STO trở lại: Cơ hội và thách thức của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Gần đây, với việc Coinbase thông báo khởi động lại kế hoạch mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, chủ đề STO lại thu hút sự chú ý của ngành. Là một khái niệm từng rất hot nhưng sau đó dần nguội lạnh, những yếu tố nào đứng sau sự phục hồi của STO? Nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến sự phát triển trong tương lai của ngành công nghiệp tiền điện tử?

Lịch sử mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Coinbase

Ý tưởng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của Coinbase thực sự có thể được truy ngược đến năm 2020, khi đã có những cuộc thảo luận về việc có nên huy động vốn bằng cách phát coin thay vì niêm yết truyền thống hay không. Tuy nhiên, do môi trường quản lý lúc đó rất khắc nghiệt, kế hoạch này đã không thể thực hiện. Đến tháng 1 năm nay, người phụ trách Base, Jesse, đã đề xuất triển khai mã token Coinbase trên chuỗi Base, vào tháng 2 SEC đã từ bỏ vụ kiện Coinbase, chính phủ mới có thái độ thân thiện với ngành công nghiệp tiền điện tử, Coinbase mới đề cập lại vấn đề này.

Xét về thời điểm, điều này hoàn toàn phù hợp với sự thay đổi trong môi trường chính sách của Mỹ. Sau khi chính phủ mới lên nắm quyền, thái độ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử trở nên cởi mở hơn, CEO của Coinbase cũng tham gia vào Crypto Summit. Là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất tại Mỹ, việc Coinbase khởi động lại kế hoạch mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu vào lúc này có thể nói là theo chiều gió.

Giá trị của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Giá trị của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chủ yếu bao gồm:

1. Nâng cao hiệu quả thanh toán, giảm chi phí vốn. Tương tự như việc JP Morgan áp dụng hệ thống thanh toán blockchain, đã rút ngắn đáng kể thời gian thanh toán giữa các bang và quốc gia, giảm thiểu vốn lưu động.

2. Mở rộng kênh tài chính, từ thị trường khu vực đến thị trường toàn cầu. Nhưng điều này cũng mang lại sự xung đột giữa nguyên tắc quyền tài phán và lưu thông toàn cầu.

3. Mở rộng quyền lợi cổ phiếu. Cổ phiếu truyền thống chỉ là chứng nhận của cổ đông, sau khi mã hóa kỹ thuật số có thể được trao nhiều chức năng hơn, như nhận ưu đãi khi thế chấp.

4. Hòa nhập với hệ sinh thái DeFi, mang đến nhiều tài sản chất lượng cao hơn cho DeFi.

So với cổ phiếu truyền thống, cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số có nhiều không gian mở rộng về các trường hợp sử dụng và tính năng. Đây cũng là điểm then chốt trong sự kết hợp giữa STO và tài sản gốc tiền điện tử.

Tương tác giữa thị trường chứng khoán Mỹ và DeFi

Nếu một lượng lớn tài sản chứng khoán Mỹ được đưa lên chuỗi, sẽ mang lại những cơ hội sau cho DeFi:

1. Cung cấp nhiều tài sản cơ sở chất lượng cao hơn cho cơ sở hạ tầng DeFi. Hiện tại, DeFi chủ yếu chứa các tài sản gốc tiền điện tử, việc chuyển giao cổ phiếu Mỹ lên blockchain sẽ mở rộng đáng kể loại tài sản.

2. Sử dụng cơ sở hạ tầng DeFi đã trưởng thành. Sau nhiều năm phát triển, DeFi đã có các giải pháp trưởng thành trong các lĩnh vực AMM, sổ đặt hàng, hợp đồng vĩnh viễn.

3. Tăng cường tính thanh khoản cho hệ sinh thái DeFi. Tương tự như ảnh hưởng của tài sản RWA đối với DeFi, việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi cũng sẽ mang lại nhiều tính thanh khoản mới cho DeFi.

4. Thu hút nhiều người dùng tài chính truyền thống hơn vào hệ sinh thái DeFi.

Tổng thể, việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi sẽ mang lại thị trường gia tăng cho DeFi, có lợi cho sự phát triển tiếp theo của hệ sinh thái DeFi.

Liệu STO có phù hợp với lợi ích quốc gia của Mỹ

Từ một góc độ vĩ mô hơn, sự phát triển của STO có phù hợp với lợi ích quốc gia lâu dài của Mỹ không? Điều này cần được phân tích từ nhiều khía cạnh:

1. Củng cố ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la và thị trường chứng khoán Mỹ. Giống như stablecoin đối với đồng đô la, mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ cũng có thể mở rộng sự hiện diện toàn cầu của nó.

