặc biệt cao, giống như xe đua F1. Vào những ngày nắng (Risk-On), nhiều người thích lái xe đua. Bởi vì nó có cơ hội mang lại lợi nhuận vượt trội. Nhưng vào những ngày mưa (Risk-Off), nhiều người sẽ chuyển sang chế độ phòng ngừa, bán chiếc xe đua dễ mất kiểm soát và đổi sang chiếc xe gia đình an toàn hơn.

Và Bitcoin, là một tài sản điển hình có Beta cao. Vì vậy, ưu tiên bán ra. Thậm chí bán ra quy mô lớn. Có dữ liệu cho thấy, trong vài tuần trước ngày 21 tháng 11, chỉ riêng quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, đã xuất hiện dòng tiền ròng ra liên tiếp trong năm tuần. Tổng số tiền bán ra lên tới 2,6 tỷ USD.

Được rồi. Vậy là để phòng ngừa rủi ro, các tổ chức đã bán đi những tài sản này. Nhưng tại sao lại gây ra một cuộc sụp đổ khiến hàng chục nghìn người phá sản?

Bởi vì hành động của các tổ chức, đã gây ra sự hoảng loạn.

07 Hoảng loạn: Đá lớn lăn xuống, đám đông tán loạn, nổ liên hoàn

Khái niệm “sự hoảng loạn bán tháo” là gì?

Bắt đầu, là những viên đá khổng lồ lăn xuống.

Với vai trò là lực lượng chính, việc bán tháo của các tổ chức, dù có lý trí, cũng tương đương với việc đẩy một tảng đá lớn từ trên đỉnh núi. Sự cân bằng mua bán của thị trường bị phá vỡ. Giá bắt đầu xuất hiện đợt giảm đầu tiên.

Tiếp theo, là đám đông tản ra.

Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ, khi thấy những viên đá lớn lăn xuống, dễ dàng bị nỗi sợ chi phối, bắt đầu bán tháo. Bởi vì ngay cả các tổ chức lớn cũng đã bỏ chạy, nếu không chạy thì sẽ không kịp nữa. Do đó, phạm vi bán tháo bắt đầu mở rộng, giá cả giảm tốc độ.

Cuối cùng, vụ nổ liên hoàn.

Giá giảm nhanh chóng đã kích hoạt “bán phá giá lớn” trong giao dịch đòn bẩy. Tức là nổ tài khoản. Sau đó, spiraling xuống. Giá giảm, kích hoạt nổ tài khoản. Nổ tài khoản, tiếp tục đẩy giá xuống thấp hơn. Đẩy giá xuống thấp hơn, kích hoạt nhiều nổ tài khoản hơn…

Trong thế giới đầu tư, nỗi sợ hãi chạy nhanh hơn lòng tham. Nhanh hơn nỗi sợ hãi là các chương trình máy tính.

Vậy, tại sao Bitcoin lại bị bán phá giá lớn?

Là vì, những phát biểu diều hâu của Fed đã khiến trái phiếu mới trở nên hấp dẫn. Để phòng ngừa rủi ro, các tổ chức đã ưu tiên bán tháo Bitcoin có rủi ro cao, đồng thời bán tháo trái phiếu cũ. Và việc bán tháo Bitcoin quy mô lớn cuối cùng đã gây ra sự hoảng loạn và sụp đổ của thị trường.

Vâng. Về bản chất, đây là việc vắt kiệt lợi ích của chính phủ Mỹ.

08 Hái lông cừu của chính phủ Mỹ: Vốn không có tín ngưỡng, chỉ có dòng chảy

Cái gì là “hái lông cừu của chính phủ Mỹ”?

Tôi sẽ kể cho bạn một câu chuyện thú vị.

Để chỉnh đốn trật tự giao thông toàn thành phố (chống lạm phát), Giám đốc Cảnh sát (Cục Dự trữ Liên bang) đã ra lệnh rằng kho bạc của Ngân hàng trung tâm (Chính phủ Hoa Kỳ) phải không khóa cửa 24 giờ. Ai muốn lấy tiền đều có thể vào trực tiếp.

Giám đốc ngân hàng rất không vui. Nhưng cũng chỉ có thể làm theo.

