# 日本央行明年或兩次加息

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為何套利交易敘事是一個結構性轉變，而非突如其來的危機
隨著市場預期逐步建立，日本銀行可能會持續升息至2026年，甚至接近1.25%的範圍，全球宏觀討論越來越圍繞日圓流動性和套利交易曝險。然而，這個討論往往過於簡化。
日圓不僅僅是國內變數。它已經嵌入全球槓桿的基礎數十年，悄然影響融資成本、波動性體系以及跨資產風險偏好，包括加密貨幣。然而，普遍認為BOJ收緊政策會引發突如其來的套利交易崩潰，這誤解了這個機制的實際運作方式。
日圓流動性很重要，但其影響展現得緩慢、選擇性且有條件。
日圓在全球風險中的角色是結構性的，而非只靠頭條新聞驅動
在現代金融時代的大部分時間裡，日圓一直是低成本融資貨幣。投資者借入日圓，並將資金投入到股票、信貸、新興市場和加密貨幣等較高收益或較高波動性的資產中。這種動態很少成為每日新聞的焦點，但在貨幣穩定和波動性低迷的時期，它卻持續放大風險偏好。
當這個融資渠道收緊時，市場不會立即崩潰。相反，槓桿成本在邊際上上升。持倉規模縮小。風險容忍度收窄。資產選擇變得更為謹慎。這種調整是行為上的，先於價格上的變化。
日圓流動性就像一股背景水流。它隨時間塑造市場結構，而非立即引發震盪。
BOJ升息實際傳達的訊號
BOJ升息的真正意義不在於利率的絕對水平，而在於多十年政策框架的結束。日本正逐步擺脫非常規的寬鬆政策，轉向正常化。

🇯🇵 日元流動性、BOJ加息與加密貨幣風險：套利交易是否重回焦點？
JPMorgan預計日本銀行在2025年可能加息兩次，將政策利率推升至1.25%（到2026年底），這不僅僅是本地貨幣政策的故事。它直接引發對全球流動性狀況、風險資產融資以及日元套利交易是否可能再次解除，並在市場包括加密貨幣中產生連鎖反應的疑問。我的觀點是，日元流動性仍然重要，但其影響將是有條件的，而非自動的。
為何日元對全球風險資產重要
數十年來，日元一直是全球最便宜的融資貨幣之一。超低的日本利率使全球投資者能借入日元，並將資金投入到股票、信貸、新興市場和加密貨幣等高收益或高Beta資產中。這種套利動態並非在新聞標題中運作，而是默默地通過資產負債表和融資部門運作。當日元融資充裕且便宜時，全球的風險容忍度提高；當融資收緊時，風險偏好往往會突然收縮。我的建議是，將日元流動性視為一個背景的流動性潮流，而非直接的觸發點。
BOJ加息實際傳達的訊號
BOJ潛在加息的重要性不在於利率的絕對水平，而在於方向性轉變。日本從負利率和接近零利率轉向正常化的政策體系，象徵著一個長達數十年的異常狀態的結束。這一轉變改變了投資者心理、避險成本和融資假設。然而，即使在1.25%的水平，日元利率仍然是全球標準之下的低水準。這表明BOJ正緩慢且有意識地收緊政策，旨在減少扭曲而不引發系統性壓力。我的建議是，區分正常化與緊縮震盪——前者是可控的

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JPMorgan 指出 BOJ 加息 可能會改變日圓流動性，進而重塑加密貨幣風險？我的想法與見解
JPMorgan 預計日本銀行在2025年將加息兩次，將政策利率推向1.25%（到2026年底）。乍聽之下，這可能聽起來很溫和，但對全球市場尤其是加密貨幣來說，這可能是一個大事。
為什麼？因為日圓不僅僅是另一種貨幣，它已經是全球廉價流動性的支柱數十年。
為什麼日圓比看起來更重要
日本一直是全球的融資引擎。超低利率使日圓成為偏好的套利貨幣——用日圓低成本借款，並將資金投入到全球較高收益的資產中。
這些流動性悄悄流入：
股票
信貸
新興市場
以及是的，加密貨幣和高風險資產
當日圓融資便宜且穩定時，風險偏好會擴大；當收緊時，事情往往迅速逆轉。
日圓套利交易會不會重新啟動？
關鍵問題不在於BOJ是否會加息，而在於正常化的速度和可信度。
如果市場開始相信日本真的退出超寬鬆政策時：
日圓波動性上升
融資成本增加
以日圓融資的槓桿頭寸變得不那麼有吸引力
那時套利交易開始解套。而套利解套不會禮貌地重新平衡，它會迫使去風險化。
我們以前看過這部電影。當日圓快速升值時，全球風險資產常常動搖，因為資本被抽回，槓桿被縮減。
這對加密貨幣風險配置意味著什麼
加密貨幣不孤立交易，它是全球流動性生態系統的一部分。
日圓流動性持續轉變可能會：
減少流入加密貨幣

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日本銀行 (BOJ) 正在重新考慮升息，暗示全球金融市場可能出現轉變。交易者和投資者正密切關注對貨幣、加密貨幣及更廣泛市場情緒的影響。 🌐💹
💡 主要見解：
可能影響日圓及全球市場 💱
對加密交易策略的潛在影響 🔍
關注市場反應和經濟指標的重要性 📈
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日本令人震驚的利率震盪：全球金融體系的歷史性變革與投資者的警示
來自日本的震盪不僅僅是一則新聞標題，它代表著一個已經醞釀多年的全球金融體系的根本轉變。超過三十年來，日本透過零利率穩定世界，吸收全球不確定性，並為國際市場提供廉價信貸。這一時代支持了美國的成長、全球股市估值、房地產繁榮以及現代的債務經濟。當日本20年期政府債券收益率升至2.75%時，標誌著那一時代的真正終結。
日本的債務在發達國家中史無前例，現已超過GDP的263%，並突破十兆美元。這些債務之所以仍能管理，僅因借貸成本在大部分時間接近零。按照目前的利率，日本的利息支出正迅速增加，並佔據越來越多的年度收入。如果利率保持在現有水平，未來十年內，利息支付可能接近政府收入的40%，大幅提高財政危機的風險。
這種金融數學是無情的，市場也明白，當複利轉為負值時，除非出現嚴重後果，穩定幾乎不存在。政府通常會通過通貨膨脹、金融壓制或債務重組來應對，而這些路徑都並不容易。日本的情況尤其脆弱，因為其人口快速老化，縮小稅基，同時增加社會支出。因此，每一次利率上升都會帶來不成比例的經濟壓力。
全球影響始於資本流動，而不僅僅是日本的政策。日本機構集體持有超過三兆美元的海外投資，包括超過一兆美元的美國國債，以及在外國股票、私人信貸和房地產的廣泛持有。數十年來，這些機構接受低國內回報，並投資海外，人工抑制利率並推高資產價格。隨著日本利率上升，這些激