$SharpLink Gaming(SBET)$ 【ETH杠杆溢价还是限售洪水？SBET的新考验】

SharpLink Gaming（SBET）靠持有 17 万枚 ETH 成为“ETH最大持仓上市公司”，周一开盘飙升 45.6% 至 13.41 美元，市值回到 8 亿美元，几乎是金库价值（≈4.52 亿美元）的 1.8 倍。但最新 S-3 声明显示，PIPE 投资者可转售近 5 870 万股与权证，当前市场流通却不足 200 万股——极致的“缺货”行情或将迎来反转。

更重要的是，ETH 质押虽高达 95%，但静态来看年化收益仅约 3-5%，对全流通口径 EPS 贡献不过 0.187-0.313 美元，难以支撑如今的估值。短期内，稀缺筹码+空头回补仍可能放大波动；但中长期来看，一旦限售解锁、ATM 重启，估值或回落至“ETH NAV+质押息”的贴水区间，除非公司能走出更极端的杠杆化路径。

非投资建议。

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