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Labubu与茅台:社交货币的代际变迁与风险对比分析
Labubu与茅台:新旧社交货币的跨代对比
美国某投行近期发布报告,将当下流行的Labubu与传统白酒巨头进行了对比分析,试图探讨其背后是否存在消费周期的历史重演,或是一场深刻的范式转移。
分析师指出,尽管两者都具有社交货币的属性,但Labubu的社交特性更多建立在年轻群体的共同兴趣和价值观之上,而某知名白酒品牌的社交功能则更多依赖于权力和等级关系。这种差异反映了"新消费"与"传统消费"的本质区别。
报告认为,某知名玩具公司与某白酒品牌类似,同样面临着IP周期与投资属性带来的双重挑战。如果在Labubu与下一个爆款IP之间出现较长的空窗期,公司的全球增长可能会放缓。
此外,投资者还需关注监管与市场拥挤这两大风险。报告提醒,当前资本集中涌入"新消费"赛道的现象,与此前资金抱团某些消费蓝筹股颇为相似,这种拥挤交易的脆弱性可能对估值产生巨大影响。
社交货币的代际差异
研究团队认为,Labubu与某白酒品牌虽然都具备社交货币属性,但存在明显的代际差异。某白酒品牌的社交功能更多体现为"社交/商务润滑剂"的生产力工具作用,而Labubu则代表着年轻一代对情感价值的追求,在数字化社交媒体时代为消费者提供即时、细腻且可负担的"多巴胺"体验。
分析师指出,在消费者面临"意义缺失"和压力增大的数字化世界中,Labubu暗示着中国正从投资驱动模式向消费驱动模式渐进转变。某白酒品牌深深扎根于中国传统文化,其全球化进程仍处于早期阶段,而与全球时代精神高度契合的Labubu已经取得了重大的全球成功。
社交属性差异:
消费动因:
全球化进程:
IP周期风险和投资属性的双刃剑
在快速增长的同时,报告也指出了某玩具公司与某白酒品牌相似的挑战,即IP生命周期和产品投资属性带来的双重考验。
分析师认为,无论是某玩具公司2025年的净利润为80亿元还是100亿元并不重要,因为它取决于Labubu的出货速度。相反,重要的是如何平衡近期增长和IP生命周期。
IP生命周期风险:拥有百年历史沉淀和官方背书的某白酒品牌,已证明其穿越周期的能力。而某玩具公司和Labubu的历史分别只有15年和10年,IP生命周期仍是核心风险。
报告认为,作为IP平台,某玩具公司多元化的IP组合虽能分散风险,但Labubu对其全球成功至关重要。若Labubu与下一个爆款IP之间出现较长空窗期,其全球增长或将放缓。此外,亚文化的"主流化"在驱动增长的同时,也可能稀释Labubu独特的社交身份,从而疏远其核心消费群体。
投资属性的利弊:某白酒品牌的历史表明,"可投资性"是一把双刃剑,在上升周期中是助推器,在下行周期中则会成为放大器。
报告注意到,某玩具公司正积极管理二手市场价格,以确保其对年轻消费者的吸引力,并为新IP和产品的发布创造有利环境。近期Labubu毛绒玩具系列二手价格的回落,便被视为该公司主动管理供需动态的结果。
无法忽视的监管与市场拥挤
报告最后强调,监管和市场情绪是投资者必须正视的另两大风险因素。
监管风险:某白酒品牌始终受到价格管制和反腐倡廉运动等政策影响。同样,某玩具公司也并非处于监管真空地带。近期有媒体文章就提醒了市场相关风险。不过,分析师认为,随着某玩具公司的消费群体日益多元化,"主流化"降低了其在中国市场对未成年人的风险敞口。同时,不断增长的海外业务(预计2025年将贡献过半销售额)也有助于对冲单一市场的监管风险。但该风险仍可能对公司基本面造成负面影响,或引发导致股价波动的"头条噪音"。
"抱团"交易的脆弱性:资本市场每个周期都可能出现主导性的"拥挤交易"。2016至2021年资金涌入以某白酒品牌为代表的消费蓝筹股,与当前资金集中于以某玩具公司为焦点的"新消费"赛道颇为相似。资金流和仓位的变化可能对估值产生巨大影响——某白酒品牌的远期市盈率曾在2021年初接近60倍,而目前仅为18-19倍。尽管近期资金流向变化已对某玩具公司等"新消费"股造成一定压力,但报告认为,在优质投资标的稀缺的背景下,这种"拥挤"状况或将持续一段时间。真正的转折点,可能需要等到海外市场高频数据出现有意义的拐点,或者中国经济强劲复苏为投资者提供更多选择时才会到来。
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