Alpha 生态埋雷：ZKJ 与 KOGE 暴跌背后的系统性风险

ZKJ 与 KOGE：Alpha 热门对刷代币

ZKJ 是 Polyhedra Network 推出的跨链零知识基础设施代币，而 KOGE 则由 48Club 推出。两者此前因滑点低、流动性好、价格波动小，在币安 Alpha 积分赛中成为“对刷热门代币”，常年位列 Alpha 排行榜前列。

很多用户将其视作“撸积分利器”，用于小额频繁交易，获取未来新项目空投。但这种过度刷量行为实际上埋下了系统性隐患。

短线暴跌事件简要回顾

2025 年 6 月 15 日晚 20:30 左右，ZKJ 从 1.94 美元跳水至最低 0.3767 美元，KOGE 则从 61 美元暴跌至 8.46 美元。短短 30 分钟内，两币价格跌幅均超 80%，造成 Alpha 社区集体爆仓。

据 Coinglass 数据，仅 ZKJ 一币种的爆仓量就达到 9433 万美元，其中大部分为多头交易者。KOGE 也遭遇类似命运，引发用户普遍质疑平台机制的合理性。

Alpha 积分机制是如何诱发风险的？

币安 Alpha 的本意是通过交易激励用户、推广新项目，但其“刷量得积分”的规则，使用户在参与过程中普遍忽视基本面与风险管理：

• 用户为了获得更多积分，不断在流动性强、滑点低的代币间对刷；

• 为保持代币“刷量竞争力”，部分项目方人为维持价格稳定；

• 平台默认默认“交易量就是价值”，忽略刷量代币背后的真实需求。

当 Alpha 排行积分成为项目拉盘核心，代币市场就不再是由供需决定，而是被积分结构绑架，一旦刷量热度衰退或资金退出，系统性风险便会爆发。

操盘路径分析：三大地址如何收割？

据链上分析师“AI 姨”披露，ZKJ 和 KOGE 此次闪崩并非偶发，而是三个大地址通过精准设计的“撤池 + 抛售 + 刺穿 LP 区间”实现的精确打击：

• 先砸流动性较小的 KOGE，引发第一轮踩踏；

• 随后换币操作将抛压引入 ZKJ，利用其合约交易机制同步开空；

• LP 恐慌撤离导致价格进一步下跌，最终形成“连环崩”。

这些地址在事件前 16 天已布局 ZKJ-KOGE LP，在短期内制造海量交易额，吸引刷量资金入场，最终通过“割一波跑路”实现套利退出。

正常项目如何被模式“架空”？

Polyhedra Network 本身技术团队强劲、融资充足，ZKJ 在技术路线上并无明显问题。但问题在于：一旦代币成为 Alpha 游戏的一环，其价格就容易脱离项目本身。

• FDV 人为维稳；

• 交易深度依赖 LP；

• 用户仅为积分而非持币信仰；

• 社区讨论偏向策略而非技术。

这使得即使是好项目的代币，也可能在机制驱动下被“套利玩家”当成牺牲品。平台没有干预机制，项目方缺乏风险管理，导致崩盘成为必然。

投资者需警惕的系统性诱因

此次 ZKJ 和 KOGE 的暴跌事件，背后其实是“流动性集中过高 + 套利机制激化 + 项目价格结构失衡”的典型案例。

投资者尤其需要注意以下几点：

• Alpha 并非无风险刷分活动，刷积分同时也意味着承担波动；

• 看似稳定的山寨币价格，可能是流动性人为控制下的假象；

• 当刷量玩家开始撤离，普通投资者常常成为“最后接盘者”；

• 真正具备长期价值的项目，应能脱离积分和空投周期的依赖。

未来，币安是否会调整 Alpha 规则、防止代币价格异动造成系统性影响，将成为市场关注的重点。同时，投资者也应逐步学会识别刷量代币、合理分散风险，而非盲目冲榜、追短线空投。