美国2025年首次降息！币圈新一轮牛市何时来？

全球金融市场屏息以待的靴子终于落地。美国东部时间9月17日，美国联邦储备委员会（Fed）在万众瞩目下宣布了2025年的首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%–4.25%。这是自去年12月以来，联储首次启动降息。

从宏观经济学理论来看，降息通常意味着流动性闸门的开启，是风险资产狂欢的序曲。然而，市场的反应却远非简单的“一片欢腾”。比特币价格在消息公布后如坐过山车，短暂冲高后迅速回落，市场多空双方激烈博弈，导致近3500万美元的合约仓位被清算，其中多头仓位占据绝大部分。

这次看似“符合预期”的降息，为何却引发了市场的剧烈震荡与冷思考？它究竟是新一轮牛市的“发令枪”，还是一场更为复杂博弈的开始？加密货币的下一波主升浪，到底何时才能到来？

鹰派降息

尽管降息25个基点的决策本身符合市场普遍预期，但联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在随后的新闻发布会上的讲话，却透露出浓厚的谨慎，甚至被市场解读为“鹰派”论调。

鲍威尔强调，此次降息并非一个持续降息周期的开始，而是一次“风险管理式”或“防御性”的降息。其主要动机是应对日益疲软的就业市场数据，预防经济出现更深度的衰退，而非宣告抗击通胀的全面胜利。他明确表示，通胀压力依然存在，因此没有必要快速、大幅度地调整利率，更激进的50个基点降息方案“并未获得广泛支持”。

这种“挤牙膏”式的降息姿态，给原本火热的市场预期泼上了一盆冷水。市场原本期待的是一个明确的、持续宽松的信号，但得到的却是一个模棱两可、保留未来所有政策灵活性的答复。这直接导致了风险资产的短暂狂欢后迅速降温。比特币价格在11.5万美元附近剧烈波动，以太坊也围绕4600美元徘徊，最终价格几乎没有改变。这说明市场早已将降息本身“计价”，而鲍威尔的谨慎态度，则成为了抑制市场情绪进一步发酵的关键因素。

川普“刺客”

比鲍威尔的讲话更耐人寻味的，是本次会议公布的利率点阵图（Dot Plot）背后所揭示的联储内部的深刻分歧。

虽然点阵图的中位数显示，多数官员预计年内还将有两次降息，这似乎是一个鸽派信号。但投票细节却暴露了决策层内部的拉锯战。在11比1的投票结果中，出现了唯一一张反对票，而这位持异议的委员主张的，是更为激进的、一次性降息50个基点。

华尔街普遍认为，这位“孤勇者”正是总统川普在不久前刚刚安插进联储的白宫经济顾问——斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）。米兰被市场戏称为川普派往联储的“刺客”，其使命就是推动更快速、更大幅度的降息，以刺激经济。在点阵图上，甚至出现了一个主张一次性降息125个基点的极端预测点，市场也普遍将其归于米兰名下。

这一系列现象，将联储的个体性问题再次推上风口浪尖。川普一直以来都公开批评鲍威尔降息太慢，并通过人事任命影响联储决策。米兰的激进立场，被视为白宫政治意图在联储内部的直接投射。尽管鲍威尔在记者会上反复强调“联储依据数据决策，不受政府指示”，极力捍卫其个体性，但这种公开的分歧无疑为未来的货币政策路径增添了巨大的不确定性。

对于投资者而言，这意味着解读联储的信号变得更加困难。点阵图的中位数可能失真，政治噪音已经实实在在地干扰了纯粹的经济数据分析。

降息周期

要预测未来，我们必须回望历史。回顾过去30年联储的数次降息周期，可以发现，并非每一次降息都能立刻点燃牛市。其效果完全取决于降息的背景和类型： 1995年“预防式降息”：当时经济稳健，为防止过热，联储小幅降息75个基点。结果堪称完美，美国经济成功“软着陆”，并开启了长达五年的互联网牛市。2007年“纾困式降息”：在次贷危机爆发前夕，联储启动降息，但为时已晚。市场短暂冲高后便迎来了史诗级的金融海啸，资产价格经历了惨烈的下跌后才在更猛烈的救市中反弹。2020年“恐慌式降息”：面对新冠疫情“黑天鹅”，联储在10天内将利率降至零，并开启“无限量化宽松”（QE）。这种史无前例的大放水，直接催生了包括比特币在内的全球资产价格的V型反转和超级牛市。

