Circle IPO giải thích: tiềm năng tăng lên phía sau tỷ suất lợi nhuận ròng thấp
Circle chọn上市 trong giai đoạn tăng tốc thanh lý của ngành, ẩn chứa một câu chuyện có vẻ mâu thuẫn nhưng đầy trí tưởng tượng: tỷ suất lợi nhuận ròng liên tục giảm, nhưng vẫn chứa đựng tiềm năng tăng trưởng khổng lồ. Một mặt, nó có độ minh bạch cao, tuân thủ quy định mạnh mẽ và doanh thu dự trữ ổn định; mặt khác, khả năng sinh lợi của nó lại tỏ ra "nhẹ nhàng" một cách kỳ lạ, tỷ suất lợi nhuận ròng năm 2024 chỉ đạt 9,3%. Sự "kém hiệu quả" bề ngoài này không phải xuất phát từ thất bại của mô hình kinh doanh, mà tiết lộ một logic tăng trưởng sâu sắc hơn: trong bối cảnh lợi suất cao dần biến mất và cấu trúc chi phí phân phối phức tạp, Circle đang xây dựng một cơ sở hạ tầng stablecoin có thể mở rộng cao, tuân thủ quy định hàng đầu, trong khi lợi nhuận của nó được "tái đầu tư" một cách chiến lược vào việc nâng cao thị phần và các yếu tố quản lý. Bài viết này sẽ lấy hành trình bảy năm上市 của Circle làm chỉ dẫn, từ quản trị công ty, kết quả kinh doanh.