什麼是Block Trade及其運作方式？

Block Trade是一種深受機構投資人與高資產淨值人士採用的高階交易機制，目的是在最大幅度降低市場干擾的情況下完成大額資產買賣。這類交易通常涵蓋大量證券，並多半於非公開市場進行，以確保隱私並減少價格波動。全面理解Block Trade機制，是高效參與現代金融市場的基礎。

Block Trade定義

Block Trade係指單筆大額資產買賣交易。相較於必須於公開交易所撮合的標準市價單，Block Trade多透過專屬管道或OTC（場外交易）市場完成。這類交易主要由共同基金、退休基金、頂級投資機構等主導，業界通常將這些機構稱為block house。

Block Trade的核心目標是在不引發劇烈市場波動的前提下完成大額資產轉移。例如，高資產淨值投資人如欲大量買進某檔證券，若直接在主流交易所下單，易使交易意圖曝光並推升價格。採用Block Trade不僅可維持交易機密，也能有效減少市場衝擊。這類交易通常經過精密設計，既保障交易方身分，又防止價格大幅波動，兼顧交易者及市場穩定。

Block Trade運作流程

Block Trade的執行流程極為專業且嚴謹，仰賴豐富產業經驗、資源與高效協作。資深交易員多半與專業block house建立長期合作，共同促成大額交易落實。

流程起始於交易員向指定block house提出大宗訂單的隱密執行請求。block house會依據市場現況、訂單規模與市場影響，對標的資產進行定價。此定價過程通常需與潛在交易對手協商，最終產生一個可能含溢價或折價的價格，以反映大宗交易對市場的影響。

Block Trade常用策略之一為「冰山委託」（iceberg order），即將大額訂單拆分為多筆小額成交，分批吸收市場流動性，避免交易意圖曝光。每筆小額成交對市場的衝擊有限，有助於建倉或減倉時維持價格穩定。

最終執行階段多透過OTC市場或私下協議完成，而非於公開交易所進行。此方式能大幅降低市場可見度，減少價格操縱與市場劇烈波動風險。交易完成後，雙方依約完成資產與資金的清算交割。

Block Trade類型

Block Trade可分為多種類型，各類模式於大額交易撮合時採用不同策略。釐清這些分類，有助於不同投資人選擇最適合自身需求的交易方式。

Bought Deal：在Bought Deal模式下，管理方直接收購賣方股份，隨後以更高價格轉售予第三方。機構藉由買賣價差獲利，相當於在本次交易中擔任主承銷商。此模式為賣方帶來即時流動性，同時機構可憑藉自身資源快速媒合買方。

Non-Risk Trade：管理機構透過行銷活動吸引潛在買方，並與之協商資產的預定價格。機構促成交易後，向原賣方收取佣金，自身並不持有標的資產，因此毋須承擔庫存風險。

Back-Stop Deal：管理機構承諾為資產提供方鎖定最低成交價格，即使自身未持有該資產，若最終無法全數售出，亦需自行買進剩餘股份。此安排為賣方提供價格保障及成交確定性。

Block Trade優缺點

Block Trade雖為大額交易帶來諸多便利，但同時也伴隨特定風險，參與者需審慎評估。

優勢：Block Trade透過非公開管道完成大額交易，有效降低市場衝擊，避免劇烈價格波動對交易策略產生不利影響。對流動性較差的資產，也能提升市場整體流動性，協助買賣雙方高效完成資產轉移。交易的私密性可保障參與方身分，減少市場波動。此外，脫離傳統交易所架構有助於大幅降低手續費與相關交易成本。

劣勢：Block Trade可能帶來資訊不對稱，讓一般投資人因資源、資訊與資本限制而處於劣勢。交易過程中存在對手方履約風險，特別是在Bought Deal與Back-Stop Deal等模式下，私下協商增加不確定性。即使交易雙方設法控制市場衝擊，若交易資訊外洩，仍可能引發市場炒作與價格波動。值得注意的是，Block Trade有時亦會自公開市場抽走大量流動性，尤其是本就活絡度不高的資產，進一步增加其他市場參與者以理想價格成交的難度。

結語

Block Trade是現代金融市場不可或缺的重要工具，使機構投資人與高資產淨值人士能高效執行大額交易，同時將市場干擾降至最低。透過Bought Deal、Non-Risk Trade與Back-Stop Deal等多樣模式，Block Trade為市場注入關鍵流動性，並兼顧隱私與價格穩定。然而，參與者亦須警覺對手方風險、資訊不對稱與流動性受限等潛在衝擊。熟稔Block Trade的運作機制、類型與實際影響，是專業投資人高效決策、妥善控管風險的基礎。隨著金融市場持續演進，Block Trade將於複雜交易環境中持續發揮大額資產轉移的核心作用。

常見問題

Trade Block指什麼？

Trade Block係指將多筆加密貨幣大額交易集中執行，通常由機構投資人或巨鯨操作，這類交易可能對市場價格與流動性產生顯著影響。