那么，2025年的这次降息，更像哪一个剧本？从经济数据看，目前更接近1995年的“预防式降息”。失业率不算高，经济仍在增长，通胀已从高位回落。这似乎预示着一场“理性繁荣”即将到来。

牛市何时来？

尽管开局略显波折，但市场中的乐观情绪依然强大。多方认为，牛市的燃料已经备齐，只待点燃。 流动性驱动：降息的核心逻辑不变。随着利率下降，储蓄和债券等固定收益资产的吸引力减弱。据统计，目前有高达7.4万亿美元的资金停泊在货币市场基金中，降息将驱使这部分巨量资金寻找更高回报的去处，而比特币等硬资产和高风险的科技股将是主要受益者。历史周期律：从比特币自身的周期看，牛市顶峰通常出现在“减半”后的约20个月。2024年4月的减半，意味着本轮周期的顶部可能出现在2025年底。当前的降息，恰好为这最后一波“融涨”行情提供了完美的宏观催化剂。美元走弱预期：一些宏观策略师指出，美元指数（DXY）正显示出跌破长达14年支撑位的迹象。美元的持续走弱，将直接推高以美元计价的资产（如黄金和比特币）的价格。华尔街的集体看多：市场正处于一轮始于2022年底的牛市的最后抛物线拉升阶段，降息、ETF资金流入、美元走弱等因素叠加，将在年底迎来一波精彩涨势。

市场自古就是多空的博弈，此次空方则是更为谨慎： “融涨”后的崩盘：部分分析师警告，当前由AI和科技股引领的泡沫，在降息刺激下可能上演类似1999年互联网泡沫破裂前的最后疯狂，随后在2026年初迎来堪比1929年大萧条级别的史诗级崩盘。鲍威尔的鹰派枷锁：只要鲍威尔继续强调通胀风险，联储的降息步伐就将是缓慢和犹豫的。这种“戴着镣铐跳舞”式的宽松，难以形成2020年那种摧枯拉朽的资金洪流。经济衰退的阴影：学生贷款违约率创下新高、房地产市场疲软等迹象表明，实体经济正在快速降温。金融市场的狂欢与实体经济的脱节，最终将难以持续。

综合来看，2025年的首次降息，并未像许多人期待的那样，成为一声清晰响亮的牛市“发令枪”。它更像是一场大戏的中场哨，宣告着比赛进入了更复杂、更充满变数的下半场。

长期来看，全球货币政策由紧转松的大方向是确定的。随着利率逐步走低，流动性溢出将是必然结果，这对加密市场无疑是结构性的长期利好。然而，通往牛市的道路注定不会平坦。

鲍威尔的谨慎、联储内部的政治博弈、以及对未来经济衰退的担忧，都将成为市场前行路上的颠簸和阻力。投资者需要适应一种新的范式：市场的上涨将不再是2020年那种由“无限QE”推动的、不计成本的疯狂冲锋，而更可能是一场在喧嚣和分歧中，进二退一、螺旋式的理性繁荣。

那么，新一轮牛市究竟何时到来？或许可以这样理解：牛市的逻辑基础已经奠定，但其真正起飞的“时间窗口”，取决于市场何时能完全消化掉当前的鹰派言论，并看到联储采取更果断、更连续的宽松行动。

根据点阵图的指引，未来几个月的两次利率会议将是关键的观察点。如果10月和12月如期降息，市场的信心将得到极大巩固，届时，我们或许才能真正迎来属于加密世界的下一波主升浪。在此之前，市场参与者需要做的，是在喧嚣中保持耐心，辨识噪音，并为即将到来的大航海时代备好船帆。

#美联储重启降息步伐