比特币KOL警告：以太坊暴涨实为BTC持有者轮动套利，新高抛压恐致“持币者困境”

比特币倡导者Samson Mow指出，以太坊近期暴涨实为比特币持有者资金轮动所致，其目的是通过新叙事拉高ETH后获利了结并回归BTC。他警告ETH逼近历史高点时将面临巨大抛压，形成“持币者困境”。此番言论正值以太坊突破4303美元创21个月收盘新高之际，而Vitalik Buterin亦对机构ETH持仓杠杆化发出风险警示。

(轮动套利论：ETH上涨背后的BTC玩家) 比特币倡导者Samson Mow提出警示，认为以太坊（ETH）近期的暴涨可能正在酝酿趋势反转，最终资金将回流至比特币（BTC）。

核心观点：

• Mow声称ETH此轮上涨由BTC持有者轮动资金至以太坊推动，其计划是将利润转移回比特币。
• 他警告ETH在历史高点（ATH）附近将遭遇强劲抛售压力。
• 其他分析师则认为ETH将率先突破历史记录，可能触发山寨季，此后资金才会回流至BTC。

此番言论发表之际，以太坊于周日触及4303美元，单周涨幅21%，创下自2021年11月以来最高周收盘价。

(持币者困境：新高魔咒与心理博弈) 比特币采用公司Jan3首席执行官Mow声称，许多长期ETH持有者，尤其是ICO时代的早期内部人士，本身已持有大量比特币。

Mow的轮动逻辑解析： 据其分析，这些投资者正将BTC轮动至ETH，利用“新叙事”（如以太坊财库公司的兴起）来拉高ETH价格。一旦价格充分上涨，他们便会抛售ETH，使“新一代持币者套牢”，并将利润转回比特币。Mow断言：“从长远看，没人真正想要ETH。”

他同时警告，以太坊要突破其前历史高点可能“极具挑战性”，理由是越接近这个心理关口，抛售动机就越强，他将此现象称为“持币者困境”（Bagholder’s Dilemma）。

TradingView数据显示，当前ETH/BTC汇率报0.036，较4月低点0.018已翻倍。

(市场分歧：看涨派与周期论者的博弈) 并非所有人都认同Mow的观点。以太坊支持者Anthony Sassano驳斥其言论为“老派比特币极端主义者”的话术，并称这对ETH反而是看涨信号。

投资者Ted Pillows则提出更传统的周期预测：预计ETH将率先突破历史高点，触发短暂山寨季，此后资金将轮动回比特币（目标140,000美元），最终再次流向ETH及其他山寨币。这种基于周期的轮动模式在过往牛市中屡见不鲜，以太坊及山寨币通常在比特币见顶后开启独立上涨行情。

支撑此趋势的是，自6月下旬以来，比特币主导地位（Bitcoin Dominance）已下跌10%，显示交易者正转向另类加密资产。

(Vitalik警告：机构持仓的杠杆化隐忧) 尽管以太坊本轮上涨得到机构资金流入和企业持有ETH财库的支撑，但Vitalik Buterin对此趋势发出风险警示。

在近期访谈中，他警告ETH财库中过度使用杠杆可能带来长期风险： “如果三年后你叫醒我，告诉我财库导致了ETH的崩溃……我的猜测基本上是它们（机构） somehow 将其变成了过度杠杆化的游戏。”

上周，由Fundstrat联合创始人Tom Lee担任主席的BitMine Immersion Technologies增持208,137枚ETH，使其加密资产储备总量增至833,137枚ETH（当前价值超30亿美元）。此举不仅巩固了BitMine作为最大以太坊持仓财库公司的地位，更使其跻身全球加密资产持仓机构第四位。

(结语) Samson Mow的轮动套利理论揭示了加密市场主力资金的操作逻辑，其关于“持币者困境”的警告为ETH冲击历史高点蒙上阴影。市场观点呈现明显分歧：以太坊信仰者视其为FUD（恐惧、不确定、怀疑），而周期论者则期待经典轮动剧本的上演。Vitalik Buterin对机构ETH持仓杠杆化的警示，更凸显了暴涨背后潜藏的系统性风险。在比特币主导地位持续走弱、资金涌入另类资产的当下，ETH能否突破历史高点魔咒，将成为检验市场真实强度的试金石。投资者需警惕巨鲸利用新叙事拉高抛售的轮动策略，同时关注机构持仓的杠杆风险暴露。