Còn Tiểu Vương, vốn đang lái một chiếc xe đua độ lại (Bitcoin), chuẩn bị đi phiêu lưu. Nghe nói không khóa cửa, anh lập tức bán chiếc xe đua, chạy đến ngân hàng không rủi ro, còn được trưởng đồn cảnh sát khuyến khích, để lấy số tiền chắc chắn thắng.

Đây chính là “hái lông cừu”.

Cụ thể là, bán đi Bitcoin, loại tài sản rủi ro cao, và dùng số tiền đổi được để mua trái phiếu chính phủ Mỹ (cuối cùng là do người nộp thuế) phải chịu đựng để thanh toán, với lãi suất không thấp và không có rủi ro.

Vốn, không có niềm tin, chỉ có dòng chảy.

Và sự sụp đổ của Bitcoin một lần nữa chứng minh điều này.

Nhưng, điều này thật quá vô lý. Cục Dự trữ Liên bang, tại sao lại đối đầu với chính phủ Mỹ?

Bởi vì, chúng có nhiệm vụ riêng của mình.

09 Ga và phanh: Đảm bảo chiếc xe cổ không bị tan nát

Chính phủ Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang giống như “bàn đạp ga” và “bàn đạp phanh” trên một chiếc xe.

Chính phủ Mỹ (Bộ Tài chính), là chân ga. Nhiệm vụ của nó là chi tiền, vay tiền, kích thích kinh tế. Vì vậy, nó hy vọng lãi suất vay tiền càng thấp càng tốt.

Cục Dự trữ Liên bang, là phanh. Nhiệm vụ của nó là duy trì sự ổn định giá cả (kiểm soát lạm phát) và đạt được việc làm tối đa. Để ngăn chặn tốc độ xe quá nhanh dẫn đến động cơ quá nóng (lạm phát), đôi khi nó sẽ đạp phanh (tăng lãi suất hoặc duy trì lãi suất cao). Mặc dù nhiều lúc, điều này sẽ khiến người đạp ga cảm thấy rất khó chịu.

Và thiết kế hệ thống này, đưa quyền kiểm soát tiền tệ ra khỏi tay các chính trị gia, được gọi là “độc lập của ngân hàng trung ương”. Mục đích là để ngăn chặn một thảm họa lớn hơn, đó là lạm phát phi mã. Bởi vì trong lịch sử, đã có vô số chính phủ, sau khi nắm quyền kiểm soát máy in tiền, đã in tiền điên cuồng, cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ kinh tế.

Vì vậy, nhìn có vẻ như chúng đang đi ngược lại nhau. Nhưng mục tiêu cuối cùng của chúng là nhất quán: đảm bảo rằng chiếc xe cổ hơn 200 tuổi của Mỹ không bị rã ra.

10 Hệ thống phức tạp: Chớ có nhân hóa hệ thống

Được rồi. Quay lại Bitcoin.

Vậy, Bitcoin sẽ tiếp tục giảm hay sẽ đón nhận sự tăng giá?

Không dễ nói.

Nhưng cho đến bây giờ, có lẽ điều chúng ta nên học được là “đừng nhân hóa hệ thống”.

Có người nói, đợt sụp đổ này là âm mưu của một số người đầu cơ, là một số kẻ xấu đang làm điều ác.

Tôi không biết có hay không. Nhưng tôi muốn tin rằng, đây là những cá thể vô số trong hệ thống, chẳng hạn như Cục Dự trữ Liên bang, chính phủ Mỹ, các tổ chức, và các nhà đầu tư nhỏ lẻ, đã đưa ra những lựa chọn mà ít nhất họ cho là có lợi, theo các quy tắc và động cơ riêng của họ. Và những lựa chọn này đã tập hợp lại, cuối cùng tạo ra tình hình mà chúng ta thấy ngày hôm nay.

Vì vậy, đừng cố gắng tìm kiếm kẻ thù trong hệ thống, mà hãy nỗ lực tìm kiếm quy luật trong hệ thống.

Sau đó, bạn mới có thể có được nhận thức rõ ràng hơn người khác.

Thậm chí, nhìn rõ hướng của thủy triều.