理解去中心化金融中的流动性池：全面指南

TL;DR - 摘要

流动性池是推动今天DeFi生态系统的基本技术。它们作为自动化市场制造商(AMMs)、借贷协议、收益农业、合成资产、链上保险和区块链游戏应用的基本组成部分。

这个概念非常简单：流动性池本质上是聚集在一起的数字资金。有趣的是，这些池在一个无需许可的环境中如何运作，在这个环境中，任何人都可以贡献流动性。本指南探讨了去中心化金融如何发展流动性池的概念。

流动性池简介

去中心化金融(DeFi)催化了显著的链上活动，去中心化交易所的交易量现在与中心化交易所展开了有意义的竞争。截至2024年，去中心化金融协议中的总锁定价值(TVL)从2020年12月报告的$15 亿迅速增长。生态系统继续快速扩展，创新产品定期涌现。

但是什么使这种扩张成为可能？推动这些产品的基本技术之一是流动性池。

什么是流动性池？

流动性池是锁定在智能合约中的资金集合。这些池促进去中心化交易和借贷，以及我们将进一步探讨的众多其他功能。

流动性池构成了许多去中心化交易所(DEXs)的基础。用户被称为流动性提供者(LPs)，将两种代币的等值投入一个池中以创建市场。作为提供资金的交换，他们根据在其池中执行的交易所占总流动性的比例赚取交易费用。

由于任何人都可以成为流动性提供者，自动化做市商（AMM）使市场做市变得民主化。

虽然像Uniswap这样的协议普及了这一概念，但流动性池现在已在多个平台上实施，使用不同区块链上的各种代币标准。流行的以太坊基础交易所利用流动性池，包括包含ERC-20代币的各种DEX，而在替代网络上的类似实施则包含各自的代币标准。

流动性池与订单簿

要了解流动性池的区别，我们先来看看电子交易的基石——订单簿。简单来说，订单簿是特定市场上当前开放订单的集合。

将订单匹配在一起的系统称为匹配引擎。与匹配引擎一起，订单簿构成了任何集中交易所的核心(CEX)。该模型有效地促进了交易，并使得复杂金融市场的创建成为可能。

然而，DeFi 交易涉及在链上执行交易，而不需要集中第三方持有资金。这给订单簿的实现带来了挑战。与订单簿的每次交互都需要支付燃料费，这使得交易执行的成本大大增加。

这也使得市场做市商——为可交易对提供流动性的交易者——的工作成本非常高。最重要的是，大多数区块链无法提供处理每日交易量达到数万亿美元所需的性能。

这意味着在像以太坊这样的区块链上，具有链上订单簿的交易所几乎是不可能的。虽然侧链或第二层解决方案正在开发中，但网络在当前形式下无法提供所需的性能。

值得注意的是，一些去中心化交易所（DEX）似乎在链上订单簿上运行良好。一些专门为快速、低成本交易而设计的区块链已经实施了成功的DEX。其他例子包括在高吞吐量区块链上构建的项目。

然而，由于许多加密资产存在于以太坊上，因此在其他网络上交易它们需要跨链桥。

流动性池的工作原理

自动化做市商(AMMs)已经改变了游戏规则。它们代表了重大的创新，使得无需订单簿即可进行链上交易。由于不需要直接的交易对手来执行交易，交易者可以在订单簿交易所上可能高度不流动的代币对中进出头寸。

您可以将订单簿交易所视为一个点对点平台，买家和卖家通过订单簿进行连接。在某些去中心化交易所（DEX）上，交易是点对点的，因为交易直接发生在用户的钱包之间。

使用 AMM 交易在本质上有所不同。将 AMM 交易视为点对合约交易。

如前所述，流动性池包含由流动性提供者存入智能合约的资金。在自动化做市商（AMM）上执行交易时，您没有传统意义上的对手方。相反，您是与池中的流动性进行交易。对于买方来说，购买时不需要卖方在场——只需池中有足够的流动性。

当你在去中心化交易所购买最新的食品主题代币时，传统意义上的卖方并不存在。相反，你的活动是由管理池的算法来处理。此外，价格是由这个算法根据池中发生的交易来决定的。

流动性池的应用

虽然我们主要讨论了AMM，它代表了流动性池最受欢迎的使用方式，但这一流动性池的简单概念可以以多种方式利用。

一种应用是收益农业或流动性挖矿。流动性池支撑着自动化收益生成平台，用户将他们的资金聚合到池中，然后用于产生收益。

将新代币分配给合适的人对于加密项目来说是一项重大挑战。流动性挖矿是最成功的方法之一。实质上，代币按照算法分配给将其代币放入流动性池的用户。新铸造的代币随后按照每个用户在池中的股份成比例分配。

这些甚至可以包括来自其他流动性池的代币，称为池代币。例如，当向去中心化交易所提供流动性或向借贷协议借出资金时，您会收到代表您在池中份额的代币。然后，您可以将这些代币存入另一个池中以赚取收益。随着协议将来自其他协议的池代币整合到其产品中，这些链可以变得相当复杂。

治理代表了另一个用例。在某些情况下，提交正式治理提案需要非常高的代币投票门槛。当资金被集中时，参与者可以团结起来，为他们认为对协议重要的共同事业而努力。

链上保险以防智能合约风险是另一个新兴的去中心化金融领域。许多实现也利用流动性池运作。

一种更具创新性的集中流动性使用方式是分层——这是一个借鉴自传统金融的概念，涉及根据风险和回报将金融产品进行划分。这些产品允许流动性提供者选择定制的风险和回报配置。

在区块链上铸造合成资产也依赖于流动性池。将抵押品添加到流动性池，连接到可靠的预言机，您将获得一个与您所需的任何资产相关联的合成代币。

流动性池的风险

如果您向自动化做市商（AMM）提供流动性，您应该了解一个名为无常损失的概念。本质上，当您向AMM提供流动性时，与简单持有您的资产相比，这是一个美元价值的损失。

在向自动做市商提供流动性时，您可能会面临暂时性损失。有时候这可能微不足道；而其他时候则可能相当可观。

智能合约风险也值得考虑。当您将资金存入流动性池时，它们将保留在该池中。虽然从技术上讲，没有中介持有您的资金，但合约本身可以被视为保管人。如果发生错误或漏洞，例如通过闪电贷，您的资金可能会永久丢失。

此外，对于开发者能够更改管理池规则的项目要保持谨慎。有时，开发者可能在智能合约代码中拥有管理员密钥或其他特权访问权限。这可能会使他们能够控制池资金。

流动性池的未来

流动性池是当今DeFi技术栈背后的核心技术之一。它们使去中心化交易、借贷、收益生成等成为可能。这些智能合约几乎支持DeFi的每一个方面，并且随着生态系统的发展，它们很可能会继续发挥作用。

随着技术的成熟，我们看到越来越复杂的实现，解决了早期的局限性，特别是在资本效率和无常损失方面。这些创新正在帮助创建更可持续的DeFi基础设施，以支持下一波的采用和用例。