2. Giảm chi phí cơ sở hạ tầng tài chính. Mã hóa kỹ thuật số có thể giảm đáng kể chi phí hậu cần trong các giai đoạn như bỏ phiếu cổ đông và chia cổ tức.

3. Thúc đẩy đổi mới tài chính. STO sẽ tái cấu trúc thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, có thể loại bỏ một số trung gian truyền thống.

4. Tác động đến cấu trúc lợi ích hiện tại. Chính vì sẽ tái cấu trúc thị trường, trong quá trình thúc đẩy cũng sẽ phải đối mặt với không ít trở ngại.

Tổng thể mà nói, hướng phát triển của STO phù hợp với mục tiêu duy trì quyền lực tài chính của Hoa Kỳ, nhưng trong quá trình thúc đẩy cụ thể vẫn cần cân bằng lợi ích của các bên.

Rào cản trong việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Mặc dù triển vọng của STO rất lớn, nhưng hiện tại vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

1. Vấn đề tín dụng của bên phát hành. Ai sẽ phát hành và bảo lãnh là rất quan trọng, cần phải có tổ chức có đủ uy tín.

2. Nhà tạo lập thị trường và thiếu thanh khoản. Cần có đủ nhà tạo lập thị trường và độ sâu để duy trì sự ổn định giá.

3. Vấn đề tuân thủ quy định. Cách cân bằng giữa lưu thông toàn cầu và quy định địa phương vẫn là một bài toán khó.

4. Thiết kế sản phẩm. Việc có cần KYC hay không, cách thiết kế quyền lợi bổ sung, v.v., sẽ ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của sản phẩm.

5. Giáo dục thị trường. Hầu hết các nhà đầu tư truyền thống vẫn chưa quen với tài sản mã hóa, cần thời gian để phát triển.

6. Cạnh tranh với hệ thống giao dịch hiện tại. Cách thể hiện những lợi thế so với các nhà môi giới truyền thống cũng là điều quan trọng.

Những bên hưởng lợi từ làn sóng STO

Nếu thị trường STO thực sự phát triển, các bên hưởng lợi chính có thể bao gồm:

1. Nhà phát hành tài sản. Đặc biệt là những nhà phát hành hàng đầu có khả năng nhanh chóng hình thành hiệu ứng quy mô và xây dựng hiệu ứng mạng.

2. Chuỗi công khai cơ sở. Chuỗi công khai hiệu suất cao chịu tải nhiều giao dịch sẽ được hưởng lợi.

3. Giao thức DeFi. Giao thức DeFi cung cấp dịch vụ giao dịch, cho vay cho các token cổ phiếu.

4. Nhà tạo lập thị trường. Nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản cho các mã token cổ phiếu.

5. Nhà cung cấp dịch vụ tuân thủ. Các tổ chức cung cấp dịch vụ KYC, tuân thủ cho STO.

Tổng thể, những người tham gia có thể chiếm vị trí nút chính trong hệ sinh thái sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất.

Phân tích môi trường chính sách hiện tại của ngành công nghiệp tiền điện tử

Gần đây, môi trường chính sách trong ngành tiền điện tử đã xuất hiện một số biến đổi tinh tế:

Lợi ích:

1. Bitcoin được đưa vào dự trữ chiến lược của Mỹ
2. Nhiều chính sách và sắc lệnh có lợi được ban hành
3. Lãnh đạo có thái độ thân thiện đối với ngành công nghiệp tiền điện tử

Khía cạnh bất lợi:

1. Một số chính sách gắn liền quá sâu với lợi ích cá nhân của gia đình Trump
2. Nhiều tiểu bang không thông qua dự luật dự trữ Bitcoin
3. Sự nghi ngờ về tính bền vững của chính sách

Điểm chính trong tương lai:

1. Có bao nhiêu chính sách có thể thực sự được củng cố thông qua lập pháp
2. Tính liên tục của chính sách sau khi chính phủ mới nhậm chức
3. Chính sách tiền điện tử có trở thành công cụ tấn công chính trị hay không

Tổng thể mà nói, môi trường chính sách hiện tại có cả điều tốt và điều xấu, lợi ích ngắn hạn nhưng vẫn còn sự không chắc chắn trong dài hạn. Ngành cần cảnh giác với rủi ro do sự phụ thuộc quá mức vào một lực lượng chính trị đơn lẻ.